1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 大金重工（002487.SZ）动态报告 “两海战略”稳扎稳打，全球布局渐露峥嵘 2024 年 05 月 02 日 事件：公司发布 2023 年年报及 2024 年一季报点评 公司 2023 年实现营业收入 43.25 亿元，同比下降 15.30%，主要是对部分存在风险的国内陆上项目进行了主动去化；归母利润 4.25 亿元，同比下降5.58%，扣非归母净利润 3.68 亿元，同比减少 11.83%。分季度来看，公司 2023Q4 实现营业收入 9.92 亿元，同比下降 29.10%；实现归母净利润 0.17 亿元，同比

2、下降 85.90%。2024Q1 实现营业收入 4.63 亿元，同比减少 45.83%；实现归母净利润 0.53 亿元，同比减少 29.12%；实现扣非净利润 0.45 亿元，同比减少 37.84%。未来核心看点：“两海战略”稳扎稳打，全球布局渐露峥嵘 抓住行业发展机遇，纵横拓展产业布局。公司在聚焦风电装备制造主业的同时加快推进船队运输、新能源投资开发及产业园运维等其他业务的拓展，2020 年开始逐步摸索向风电行业产业链下游延伸的风电场开发运营领域扩展；此外，计划打造专注全球风电海工装备，自有年产能超 300 万吨、自有运输船超 10 条的行业龙头。两海先发布局，产销订单两旺。公司从十年前蓬莱

3、海工基地的建设开始，积极布局除传统陆上风电产品的“第二增长曲线”，即海外海上风电装备，力争在未来 35 年，达到全球主要发达经济体海上风电市场份额第一。根据公司年报，2023 年公司海外海工和国内海工贡献收入合计占风电板块收入约51%，相较上一年提升 17 个百分点，首次超过陆上产品；公司正在参与的欧洲、日韩、美国等地多个海工项目的总需求量超过 300 万吨，涉及管桩、导管架、浮式基础等多系列海工产品，预计在 2024-2027 年度陆续拿到开标结果。投资建议：我们预计公司 2024-2026 年营收分别为 55.1、67.2、80.7亿元，增速为 28%/22%/20%；归母净利润分别为 6

4、.5、8.9、11.3 亿元，增速为 52%/37%/28%，对应 24-26 年 PE 为 21x/15x/12x。考虑风电行业需求景气，公司有望深化“双海”战略和产能扩张，提升全球市场份额，成长性突出，首次覆盖，给予“推荐”评级。风险提示：行业需求不及预期的风险，原材料价格大幅波动的风险。盈利预测与财务指标 项目/年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）4,325 5,513 6,722 8,074 增长率（%）-15.3 27.5 21.9 20.1 归属母公司股东净利润（百万元）425 647 885 1,134 增长率（%）-5.6 52.2 36.7

5、 28.1 每股收益（元）0.67 1.01 1.39 1.78 PE 32 21 15 12 PB 1.9 1.8 1.6 1.5 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2024 年 4 月 30 日收盘价）推荐 首次评级 当前价格：21.03 元 分析师 邓永康 执业证书：S0100521100006 邮箱： 分析师 王一如 执业证书：S0100523050004 邮箱：wangyiru_ 分析师 朱碧野 执业证书：S0100522120001 邮箱： 分析师 李佳 执业证书：S0100523120002 邮箱： 分析师 李孝鹏 执业证书：S0100524010003 邮箱

6、： 大金重工(002487)/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 事件：公司发布 2023 年年报及 2024 年一季报.3 2 核心看点：“两海战略”稳扎稳打，全球布局渐露峥嵘.5 2.1 20 年深耕行业，打造全球化风电装备供应商.5 2.2 两海先发布局，产销订单两旺.7 3 盈利预测与投资建议.11 3.1 盈利预测假设与业务拆分.11 3.2 估值分析.12 3.3 投资建议.12 4 风险提示.13 插图目录.15 表格目录.15 EZiXlXbYhUvY9PcM6MnPoOoMmQeRnNsPkPoOsN8Op