1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业周报 2024 年 03 月 31 日 通信通信 阶段性关注阶段性关注 5G-A 进展进展 运营商年报出炉，以“算网一体”为抓手，剑指新质生产力。运营商年报出炉，以“算网一体”为抓手，剑指新质生产力。2023 年，三家运营商营收、利润均录得同比增长的稳健业绩，充分显示了数字经济时代运营商中流砥柱的地位。同时，代表新质生产力的算网一体业务，成为了三大运营商收入增长的核心驱动力。细分来看，在算力布局上，三大运营商均交出优秀答卷，移动云、天翼云、联通云 2023 年收入分别达到 833 亿、972 亿、510 亿元，同比增速分别为

2、 66%、68%、42%；从算力规模看，移动、电信 2023 年分别建成智算（FP16）10.1、11.0 EFLOPS，分别计划 2024 年算力投入 475 亿元、180 亿元，计划新建智算规模分别超过 6.9、10 EFLOPS。可见，运营商正不断夯实自身基础，形成算网一体的独特优势。Open Gateway 加速加速 5G-A 时代算与网的耦合、联动，有助于运营商进一步摆脱陈时代算与网的耦合、联动，有助于运营商进一步摆脱陈旧的“流量管道”商业模式。旧的“流量管道”商业模式。在 5G 基础设施建设日渐完善的当下，电信网络与算力、应用之间的深度交融成为运营商面临的另一个考验。Open Ga

3、teway 时代，运营商需要深度挖掘自身网络能力，并与云服务融合，对流量价值进行深度挖掘，最典型的落地案例如我们广泛使用的手机号码一键登录功能。我们认为，随着越来越多 Open Gateway 的 API 功能引入，运营商有望进一步承载、聚拢 5G-A 时代的核心价值。5G-A 助力低空经济腾飞，“通感一体”是低空经济重要核心。助力低空经济腾飞，“通感一体”是低空经济重要核心。开年以来，“低空经济”概念颇受关注，深圳、上海等地纷纷加大扶持力度，着力打造“天空之城”，在这其中，除了无人机概念，我们应重点关注飞行物的通信与感知能力。通感一体，就是基于已有的 5G 蜂窝数据能力，叠加类似雷达的空间感

4、知能力，对周边的飞行物进行探测跟踪。例如，杭州亚运场馆内一个通感基站的监测距离可以达到 1.5 千米，能探测感知最小 0.01 平方米的目标，对感知目标的位置误差可以控制在 1 米以内。聚焦技术细节来说，随着 5G 频谱从传统的 Sub 6GHz 向毫米波拓展，波长缩短让5G 基站的感知能力不断提升，因此 5.5G 阶段，通感一体化被纳入了标准化议程。而 5G 毫米波技术将大规模使用 MIMO 天线，6GHz 以下 MIMO 天线可能支持八个元件，而在毫米波频率下，MIMO 元件的数量可能为 128、256 或更多，因此，在 5G基站向 5G-A 升级的过程中，射频器件有望直接受益。5G-A

5、创新应用加快推进，创新应用加快推进，B、C、G 三端齐发展。三端齐发展。B 端，5G RedCap（一种将 5G 轻量化的技术）搭配无源物联在医疗、工业互联网、能源等领域开花结果；C 端，5G-A 3CC（三载波聚合）技术已经开始试点，下行网速可达 4Gbps，云游戏、裸眼 3D、XR 等依赖带宽的新兴应用有望加速落地；G 端，5G-A 依靠通感一体助力公安部门履行低空经济的安全管理职责。我们认为，随着 5G-A 功能的不断细化、技术的加速落地，生活在数字经济时代的我们，将进一步畅享科技发展的成果。5G-A 受益标的：中兴通讯、灿勤科技、武汉凡谷、海格通信。算力算力 光通信：光通信：中际旭创、

6、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。算力调优算力调优/调度调度/租赁：租赁：恒为科技、思特奇、中科金财、东方材料、博睿数据、中贝通信、中科曙光、中国移动、中国联通、中国电信。算力设备：算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪。液冷：液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、佳力图。边缘算力承载平台：边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格通信。数据要素数据要素 运营商：运营商：中国电信、中国移动、中国