【研报】基础化工行业：PVC糊树脂需求拉涨醋酸、萤石小幅上行-20200705[15页].pdf

1、 - 1 - 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金基础化工指数 3177 沪深 300 指数 4420 上证指数 3153 深证成指 12433 中小板综指 11495 相关报告相关报告 1.先正达集团宣布成立，维生素等走势疲 软-【国金基化】行业研究周. ，2020.6.21 2.千呼万唤，我国仅限出口农药登记恢复- 【国金基化】行业点评报告 ，2020.6.16 3.农药恢复出口登记，化肥等控量稳定市 场-【国金化工】行业研究周. ，2020.6.15 4.农药价格疲软，MDI、维生素维稳运行- 【国金基化】行业研究周. ，2020.6.7 5.萤石行业

2、控量提价，氨基酸维稳运行- 【 国 金 化 工 】 行 业 研 究 周 报 2. ， 2020.5.30 蒲强蒲强 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130516090001 杨翼荥杨翼荥 联系人联系人 王明辉王明辉 联系人联系人 PVCPVC 糊树脂需求糊树脂需求拉涨拉涨，醋酸、萤石小幅上行，醋酸、萤石小幅上行 重点行业观点重点行业观点 PVC 糊树脂糊树脂行业：行业：企业检修叠加疫情需求持续，PVC 糊树脂产品一路上 行：随着国内疫情的逐步控制，PVC 糊树脂大宗料理下游开工逐步提升，手 套料受到海外疫情延续的影响，需求大幅提升，带动 PVC 糊树脂下游需求 迅速提升。而 6

3、月，我国 PVC 糊树脂部分生产企业进入检修期，行业整体 开工率 68.5%，下游需求持续消耗产品库存，产品供给不足带动产品价格持 续上行。 6 月，中泰、三友分别投产 6.5 万吨、2 万吨新建产能，但在库存 低位，企业检修，需求持续的状态下，本周 PVC 糊树脂价格大幅上行， 7 月份吉兰泰、君正等企业有检修计划，涉及有效产能 14 万吨，下游手套料 需求仍然持续，预期短期产品价格仍然偏强势运行。 化肥行业观点化肥行业观点：化肥短期窄幅震荡，下游按需采购为主。本周尿素产品价格 小幅波动，山东及两河出厂报价在 1600-1680 元/吨，夏季追肥采购减少， 工业按需采购为主，尿素供给小幅下行

4、，日均产量 14.45 万吨，气头、煤头 尿素开工皆有所下行，尿素短期以弱势调整为主；磷肥国际采购逐步提升， 行业出口发货相对较多，二铵产品价格弱势运行，国内需求支撑不足，企业 以产品出口出口为主，一铵产品受到海外出口及复合肥开工提升影响，逐步 缓解供给压力，厂家逐步开始挺价，价格小幅上行。 煤化工煤化工行业观点：行业观点：本周甲醇价格窄幅波动，终端需求不佳仍是影响整体产品 运行的关键，7 月部分企业开启检修计划，小幅缓解行业的的弱势运行状 态；本周醋酸产品受到库存低位影响价格上行，节前华谊装置重启，但供给 尚未有效释放，由于检修企业复工，开工率提升 85.34%，但其后索普临时 停车，减弱了

5、开工提升带来的市场情绪影响，行业运行暂时平稳； DMF 产 品受到供给控量的影响，价格小幅上行，江山化工关停后，库存产品持续销 售，至 5 月下旬华鲁提高负荷运行，DMF 整体供给压力不大，近期安阳装 置降低负荷运行，厂家控量出货，下游刚需采购，短期使得产品价格小幅上 行，但由于需求仍然不足，产品价格持续调整的空间有限。 投资建议投资建议 6 月制造业 PMI 为 50.9，非制造业 PMI 为 54.2，较 5 月上行，国内除北京 地区疫情稍有反复外，其他地区控制良好，制造业、服务业持续修复，经济 逐步恢复常态化运行，供需有所改善，同时 5 月基建、房地产投资累计同比 持续提升，叠加 LPR

6、 利率持续位于低位，流动性保持较宽松水平，需求端 亦持续拉动国内经济回暖。整体来看，虽然国外疫情仍有一定的不确定性， 但国内经济恢复情况相对较好，工业企业利润环比持续改善，宽松的货币政 策和财政政策支持下，国内经济预期将持续回升。我们建议以下维度关注化 工投资机会：1.需求相对刚性，供给短期受限同时行业竞争格局较好的子行需求相对刚性，供给短期受限同时行业竞争格局较好的子行 业：维生素业：维生素 E（新和成）等、甜味剂（金禾实业）等；（新和成）等、甜味剂（金禾实业）等；2.行业需求稳定，农行业需求稳定，农 产品价格有向上预期，同时受益于转基因种子发展的农药标的（扬农化工）产品价格有向上预期，同时