1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 盛弘股份(300693.SZ)深度报告 电力电子尖兵，谋远终迎盛放 2024 年 04 月 13 日 深耕电力电子，业绩高速增长。公司创立于 2007 年，以电能质量产品起家，基于电力电子变换和控制底层技术，实现单一业务线到四大业务线的蜕变。目前公司主要聚焦于工业配套电源（电能质量+工业电源）、新能源汽车充换电服务、新能源电能变换设备、电池化成检测设备四大业务板块。公司 2019-2023 年营收及归母净利润 CAGR 分别为 43%/60%，实现高速增长。结构方面，公司此前以电能质量业务为基本盘，近几年受益新能源行

2、业需求起量，充电桩、储能业务营收占比大幅提升，23 年分别为 34%/32%，成为公司前两大主营业务。储能风口已至，增长势头强劲。储能市场前景广阔，公司 2012 年前瞻布局储能 PCS 环节，拥有 10 多年经验，行业排名靠前，具备竞争优势：1）先发优势：海外资质认证齐全，30-1000kW 全功率范围储能变流器产品均已通过第三方认证机构认证，国内凭借丰富的项目经验有助于获取订单；2）产品力强：公司定位清晰，聚焦大储及工商业场景，各场景具备针对性解决方案。23 年公司储能业务实现收入 9.1 亿，同比增长 255%，实现高速增长。充电需求强劲，市场冉冉升起。公司是具备核心技术实力的充电桩上游

3、设备提供商，产品主打中高端，盈利能力行业领先。2021 年下半年开拓专用车、重卡等新市场，同时增加模块销售作为利润补充，盈利能力提升。公司在欧洲市场的开拓初见成效，成为首批进入英国石油中国供应商名单的充电桩厂家。23 年公司充电桩业务实现收入 8.5 亿元，同比增长 99.58%，后续有望持续放量。电能质量为基，业绩稳步提升。电能质量设备市场规模稳步增长，预计 2024年可达 1680 亿元，对应 18-24 年 CAGR 为 8%。2020 年起行业尾部企业逐渐出清，竞争格局陆续优化。公司在低压用户侧电能质量排名第一，盈利能力保持行业领先，该业务 20-23 年 CAGR 为 25%，高于行

4、业增速，有望持续贡献业绩。电池化成检测：绑定下游客户，业务稳定放量。公司产品应用范围广泛，基本覆盖产线和实验室所有型号，绑定众多行业内中大型客户。23 年海外电池厂产能保持扩张趋势，公司电池检测及分容化成设备在 23 年实现海外销售收入，24 年将继续拓展海外销售渠道及机会，保持在行业下行周期中逆势增长的趋势。投资建议：公司战略布局前瞻，产品竞争力突出，四大业务线齐头并进，储能+充电桩业务起量，电能质量基本盘稳固，电池化成检测绑定下游客户，整体业绩确定性较强。我们预计公司 2024-2026 年实现营收 36.23/48.94/65.16 亿元，增速分别为 36.7%/35.1%/33.1%；

5、归母净利润分别为 5.53/7.34/9.84 亿元，增速分别为 37.3%/32.6%/34.1%。4 月 12 日股价对应 PE 倍数 16x/12x/9x。首次覆盖，给予“推荐”评级。风险提示：储能政策出台进度不及预期风险；上游原材料价格上涨风险；供应链短缺风险；市场竞争加剧风险。盈利预测与财务指标 项目/年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）2,651 3,623 4,894 6,516 增长率（%）76.4 36.7 35.1 33.1 归属母公司股东净利润（百万元）403 553 734 984 增长率（%）80.2 37.3 32.6 34.1

6、每股收益（元）1.29 1.78 2.36 3.16 PE 22 16 12 9 PB 6.1 4.6 3.5 2.6 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2024 年 4 月 12 日收盘价）推荐 首次评级 当前价格：28.33 元 分析师 邓永康 执业证书：S0100521100006 邮箱： 分析师 李佳 执业证书：S0100523120002 邮箱： 分析师 朱碧野 执业证书：S0100522120001 邮箱： 分析师 王一如 执业证书：S0100523050004 邮箱：wangyiru_ 分析师 李孝鹏 执业证书：S0100524010003 邮箱： 研究助理