2024连锁药店行业发展阶段及运营策略分析报告——以711便利店为蓝本（21页）.pdf

1、2 0 2 3 年深度行业分析研究报告zVnUiYfXkZkWiZbRbP6MoMpPoMmQjMnNtQeRtRxPaQoPpPuOrQnQxNqQxO目录C O N T E N T S对比便利店：连锁药店发展阶段评估0102303风险提示04估值与投资建议参考便利店：连锁业态胜出的关键变量分析 便利店：711的规模化&精细化 连锁药店：规模化与精细化的发展路径 便利店：从行业高增长到集中度提升到龙头扩张 连锁药店：集中度快速提升期对比便利店：药店发展阶段？01Partone4业态分析：便利店具有业态分析：便利店具有较高净利率与存货周转率较高净利率与存货周转率5 便利店业态：高净利率与存货周

2、转率。便利店业态：高净利率与存货周转率。比较便利店与大型连锁超市两种零售业态，便利店净利率更高、存货周转率高于超市。连锁药店更贴近于便利店业态。连锁药店更贴近于便利店业态。连锁药店由商圈店向社区店下沉，门店面积缩小，追求便利与服务，更贴近于便利店业态。资料来源：Bloomberg，Wind，罗森年报，浙商证券研究所注：罗森、Seven&I财年数据为当年3月初-次年2月末；沃尔玛、克罗格财年数据为当年2月初-次年1月末图：图：2005-2022年便利店与超市代表企业毛利率（年便利店与超市代表企业毛利率（%）图：图：2005-2022年便利店与超市代表企业存货周转率年便利店与超市代表企业存货周转率

3、图：图：2005-2022年便利店与超市代表企业净利率（年便利店与超市代表企业净利率（%）便利店周期：从行业高便利店周期：从行业高增长、集中增长、集中度提升到龙头扩张度提升到龙头扩张6 便利店发展周期：行业高增长期便利店发展周期：行业高增长期集中度提升期集中度提升期龙头海外扩张期龙头海外扩张期。图：图：2002-2022年年日本便利店总数与连锁品牌数日本便利店总数与连锁品牌数资料来源：JFA，Seven&I 年报，浙商证券研究所图：图：1998-2022年年日本便利店日本便利店CR3市占率变化市占率变化我国药店所处周期：集中度提升期我国药店所处周期：集中度提升期7 集中度提升期：集中度提升期：

4、2014年后我国药店连锁化率快速提升，2014-2022年连锁化率由39%提升至58%，行业集中度快速提升。整体看来，我国连锁药店仍处于集中度高速提升的初期，龙头门店数量增长、行业集中度提升仍是核心。图：图：2006-2022年我国零售药店数量变化年我国零售药店数量变化资料来源：NMPA，浙商证券研究所图：图：2006-2022年年我国药店连锁率变化我国药店连锁率变化哪些特点的企业有望胜出？02Partone8便利店业态集中度提升：便利店业态集中度提升：711等头部企业垄断等头部企业垄断029 头部集中度持续提升。头部集中度持续提升。1998-2022年，日本便利店711、Lawson等头部企

5、业集中度持续提升，尤其是711，市占率（以门店数量计）由1998年的24%提升至2022年的38%，其中2011-2018年市占率提升速度较快。图：图：1998-2022年日本便利店年日本便利店TOP2市占率变化市占率变化资料来源：Seven&I 年报，浙商证券研究所图：图：2003-2022年年711便利店门店数量变化（日本便利店门店数量变化（日本+海外）海外）图：图：2004-2022年日本年日本711便利店每年净增加门店数便利店每年净增加门店数711规模化：轻资产下的规模快速扩张（加盟）规模化：轻资产下的规模快速扩张（加盟）0210 规模化：通过加盟实现门店的快速扩张。规模化：通过加盟实

6、现门店的快速扩张。711门店快速扩张实现规模化效应主要依托加盟门店的快速拓展，公司加盟门店数量占比快速提升，并通过加盟模式实现了品牌影响力进一步提升。图：图：2003-2022年年711便利店门店数量变化及加盟门店占比便利店门店数量变化及加盟门店占比资料来源：Seven&I年报，Bloomberg，Wind，浙商证券研究所图：图：2010-2022年年711存货周转率与资产周转率变化存货周转率与资产周转率变化userid:93117,docid:157781,date:2024-04-01,精细化：精细化：SKU管理、社区化管理、社区化&新业态新业态0211精细化精细化SKU管理，自有品牌提毛