1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 交通运输交通运输 2024 年年 04 月月 14 日日 交通运输行业跟踪报告 推荐推荐（维持）（维持）低空经济产业链标的全景图低空经济产业链标的全景图 低空经济系列研究（低空经济系列研究（4）华创交运华创交运|低空经济产业链标的全景图。低空经济产业链标的全景图。1、低空经济是以低空飞行活动为牵引，辐射带动相关领域融合发展的综合性经济形态。从产业链维度看：从产业链维度看：包括低空飞行器制造、低空运营服务、低空基础设施与

2、配套保障等方向。从飞行器维度看：从飞行器维度看：包括无人机、电动垂直起降飞行器（eVTOL）和直升机、小型固定翼飞机等产品。2、华创交运团队在 2024 年 1 月 2 日发布了低空经济行业首篇报告，经过3 个月多的研究，我们在此前的低空经济产业链图谱基础上，进一步全方位梳理产业链标的，逻辑如下：逻辑如下：1）基于产业链分布，）基于产业链分布，划分为飞行器制造、运营服务、基础设施与配套保障三大方向；2）围绕三大方向，细分到具体环节细分到具体环节：如飞行器制造包括整机、飞控系统、动力系统、机载系统、材料、元器件、模具及零部件等；3）围绕具体环节，进一步细分到产品：细分到产品：如飞行器制造-整机包

3、括 eVTOL、无人机、直升机等。4）梳理具体公司：）梳理具体公司：我们从各公司定期报告、投资者关系活动记录表、官方网站等公开渠道梳理业务相关或有潜力切入低空经济的公司，合计合计 60 家家。低空飞行器制造低空飞行器制造包括：整机、飞控系统、动力系统、机载系统、材料、元器件、包括：整机、飞控系统、动力系统、机载系统、材料、元器件、模具及零部件等模具及零部件等。1、整机：整机：1）eVTOL：未来产业正在步入现实。未来产业正在步入现实。主要公司亿主要公司亿航智能航智能-全球首家三证齐全的 eVTOL 型号制造商。相关相关公司公司包括包括万丰奥威、商络电子、山河智能等等。2）无人机：）无人机：工业

4、级无人机有重要应用场景。相关公司工业级无人机有重要应用场景。相关公司包括观典防务、纵横股份、中无人机、航天彩虹、航天电子等。3）直升机：）直升机：主机厂商主要为中直股份中直股份。2、分系统及材料、零部件等。分系统及材料、零部件等。包括动力系统、飞控系统、机载系统、材料、元器件、模具及零部件等。1）动力系统：航空发动力系统：航空发动机动机（航发动力、宗申动力、应流股份）；电驱、电机、电控电驱、电机、电控（卧龙电驱、蓝海华腾）；电池电池（宁德时代、国轩高科、孚能科技）；2）机载系统机载系统：芯动联科、星网宇达、中航机载；3）材料。）材料。碳纤维复合材料碳纤维复合材料（中复神鹰、吉林化纤、中简科技、

5、光威复材）；钛合金钛合金（宝钛股份、西部超导）；复合材料复合材料（中航高科）。4）元器件）元器件：中航光电、全信股份。5）模具、零部件：模具、零部件：双一科技、广联航空。低空运营服务。低空运营服务。1、核心标的：中信海直：通航龙头在低空经济浪潮下的三重核心标的：中信海直：通航龙头在低空经济浪潮下的三重受益逻辑与发展潜力。受益逻辑与发展潜力。1）开拓 C 端消费市场，包括低空游览、短途运输等。2）大国央企*战略新兴：产业链延伸机遇；3）作为运营端最具实力和经验的公司，我们预计公司或有望参与新型低空运营网络标准的建设中。2、核心标核心标的：的：观典防务观典防务：低空经济：低空经济+数据要素，特色数

6、据要素，特色无人机运营服务无人机运营服务或迎应用扩张机遇。或迎应用扩张机遇。1）国内领先的无人机禁毒服务商，三大优势构建核心竞争壁垒。（先发优势、影像积累、核心算法）。2）无人机飞行服务市场：量*价均有提升空间。3）核心能力可复制性+低空经济浪潮，打开复制至多领域的想象空间。3、其他其他公司公司：低空物流（顺丰控股）、低空旅游（*ST 西域）、无人机服务（咸亨国际）。低空低空基础设施与配套保障基础设施与配套保障。包括信息基础设施、低空规划、飞行培训、检测检验、地面保障等环节。1、信息基础设施：新型低空智联基础体系，空管信息基础设施：新型低空智联基础体系，空管/监管监管平台先行。平台先行。1）低