1、证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明uTable_Header公司深度报告公司深度报告汽车行业汽车行业2024 年 03 月 26 日2024 年 03 月 26 日Table_Title汽车试验场领军企业，智能网联试验场打开业绩第二增长极汽车试验场领军企业，智能网联试验场打开业绩第二增长极核心观点：核心观点：Table_Summary汽车试验场领军企业，拥抱汽车产业智能化、网联化浪潮。汽车试验场领军企业，拥抱汽车产业智能化、网联化浪潮。公司于 2011 年成立，2015 年正式投产盐城汽车试验场，2022 年于创业板挂牌上市，成为 A 股市场第一支上市的汽车试验场

2、公司，并利用募集资金投建长三角（盐城）智能网联汽车试验场项目，顺应汽车产业智能化、网联化趋势，为客户提供智能化、网联化相关功能试验的专属道路场地，该场地预计 2024 年 6 月底投入运营，稳态收入贡献可达 4.5 亿元。财务指标方面，2023 年前三季度公司实现营收 2.62 亿元，同比+11.04%，实现归母净利润 1.23 亿元，同比+18.12%，主要受益于自主品牌市场份额提升带来的业务需求量增长。智能网联汽车试验场项目投入运营后，公司业绩增长潜力将进一步激发。场地规模优势明显，完备试验道路配置满足多样化测试业务需求。场地规模优势明显，完备试验道路配置满足多样化测试业务需求。公司是市场

3、中的头部第三方试验场企业，场地规模位居行业第一梯队，具备场地规模大、道路种类齐全、配套服务设施完备等优势，可以满足客户的多样化测试需求，为客户提供一站式服务。公司控股母公司中汽中心是全国仅有的 6 家全资质汽车检测机构之一，作为全球九大 NCAP 成员之一，检测能力位居行业龙头，并引领了我国智能网联汽车检测的标准体系发展。中汽中心多年来稳居公司第二大客户，为公司贡献稳定的营业收入，是公司可持续发展的基石。新能源发展提速带动智能网联汽车走向标准化发展，带来业绩增长新空间。新能源发展提速带动智能网联汽车走向标准化发展，带来业绩增长新空间。新能源车产业发展进入加速阶段，2023 年新发布车型、渗透率

4、均创历史新高，车型迭代加速带来更多汽车测试业务需求，叠加自主品牌市场份额不断增长，公司客户基础不断扩张。智驾方面，伴随以特斯拉、小鹏、华为为代表的企业不断积累高阶智驾技术成果，智驾技术路线向“BEV+Transformer”+激光雷达+多传感器+高算力芯片的方向收敛，技术路线收敛利于智能网联汽车的标准化体系建立，带动智能网联汽车检测市场进入高速发展期。投资建议：投资建议：预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 3.89 亿元、5.36 亿元、7.70亿元，同比分别为+19.86%、+37.83%、+43.61%，归母净利润分别为 1.70 亿元、2.38 亿元、3.82 亿元，对应 E

5、PS 分别为 0.13 元、0.18 元、0.29 元。综合考虑绝对 估 值 与 相 对 估 值 法，给 予 公 司 目 标 价 区 间 7.98-8.64 元，对 应 市 值 区 间105.50-114.22 亿元，首次覆盖，给予“推荐”评级。主要财务指标预测（数据截止 3.25）主要财务指标预测（数据截止 3.25）Table_MainFinance2022A2022A2023E2023E2024E2024E2025E2025E营业收入(百万元)324.72389.22536.46770.39收入增长率（%）9.0419.8637.8343.61归母净利润（百万元）142.26169.67

6、237.76381.79利润增速（%）37.9019.2740.1360.58摊薄 EPS(元)0.110.130.180.29PE48.8241.3129.8318.51资料来源：公司公告，中国银河证券研究院预测风险提示：风险提示：智能网联汽车标准推出不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；智能网联汽车渗透率增长不及预期的风险。Table_StockCode中汽股份(301215.SZ)中汽股份(301215.SZ)Table_InvestRank推荐推荐首次评级首次评级分析师分析师Table_Authors石金漫石金漫：010-80927689：shijinman_分析师登记编码：S01305