1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1/17 Table_Page 公告点评|物流 证券研究报告 嘉诚国际（嘉诚国际（603535.SH）华南跨境电商仓储龙头，连续中标华南跨境电商仓储龙头，连续中标跨境电跨境电商商平台招标平台招标项目验证成长潜力项目验证成长潜力 核心观点核心观点：5 月 14 日嘉诚国际发布广州市嘉诚国际物流股份有限公司关于中标重要项目的公告，公司中标希音公司（SHEIN）质检外包项目合同，期限为自签订之日起 1 年，该合同每年产生的营业收入预计将超过公司 2023 年度经审计的营业收入的 10%以上。连续中标连续中标跨境电商平台跨境电商平台物流招标项目，物流招标

2、项目，成长成长潜力潜力持续验证。持续验证。据嘉诚国际公告披露，24 年 3 月 5 日和 5 月 9 日公司分别中标跨境电商平台物流招标项目。此次质检外包项目系 24 年至今公司第四次中标希音公司物流相关项目，经营范围已从仓储物流拓展到质检。预计以上三笔合同将为公司带来共计逾 5 亿元/年的营收贡献，公司作为一体化综合物流服务商的运营能力和成长潜力得到持续验证。华南跨境电商仓储龙头华南跨境电商仓储龙头，拥抱跨境电商景气机遇，期待变现能力提升。拥抱跨境电商景气机遇，期待变现能力提升。据嘉诚国际公告披露，公司旗下核心资产天运国际物流中心和嘉诚国际港总面积接近 70 万平米。1Q24 公司积极调整业

3、务结构，借跨境电商出口浪潮趁势发力并享受需求释放红利，归母净利润达到 0.65 亿元/yoy+52.1%，业绩拐点已经显现。另外，公司还在持续探索物流增值服务链上下游机遇，并计划开展航空干线运输、海外仓等多场景业务板块。背靠仓储流量，公司变现能力提升潜力可以期待。盈利预测盈利预测与投资建议与投资建议。预计公司 24-26 年公司归母净利润分别为2.81、3.31 和 3.88 亿元。参考历史中枢和可比公司，看好仓储环节经营环境更为稳定且后续流量变现存在提升空间，给予 24 年 PE 18X，对应合理价值为 21.6 元/股，首次覆盖给予“增持”评级。风险提示风险提示：国际贸易波动；海外政策波动

4、；仓库投产不及预期。盈利预测：盈利预测：2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）1278 1225 1580 1866 1977 增长率（%）0.7%-4.1%29.0%18.1%5.9%EBITDA（百万元）238 253 436 510 583 归母净利润（百万元）171 164 281 331 388 增长率（%）-6.2%-4.0%70.9%18.0%17.0%EPS（元/股）0.73 0.70 1.20 1.42 1.66 市盈率（P/E）24.48 25.71 15.10 12.79 10.93 ROE（%）7.4%6.7%10.4%11.1%

5、11.6%EV/EBITDA 17.36 19.76 11.44 9.59 7.95 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 公司评级公司评级 增持增持 当前价格 17.96 元 合理价值 21.6 元 报告日期 2024-05-22 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：许可 SAC 执证号：S0260523120004 0755-82984511 分析师：分析师：周延宇 SAC 执证号：S0260523120008 0755-82534236 分析师：分析师：王航 SAC 执证号：S0260523120003 0755-88285816 分析师：分析师：代川 SAC 执证号：S0

6、260517080007 SFC CE No.BOS186 021-38003678 请注意，许可,周延宇,王航并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关研究：相关研究：-30%-20%-10%0%10%20%05/2307/2309/2311/2301/2403/2405/24嘉诚国际沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2/17 Table_PageText 嘉诚国际|公告点评 目录索引目录索引 一、依托稀缺高标仓资源，卡位华南跨境电商仓储环节.4 二、连续中标跨境电商平台招标项目，成长潜力持续验证.8 三、拥抱跨境电商景气机遇，期待变