赛意信息-公司首次深度覆盖：智能制造领军企业两翼齐飞助力发展-240424（22页）.pdf

1、 证券研究报告证券研究报告 公司研究公司研究 公司深度公司深度 赛意信息赛意信息(300687)公司研究公司研究/公司深度公司深度 智能制造领军企业，两翼齐飞助力发展智能制造领军企业，两翼齐飞助力发展 赛意信息赛意信息首次深度覆盖首次深度覆盖 核心观点核心观点 2027 国内国内 ERP 市场近市场近 700 亿，中高端亿，中高端仍有较大国产替代空间仍有较大国产替代空间。根据前瞻产业研究院预测，预计 2027 年中国 ERP 软件市场规模将达到682 亿元左右，2023-2027 年均增速保持在 11%左右水平，高于全球平均增速。根据2021 中国工业软件发展白皮书，我国大中型企业的高端 ER

2、P 软件仍以国外厂商为主。在中高端 ERP 市场，外资份额超过 65%，国产份额仍有很大提升空间，赛意信息有望受益于国产进程提速。MES 解决方案总市场解决方案总市场规模超百亿规模超百亿，渗透率渗透率提升进行时提升进行时。IDC 数据显示，2022 年中国制造执行系统（MES）解决方案总市场（含软件和服务）份额达到 125.4 亿元人民币。根据中商情报网数据，我国MES 渗透率整体较低，汽车制造、制药、电子行业、基础化工、设备制造、电器机械和器材、纺织和服装等行业 MES 渗透率低于30%，未来仍有较大提升空间。新兴行业增速更高，公司在科技类行业新兴行业增速更高，公司在科技类行业 MES 中份

3、额居前列中份额居前列。根据smm 援引 cpia 预测，2024-2025 年全球光伏装机规模增速约为10.26%和 7.44%。根据 Prismark 和中商产业研究院预测，2024 年我国 PCB 市场增速有望达到 6.59%。据尚普咨询集团的预测，2023-2025 年，中国白色家电行业市场规模增速约为 3.83%、3.69%和3.56%。赛意信息在传统的家电领域市场份额第一，达到了 16.7%，在高科技电子级计算机通信 MES 解决方案厂商份额也是占比第一，达到了 15.6%，在新能源 MES 占比第二，达到 10.6%。未来随着行业的增长，公司有望受益。公司公司和大客户紧密绑定，和大

4、客户紧密绑定，MetaERP 核心合作伙伴核心合作伙伴。公司在投资者关系交流中表示，公司与华为保持长期良好的合作关系，目前为公司第一大客户。2023 年 4 月 20日，华为宣布自主可控的 MetaERP研发获得成功。赛意信息作为华为 MetaERP 核心合作伙伴出席誓师大会并获表彰。公司作为核心伙伴将紧跟华为步伐，深入 MetaERP战略。盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议 首次覆盖，首次覆盖，给予给予“买入”评级。“买入”评级。公司的泛 ERP 业务有望受益于国产替代进程加速，公司智能制造业务有望受益下游市场的增长及 MES渗透率逐步提升。未来公司的营收有望保持稳定增长，毛利率稳中有升我

5、们预计 2023-2025 年，公司归母净利润分别为 2.78亿元，3.38亿元和 4.16 亿元，同比增速分别为 11.36%，21.72%和 22.99%。对应EPS 分别为 0.68、0.82 和 1.01 元。对应 2024 年 4 月 11 日收盘价16.71 元，PE 分别为24.67倍、20.27、16.48倍。风险提示风险提示 行业发展不及预期，国产替代不及预期，客户集中度较高。盈利预测与估值盈利预测与估值 单位：百万元单位：百万元 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 2,271 2,542 3,053 3,735 年增长率（%）17.4%11.9%20.

6、1%22.4%归属于母公司的净利润 249 278 338 416 买入买入 (首次首次)行业：行业：计算机计算机 日期：日期：分析师：分析师：李行杰李行杰 E-mail： SAC编号：编号：S1760524010003 分析师：分析师：黄伯乐黄伯乐 E-mail： SAC编号：编号：S1760520110001 基本数据基本数据 04 月 11 日收盘价(元)16.71 12mthA 股 价 格 区 间(元)13.15-38.80 总股本(百万股)410.12 无限售 A 股/总股本 78.63%流通市值（亿元）53.89 最近一年股票与沪深最近一年股票与沪深 300 比较比较 资料来源：W