1、AI音乐或至奇点时刻，关注应用落地投资机会音乐或至奇点时刻，关注应用落地投资机会请务必阅读正文之后的免责声明部分证券研究报告证券研究报告 行业深度报告行业深度报告 互联网传媒互联网传媒增持（维持）增持（维持）2024年4月9日证券分析师：张良卫执业证书：S证券分析师：周良玖执业证书：S研究助理：张文雨执业证书：S研究助理：陈欣执业证书：SSuno V3 生成效果进步神速，或成为现象级应用：生成效果进步神速，或成为现象级应用：今年3月，Suno发布V3版本，支持生成2分钟长度、广播质量级别的音乐，对prompt的理解更深，幻觉更少。这个版本被许多人视为“音乐界的ChatGPT”，因为它不需要专业

2、的prompt词汇，甚至不需要理解音乐的专业知识，普通人就可以生成自己想要的音乐。Suno V3 具有丰富的选项、活跃的社区氛围、相对高质量的生成效果，并采用免费+付费的toC商业模式。音频生成领域仍处于早期阶段，具有较大发展潜力音频生成领域仍处于早期阶段，具有较大发展潜力，技术和版权问题仍需解决，技术和版权问题仍需解决。Suno创始人表示，现在的我们必须像 2022 年思考文本生成那样考虑音频生成。当前，Suno并不完美，在时长、语言理解力，以及音乐分轨等方面都仍有提升空间。想要解决这些问题，需要数据、时间和一定的技术突破。此外，版权是AI音乐发展绕不过去的问题。声音具有强烈的人身属性，更是

3、歌手赖以生存的根本。未经本人允许，通过AI技术伪造声音，即使对歌手人身权益的损害，也可能引发诈骗事件。2023年以来，谷歌已尝试与环球音乐进行谈判，希望达成版权合作关系。AI降低音乐创作门槛，有望释放降低音乐创作门槛，有望释放UGC音乐潜力。音乐潜力。随着创作门槛降低，文字、图片、视频的UGC催生了一众网文、社交、短视频平台等，但音乐作为情感传达的方式之一，UGC内容尚处萌芽阶段，我们试图从（1）是否存在UGC音乐内容需求、（2）制约UGC音乐发展的因素，探讨音乐UGC的空间，以及为什么我们认为AI时代，音乐UGC有望释放其商业化潜能。众口难调和个性化创作是音乐UGC存在的基础。用户的音乐需求

4、呈现分散化、圈层化、小众化的特点，即使头部热门歌曲占据大部分的市场，但圈层用户、小众用户的长尾需求仍有较大市场。B站上AI孙燕姿等翻唱歌曲，用户基于热点事件的已有歌曲创作等都有不错的播放量，亦验证了音乐UGC需求的存在。但不同于文字和短视频，音乐创作尚未出现低门槛工具，编曲、录制等均需要一定技术储备和成本，限制了普通用户的音乐创作。当前，音乐AI大模型使得用户可以在短时间内、无门槛生成较为成熟的音乐作品。对标网文及短视频平台，我们看好在创作门槛降低后，C端应用不断探索有望放大音乐UGC商业化潜力。模型进步催生应用落地，积极关注先行者卡位优势。模型进步催生应用落地，积极关注先行者卡位优势。随着海

5、内外AI音乐大模型持续更新，B端已有如万兴科技等公司落地相关功能，赋能创作者，C端应用也在不断兑现，比如1）昆仑万维于天工APP中上线AI音乐功能，用户可进行AI音乐创作并分享至微信、抖音，2）盛天网络的给麦，定位AI音乐社交并已开启商业化等。我们看好AI赋能下，音乐有望从单向传播（单纯的音乐欣赏）转变为UGC、PUGC共创的交互生态，催生出AI音乐新空间。看好率先布局探索应用落地的公司，推荐昆仑万维、盛天网络、万兴科技等。投资建议：投资建议：【昆仑万维】我们看好公司AI布局领先优势，大模型及应用持续兑现，维持“买入”评级。【盛天网络】我们看好公司开启新游周期修复业绩，卡位AI社交赛道丰富产品

6、矩阵，贡献业绩弹性，维持“买入”评级。【万兴科技】我们看好公司AI功能/产品/技术持续推进，应用前景广阔，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：法律和版权风险，技术发展风险，市场接受度风险，竞争风险核心观点核心观点2JXhUMBbWkWcX7ZlZcZiZ7NbPaQsQoOpNtPfQrRmQeRpPyR7NrRzQNZtPtOMYmRuM目录目录1、Suno音乐界的音乐界的ChatGPT，让人人都能做音乐，让人人都能做音乐2、AI降低音乐创作门槛，有望释放降低音乐创作门槛，有望释放UGC音乐潜力音乐潜力3、AI音乐应用初探：模型进步催生应用落地音乐应用初探：模型进步催生应用落地4、投资建议