1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 Table_Title 评级评级：增持增持（首次覆盖）（首次覆盖）市场价格：市场价格：8 83.843.84 分析师：闻学臣分析师：闻学臣 执业证书编号：执业证书编号：S0740519090007 Email： 研究助理：刘一哲研究助理：刘一哲 Email： Table_Profit 基本状况基本状况 总股本(百万股)543 流通股本(百万股)262 市价(元)83.84 市值(百万元)45,520 流通市值(百万元)21,993 Table_QuotePic 股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比 公司持有该股票比例

2、Table_QuotePic 相关报告相关报告 公司持有该股票比例 Table_Finance1 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）579 798 1,021 1,326 1,729 增长率 yoy%39.7%37.8%27.9%29.8%30.4%净利润（百万元）139 186 200 37 147 增长率 yoy%34.5%33.2%7.6%-81.2%292.5%每股收益（元）0.26 0.34 0.37 0.07 0.27 每股现金流量 0.58 0.82 0.55 0.20 0.50 净资产收益率

3、 14.0%4.0%4.2%0.8%3.1%P/E 327 245 228 1215 310 P/B 46 10 10 10 10 备注：股价选取 2024 年 4 月 2 日收盘价。报告摘要报告摘要 EDA 领军企业领军企业，“熊猫”薪火传承至今，“熊猫”薪火传承至今。华大九天成立于 2009 年，为国内 EDA 领军企业，董事长刘伟平先生曾参与中国第一款自主知识产权 EDA 工具“熊猫 ICCAD 系统”的开发工作。公司向客户提供全流程 EDA 产品、解决方案以及相应技术开发服务，其产品已在华虹、中芯国际、京东方等国内领先集成电路企业得到深度应用。2018-2022 年，公司营收持续快速增

4、长，从 1.51 亿元增至 7.98 亿元，其中 EDA 软件销售为公司主要业务，在 2022 年实现营收 6.78 亿元。EDA：集成电路皇冠上的明珠，：集成电路皇冠上的明珠，海外三巨头垄断市场，国产替代下国内厂商受政策海外三巨头垄断市场，国产替代下国内厂商受政策激励迎来黄金发展期激励迎来黄金发展期。EDA 作为集成电路产业的上游环节，其重要性及产业内的强杠杆效应已得到人们的普遍认可。全球 EDA 市场整体约百亿美元体量，目前处于 Synopsys、Cadence、西门子 EDA 三家厂商垄断的格局，2020 年三大 EDA 巨头全球市场占有率超过 77%。我国 EDA 产业起始于 20 世

5、纪 80 年代，但中间发展一度停滞，直到 2008 年左右国内才又出现一批 EDA 公司。2015 年至今，国家大力推进半导体与集成电路产业的发展，同时叠加多种地缘政治因素影响，EDA 行业在国产替代大潮之下迎来新的发展黄金期。未来的华大九天，我们可以期待以下三方面未来的华大九天，我们可以期待以下三方面。1）全流程全流程初心不改初心不改：对于客户而言，全流程意味着 1+12 的使用体验；对于 EDA 厂商而言，全流程意味着对半导体整体产业链的深刻理解与把控。华大九天自创立之时即坚定全流程发展方向，全流程发展节奏与规划清晰，并不断加速补齐多领域的产品与工具，有望尽快实现全流程布局，从而提升综合竞

6、争力。2）突破晶圆突破晶圆制造端制造端：EDA“铁三角”生态中，晶圆厂的使用与反馈不可忽视。华大九天近年加速晶圆制造端工具布局，以“工具+服务”双轮驱动，发力突破晶圆制造，从而加速打通“工艺-设计-制造”的芯片生产全流程。3）人才团队人才团队建设建设：人才是 EDA 行业的重要财富，且 EDA 行业知识密集型的特点意味着优秀人才的聚集将带来较好的规模效应。华大九天始终瞄准行业优秀人才，员工数量与激励体系领先行业，且大力加强后备人才梯队建设，为后续持续发展储备充沛的动能。盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：我们预计公司公司 2023-2025 年营业收入分别为年营业收入分别为10.21/13