1、 证券研究报告证券研究报告 行业研究行业研究 行业深度行业深度 电力设备电力设备 行业研究行业研究/行业深度行业深度 锂电周期将起，固态体系升级锂电周期将起，固态体系升级 固态电池系列报告（固态电池系列报告（1）核心观点核心观点 特别注明：本报告中固态电池的概念包括固液混合电池、半固态电池、准固态电池、全固态电池等。锂电池产业周期将起：需求预计向好。锂电池产业周期将起：需求预计向好。锂电池产业链下游需求大致包括新能源汽车、储能、消费电子。1）GGII 预计，2024 年全球新能源汽车销量有望突破 1800 万辆，电动车渗透率超过 20%；2）Trendforce预计，2024 年全球储能新增装

2、机 74GW/173GWh，同比+33%/41%；3）Counterpoint Research 预计，2024 年全球智能手机出货量约 12 亿部，同比+3%。固态体系升级进行中：产业化正在逐步落地。固态体系升级进行中：产业化正在逐步落地。据电池中国，蔚来汽车搭载的半固态电池，能量密度 360Wh/kg，容量 150KWh，预计 2024年实现量产；智己 L6 搭载光年固态电池，能量密度 368Wh/kg，续航可达 1000 公里；广汽昊铂全固态电池，能量密度 400Wh/kg 以上，预计 2026 年装车。固态电解质主要分为三大类：聚合物、氧化物、硫化物。固态电解质主要分为三大类：聚合物、

3、氧化物、硫化物。1）聚合物电解质是由基体和锂盐组成的，基体是高分子聚合物，如聚氧化乙烯（PEO）等，锂盐是 LiPF6等，具有安全性高、重量轻、容量大等优点。2）氧化物电解质包括晶态和玻璃态两类，晶态包括钙钛矿型、NASICON 型等，玻璃态包括 LiPON 型等，氧化物的空气稳定性较好，但离子电导率不如硫化物。3）硫化物电解质也是包括晶态和玻璃态两类，用 S 替代氧化物中的 O，如 LGPS（Li10GeP2S12）等，离子电导率高，但是化学稳定性相对较差。成本比较：目前成本高，降本需规模化。成本比较：目前成本高，降本需规模化。液态锂电池 LFP 电芯成本约0.33 元/Wh，电解液和隔膜占

4、成本比例约 10%。电解液价格约 5 美元/kg，与之对应的，聚合物电解质 PEO 约 700 美元/kg，氧化物电解质LLZO 约 2000 美元/kg，硫化物 LGPS 约 69500 美元/kg，固态电解质成本远高于目前液态体系，工艺路线尚未成熟，降本仍需规模化。投资建议投资建议 我们认为随着锂电行业需求向上，固态电池产业化持续推进，固态电池行业存在投资机会。按照材料体系来看，建议关注三个环节的固态电池上市公司：电解质：上海洗霸、金龙羽、冠盛股份等；正极：容百科技、当升科技等；负极：贝特瑞、杉杉股份、璞泰来、翔丰华等。风险提示风险提示 上游原材料价格过快上涨风险；下游需求受经济影响不及预

5、期风险；锂电池相关支持政策调整风险；固态电池产业化推进不及预期风险。增持增持 (维持维持)行业：行业：电力设备电力设备 日期：日期：yxzqdatemark 分析师：分析师：开文明开文明 E-mail： SAC编号：编号：S1760523070002 分析师：分析师：赵勇臻赵勇臻 E-mail： SAC编号：编号：S1760524010001 近一年行业与沪深近一年行业与沪深 300 比较比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告：相关报告：工信部发布锂电池行业 2024 征求意见稿 2024 年 05 月 10 日 2024Q1 中国锂电池产业链出货量稳增 2024 年 05 月 0

6、9 日 宁德时代发布新品“天恒储能系统”2024 年 04 月 15 日 -50%-38%-26%-14%-2%10%05/2308/2310/2312/2303/2405/24电力设备沪深3002024年05月21日2024年05月21日行业深度报告行业深度报告 请务必阅读报告正文后各项声明请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录正文目录 1.固态电池产业逻辑：周期将起固态电池产业逻辑：周期将起+体系升级体系升级.4 1.1.锂电池产业周期将起：需求预计向好.4 1.2.固态体系升级进行中：产业化正在逐步落地.7 2.关注三个方向：材料选择关注三个方向：材料选择+成本比较成本比较+产业进度