1、创新升级，国际化扬帆起航医药国际化深度报告证券分析师：张静含 A0230522080004研究支持：陈田甜 A0230122080010 2024.4.82核心观点核心观点全球药品支出平稳增长，发达地区品牌药依然是主要驱动因素。根据IQVIA报告，预计到2028年全球药品支出将达到约2.2万亿美元，2024-2028年复合增速为6.6%。分区域看，2024-2028年发达市场“老龄化”推动医疗需求增长，药品支出增速预计在58%区间，主要受专利期内的品牌药驱动，2023年原研品牌药占比75.8%，24-28年预计原研品牌药增速为69%。新兴市场药品可及性低，2023年仿制药占比超70%，人口红利

2、下带来更为广泛的医疗需求，预计2024-2028年药品支出增速在1013%，其中非原研仿制药增速为1215%，非品牌仿制药增速为912%，仿制药在新兴市场发展中依然占据重要市场地位。美国印度依然是我国药品出口主要目的地，对“一带一路”国家医药品出口业务增长迅速。根据中国医药保健品进出口商会数据，西药类产品出口依然是原料药为主，2023年占比80.1%，2023年以量换价现象明显。在出口国家上，印度依然是我国最大的原料药出口国，美国则是我国制剂最大的出口国。但过去几年，对“一带一路”国家出口增长迅速，2013-2022年间出口额以11.3%的复合增速增长，整体市场具备人口基数大，存量市场大；卫生

3、支出增长快，增量市场大；药品进口依赖度高的特点。东盟是其中最大的地区，其次是以巴西、墨西哥为主的拉美地区、中东地区和中东欧国家，已成为我国医药品出口业务的重点发展地区。海外典型药企出海案例分析：（1）创新药出海：以日本的第一三共为例，在日本医保控费和外资侵蚀导致国内市场萎缩的大背景下选择出海，经历了十年磨一剑的过程，直到大单品德曲妥珠单抗获批才成功实现创新转型。（2）生物类似物出海：以韩国的Celltrion为例，以两款首仿药迅速打开欧美市场，前期主要以经销模式为主，待形成丰富的产品矩阵后，向更高利润的直销模式逐渐转型。（3）仿制药出海：以印度的Dr.Reddys为例，在前期印度政策红利下实现

4、原始资本积累，在欧美仿制药快速发展的浪潮中，通过收并购快速实现业务国际化，在成本优势上叠加创新能力，抢占欧美仿制药市场。相关标的：百济神州、君实生物、百奥泰、科兴制药、健友股份等。风险提示：国际市场开展业务的风险；新药研发失败的风险；产品放量不及预期的风险等。GUhUyX8VnVcXGWhVdYlW7N8Q9PpNmMpNtPlOoOnRlOoOvM7NoOxOvPrNqRwMpMnN主要内容主要内容1.全球医药市场分析2.中国医药品出口结构3.海外优秀企业国际化复盘4.中国药企出海成果5.风险提示341.1 1.1 全球医药市场：持续增长，主要由发达市场品牌药驱动全球医药市场：持续增长，主要

5、由发达市场品牌药驱动资料来源：IQVIA（艾昆纬），申万宏源研究2028年全球药品支出将达到2.2万亿美元根据IQVIA报告，2023年全球药品支出约1.6万亿美元，2019-2023年复合增速为6.0%。2024-2028年预计将以6.6%的增长率增长，预计到2028年全球药品支出将达到约2.2万亿美元，驱动支出上涨的因素包括药品使用量增加、新产品上市、专利到期、生物类似物使用增加。分区域看，2024-2028年发达市场的药品支出增速预计在58%区间，低于新兴市场，后者预计增速为1013%。发达市场整体医疗系统更成熟、药品可及性高，因此整体市场体量大，2023年发达市场药品支出为1.3万亿美

6、元，在全球市场中占比79.4%，其中品牌药在发达市场中占比为75.8%，未来增长主要受专利期内的品牌药驱动。新兴市场2023年支出为3,037亿美元，占比18.9%，其中仿制药占比超70%，24-28年非原研仿制药增速为1215%，非品牌仿制药增速为912%，因此仿制药在新兴市场依然占据重要市场地位。2019-20232024E-2028E发达市场7.2%58%原研品牌药7.9%69%非品牌仿制药2.8%14%新兴市场7.8%1013%原研品牌药9.7%1013%非品牌仿制药10.3%912%低收入市场5.6%36%原研品牌药3.2%36%非品牌仿制药7.2%36%全球7.3%69%原研品牌药