1、证券研究报告|行业深度|摩托车及其他 1/15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 摩托车及其他 报告日期：2024 年 05 月 21 日 中国摩托车加速奔向全球市场中国摩托车加速奔向全球市场 摩托车摩托车行业深度报告行业深度报告 投资要点投资要点 中国摩托出海，空间广阔，中大排量、品牌加速已成趋势中国摩托出海，空间广阔，中大排量、品牌加速已成趋势 1）中国摩托出口增速高于国内，海外空间广阔。）中国摩托出口增速高于国内，海外空间广阔。根据 Statista 数据，2022 年全球摩托车市场销量约 5240 万台，预计 22-28 年 CAGR 约 2.3%。2023 年，我国摩托车总销量 18

2、93 万台，近 3 年 CAGR-3%。其中国内销量 1065 万台，同比-14%；出口销量 829 万台，同比+9%。根据中国摩托车商会数据，2022 年中国出口摩托车仅占全球销量的 14.6%、全球收入的 4%。2）重）重视出海排量段升级，品牌输出。视出海排量段升级，品牌输出。从出口量看，2023 年我国大排量摩托车（大于 250cc）出口 19.8 万台，同比+55%，占总出口比重 2.4%，近 5 年出口量CAGR 高达 32%。从出口额看，近 5 年大排量摩托车出口额 CAGR 高达 45%，24Q1 同比增长 57%。3）出海区域分散，遍地开花）出海区域分散，遍地开花。中国摩托车出

3、口目的地主要集中在拉美、非洲、亚洲，23 年分别占摩托车出口总量的 37%、23%、23%，这些市场是中小排量居多，主要用于通勤代步场景。大排量摩托车出口主要集中在欧洲，占大排量出口总量的比例高达 53%，而南美洲、北美洲、亚洲等地区的大排量潜在需求尚未充分释放，长期来看海外仍有广阔的大排量摩托市场培育空间。4）大排量摩托车出口具备广阔空间：）大排量摩托车出口具备广阔空间：2023 年中国国内摩托销量 1065 万台，其中，大排量销量 32.7 万台，占比 3%。若对 22 年全球市场大排量占比分别给予弱假设（8%）、中性假设（10%）、强假设（15%），则 22 年全球大排量需求分别约 41

4、9/524/786 万台，虽然我国大排量出口高增长，但 22 年也仅出口 12.8 万台，海外市占率仍然较低。以一些重要市场为例，中国出口摩托车占意大利市场份额不足 20%，占德国、印尼、越南、菲律宾等市场份额不及 5%。当前中国摩托出海，尤其是中大排量出海高增长，体现中国品牌以产品力、迭代速度、宽幅产品矩阵在全球市场崛起，持续蚕食海外品牌份额，全球市占率提升空间广阔。代表企业代表企业 1）钱江摩托）钱江摩托。国际化战略：全线出击，头号战略。作为国内大排量龙一，基于“大手笔、大组织、大增长”进行部署，通过 Benelli、QJMOTOR、钱江等多品牌势能，打造“全球骑行领域引领者”，23 年新

5、开拓 20+国家市场，建立 30+进口商渠道，自主外贸收入同增 200%，占比提升至 29%。2）春风动力）春风动力。四轮与两轮并驾齐驱，四轮车稳居龙头地位，大排量跨骑式两轮摩托车销量稳居行业前三。23 年两轮外销同比增长 78%，全年新增两轮渠道400 余家，累计经销商网络近 1700 家。3）隆鑫通用）隆鑫通用。自有品牌海外高增长，“无极”攻城略地。公司 23 年摩托车产品实现销售收入 74 亿元，同比增长 22.20%，其中“无极”系列高端大排量摩托车实现销售收入 15 亿元，同比增长 57%，其中，出口收入 6.49 亿元，同比增长102.81%。23 年公司新增销售网点 194 家，

6、全球销售网点累计达 1334 家，渠道质量提升效果显著。24 年继续提升全球销售网络的渠道和零售能力，拓展高端市场。风险提示风险提示 产品竞争力下降风险，关税风险，海外需求不及预期风险 行业评级行业评级:看好看好(首次首次)分析师：马远方分析师：马远方 执业证书号：S1230524040004 分析师：马莉分析师：马莉 执业证书号：S1230520070002 相关报告相关报告 行业深度 2/15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录正文目录 1 看好中国制造摩托车全球潜力看好中国制造摩托车全球潜力.4 1.1 大排量摩托车：全球低市占、出口高增长、大空间.4 1.2 出海趋势：排量段升