1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 Table_Title 评级：买入（评级：买入（首次首次）市场价格：市场价格：297.92 元元/股股 分析师：王芳分析师：王芳 执业证书编号：执业证书编号：S0740521120002 Email： 分析师：杨旭分析师：杨旭 执业证书编号：执业证书编号：S0740521120001 Email： 分析师：游凡分析师：游凡 执业证书编号：执业证书编号：S0740522120002 Email： Table_Profit 基本状况基本状况 总股本(百万股)530 流通股本(百万股)530 市价(元)297.92 市值(百万元)15

2、7,985 流通市值(百万元)157,837 Table_QuotePic 股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 Table_Finance1 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）9,683 14,688 22,080 29,990 39,640 增长率 yoy%60%52%50.3%35.8%32.2%净利润（百万元）1,077 2,353 3,899 5,441 7,171 增长率 yoy%101%118%65.7%39.5%31.8%每股收益（元）2.03 4.44 7.35

3、 10.26 13.52 每股现金流量-1.46 -1.37 13.56 11.93 12.42 净资产收益率 6%12%16%18%19%P/E 146.6 67.1 40.5 29.0 22.0 P/B 9.3 8.0 6.7 5.5 4.4 备注：每股指标按照最新股本数全面摊薄，股价按 4 月 22 日收盘价进行计算 投资要点投资要点 本土半导体设备龙头，本土半导体设备龙头，一季度业绩预告亮眼一季度业绩预告亮眼。北方华创由七星电子和北方微电子战略重组而成，逐步成长为以半导体设备为核心，布局真空装备和精密元器件领域的本土设备厂商龙头。4 月 12 日，公司发布 2024 年一季度业绩预告，

4、公司预计 24Q1 实现营业收入 54.2-62.4 亿元，YoY+40.0%-61.2%；归母净利润 10.4-12.0 亿元，YoY+75.8%-102.8%；扣非后归母净利润 9.9-11.4 亿元，YoY+85.5%-113.6%。业绩亮眼主要系公司应用于集成电路领域的刻蚀、薄膜沉积、清洗和炉管等工艺装备市场份额稳步攀升，且随着公司营收规模的持续扩大，规模效应逐渐显现，成本费用率稳定下降，公司盈利能力稳步增强。大陆晶圆厂掀起扩产潮，打开国产设备广阔空间大陆晶圆厂掀起扩产潮，打开国产设备广阔空间。2023 年全球半导体设备市场略降，但中国大陆实现逆势高增达 366 亿美元，展望未来，中国

5、大陆有望引领全球半导体设备未来数年的支出，2024-27 年维持在 300 亿美元以上的高位，开支规模居全球主要地区首位。本土大型晶圆厂积极扩产，将奠定国产设备订单增长坚实基础。北方华创高端北方华创高端 IC 设备持续突破，有望充分受益晶圆厂扩产。设备持续突破，有望充分受益晶圆厂扩产。1）北方华创为国内少有）北方华创为国内少有的平台型设备公司，产品品类齐全，国产化受益面广的平台型设备公司，产品品类齐全，国产化受益面广。公司在 IC 设备里覆盖刻蚀、薄膜、热处理、湿法清洗等多个环节，且在每一环节单项设备上均居国产第一梯队，公司整体覆盖设备占整体设备价值量比重有望过半。2）核心产品技术优势突出）核

6、心产品技术优势突出。北方华创在 ICP 刻蚀、PVD 等拳头产品上，其技术优势稳居国内领先地位。3）高度重视研发，）高度重视研发，高端产品不断突破高端产品不断突破。2023-24 年，公司陆续实现外延、去胶、PVD 工艺全覆盖，在刻蚀领域推出双大马士革 CCP 刻蚀机、在 CVD 领域推出多款 ALD 设备，显现了公司长期高强度研发后的厚积薄发。投资建议投资建议：我们预计 2023-25 年公司实现营业收入 221/300/396 亿元，同比增长 50%/36%/32%；实现归母净利润 39/54/72 亿元，同比增长 66%/40%/32%；对应 PE 分别为 41/29/22 倍。2024