1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 industryId industryId 消费电子零部件及组装消费电子零部件及组装 investSuggestion 增持增持(首次首次 ）marketData 市场数据市场数据 市场数据日期 2024-05-06 收盘价（元）73.66 总股本（百万股）725.80 流通股本（百万股）59.53 净资产（百万元）21324.28 总资产（百万元）51825.89 每股净资产（元）29.38 来源：WIND，兴业证券经济与金融研

2、究院整理 relatedReport 相关报告相关报告 emailAuthor 分析师：分析师：姚康姚康 S0190520080007 姚丹丹姚丹丹 S0190519120001 投资要点投资要点 summary 全球智能硬件全球智能硬件 ODM 龙头，构建龙头，构建 2+N+3 产品矩阵。产品矩阵。华勤技术是全球智能硬件 ODM龙头，产品覆盖消费电子、服务器、汽车电子等，2021 年公司智能硬件三大件（智能机、笔电和平板）出货量超 2 亿台，市占率全球第一。智能机智能机 ODM 渗透率低，渗透率低，AI 落地推动智能机量价齐升。落地推动智能机量价齐升。全球智能机出货量正逐渐复苏，IDC 预测

3、 2024 年将同比+2.8%达 12 亿部，目前智能机 ODM 模式渗透率较低，随着智能机品牌加强成本管控，以及更贴近ODM价位段的新兴市场迎来强势复苏，Counterpoint 预计 2024 年 ODM/IDH模式渗透率将达到 40%，公司智能机 ODM 市占率高，2023 年为 28%，全球第一。随着高通和联发科等推出 AI 手机处理器，AI 大模型逐渐落地手机端侧，三星、vivo、小米等都推出 AI 手机，AI 手机在硬件环节多有升级，有望带动智能机行业迎量价齐升。AI 带来带来 PC 新增量，其他消费电子想象空间大。新增量，其他消费电子想象空间大。2024 年 Q1 笔电出货量同比

4、+7%，连续两个季度增长，笔电行业 ODM/EMS 模式渗透率较高达 90%，但代工厂多以中国台湾企业为主，公司已经成功切入，份额持续提高。2024 年是 AI PC 元年，多家品牌厂持续推出 AI PC 产品，有望拉动一波换机潮。此外，AI 大模型落地终端趋势确定性强，有望带动可穿戴产品出货量+价值量双提高。积极布局服务器积极布局服务器+汽车电子，打开公司长期增长空间。汽车电子，打开公司长期增长空间。全球服务器市场规模快速增长，公司深耕服务器 ODM 多年，逐渐迎来收获期，2023 年数据业务营收同比增长三倍，未来随着 AI 服务器市场规模持续扩大，公司业绩有望快速增长；汽车智能化趋势明显，

5、公司全面布局智能座舱、智能车控、智能网联、智能驾驶四大产品线，目前客户进展顺利，已与国内汽车自主主机厂、新势力造车头部客户等达成 20 余项合作，2023 年汽车及工业产品实现收入 8.17 亿元，同比+37.57%，未来增速可期。盈利预测及投资建议：盈利预测及投资建议：我们预测公司 2024/2025/2026 年的收入分别为 991.13、1145.67 和 1297.14 亿元，同比分别+16.1%、+15.6%和+13.2%，预测归母净利润分别为 30.82、35.86 和 40.86 亿元，同比分别+13.9%、+16.3%和+13.9%，对应 2024 年 5月 6 日收盘价的 P

6、E 分别为 17.3、14.9 和 13.1 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：消费电子行业复苏不及预期、AI 落地终端速度不及预期、服务器客户进展和份额提升不及预期 主要财务指标主要财务指标 主要财务指标 会计年度会计年度 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入营业收入(百万元百万元)85338 99113 114567 129714 同比增长同比增长-7.9%16.1%15.6%13.2%归母净利润归母净利润(百万元百万元)2707 3082 3586 4086 同比增长同比增长 5.6%13.9%16.3%13.9%毛利率毛利率 11.3%11.1%11.0%10