1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 Table_Title 评级评级：买入（首次买入（首次）市场价格：市场价格：2 26.966.96 元元 分析师：何俊艺分析师：何俊艺 执业证书编号：执业证书编号：S0740523020004 分析师：刘欣畅分析师：刘欣畅 执业证书编号：执业证书编号：S0740522120003 Email： 分析师：毛玄分析师：毛玄 执业证书编号：执业证书编号：S0740523020003 Email： Table_Profit 基本状况基本状况 总股本(百万股)279 流通股本(百万股)208 市价(元)26.96 市值(百万元)7,517

2、 流通市值(百万元)5,602 Table_QuotePic 股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 Table_Finance1 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）1,391 2,600 3,937 5,551 6,662 增长率 yoy%73%87%51%41%20%净利润（百万元）148 309 460 627 771 增长率 yoy%76%109%49%36%23%每股收益（元）0.53 1.11 1.65 2.25 2.77 每股现金流量-0.32 0.69 1.11 1

3、.73 2.53 净资产收益率 12%18%21%23%22%P/E 50.8 24.4 16.4 12.0 9.7 P/B 5.9 4.3 3.5 2.8 2.2 备注：数据截至 2024/4/10 报告摘要报告摘要 公司概况：冲压零部件隐形冠军，公司概况：冲压零部件隐形冠军，2018 年起发力车身模块化业务升级年起发力车身模块化业务升级 Tier1，2021 年年起业绩加速成长起业绩加速成长。公司主营业务包括：冲压业务，包含面向主机厂的白车身业务（车身模块化产品、仪表台骨架产品）和面向 tier1 的精密零部件（包括框架类、传动类、其他类产品）以及对应模具；注塑业务，包括汽车天窗、门窗等注

4、塑组件。博俊是集模具设计与制造、冲压、激光焊接、注塑、热成型、激光切割、一体化压铸及装配等关键生产工艺和技术于一体的汽车零部件制造商，经过多年发展成为理想、赛力斯、吉利、长安等主机厂供应商。2021 年开始车身模块化业务借助吉利、理想、长安、比亚迪、赛力斯等头部自主放量业绩加速，2020-2023 年公司收入实现 3.7 倍增长，归母净利润实现 3.6 倍增长。行业分析：冲压行业空间大但内卷，一体压铸方兴未艾行业分析：冲压行业空间大但内卷，一体压铸方兴未艾。1）冲压行业：）冲压行业：预计我国 2022 年乘用车冲压件市场规模超过 2300 亿元。冲压工艺成熟，冲压件种类繁多，市场相对分散，主要

5、竞争点在于客户资源（商务能力）、模具能力（提升产品良率以及生产效率）、产业链垂直一体能力（降低成本）。2）一体压铸：）一体压铸：从 0 到 1 的潜在千亿市场，当前仍处于导入初期。一体化压铸是效率、降本、轻量化的最优工艺，特斯拉率先落地，全行业积极跟进布局，行业趋势明确，预计到 2025 年一体压铸制造环节市场规模有望达到 249.3 亿元，21-25 年 CAGR=134.8%。当前仍处于产业初期，格局未定。中短期：中短期：车身模块化业务绑定头部客户理想、赛力斯、长安、吉利等，助力业绩持续高车身模块化业务绑定头部客户理想、赛力斯、长安、吉利等，助力业绩持续高增长增长。公司深度配套理想、吉利等

6、大客户，2023 年上半年理想、吉利收入占比分别为31%、20%，同时也是赛力斯（M9/M7/M5）、长安、比亚迪等供应商，成长性优质客户共振下公司业绩有望持续高成长。中长期：中长期：凭借车身工艺全覆盖凭借车身工艺全覆盖+一体化能力一体化能力+产能优势，打造白车身总成供应商，实现产能优势，打造白车身总成供应商，实现量价齐升量价齐升 1）车身工艺覆盖全且水平领先同行：车身工艺覆盖全且水平领先同行：目前覆盖冲压（冷冲）、热成型、焊接、激光焊接、注塑、激光切割、一体化压铸、装配等技术和工艺，覆盖工艺齐全且水平领先同行，具备提供白车身一站式服务的能力，可满足主机厂车身开发需求。2）一体化能力：一体化能