【研报】燃料电池行业分析：燃料电池政策加持国产化加速-20200426[31页].pdf

1、燃料电池政策加持，国产化加速 证券分析师：刘晓宁 A0230511120002 宋亭亭 A0230511040007 2020.4.26 燃料电池行业分析 主要内容主要内容 1. 补贴政策是市场发展的驱动力 2. 商用车是产业推进的排头兵 3. 产业集群由点及面加速国产化 4. 投资建议 2 qRrOrRmQnQsMoMnMzRmNmP6MaO7NsQnNsQrRiNrRrNkPnPvN9PmMzQuOmOpPxNrNvN 3 1.1.11.1.1全球概况：燃料电池汽车如火如荼，日韩领跑全球概况：燃料电池汽车如火如荼，日韩领跑 全球燃料电池乘用车（PEMFCV）销量快速增 长，2018年达65

2、86辆，同比增长43%。 日韩领跑：燃料电池汽车市场全球主要销售厂 商分别为本田、丰田和现代，2018年销量分别 为624、2393、887辆。 主 要 消 费 市 场 ： 美 国 （ 2368 辆 ） 、 中 国 （1527辆）、日本（931辆）、加拿大（799 辆）、韩国（744辆) 。 图1：2018年全球PEMFCV销量达6586辆，同比+43% 资料来源：Marklines，申万宏源研究 图2：全球PEMFCV主要销量集中在本田、丰田和现代 资料来源：Marklines，申万宏源研究 图3：全球PEMFCV主要消费市场为美中日加韩（辆） 资料来源：Marklines，申万宏源研究 4

3、 1.1.21.1.2全球概况：全球燃料电池汽车技术日本占主导全球概况：全球燃料电池汽车技术日本占主导 日本：至今全球发售的车型中，日本车型数量、技术、销量均占全球主导地位。 表1：全球燃料电池汽车发售情况，日本占据主导地位 资料来源：Marklines，申万宏源研究 国家整车厂车名状态发售备注 上海汽车上海牌 FCV开发阶段全尺寸三厢车的FCV 上汽大通（上汽集团）FCV80已发售2017年全尺寸三厢车的FCV 奥迪（大众集团）h-tron quattro concept开发阶段中型跨界SUV的FCV概念车 戴姆勒/梅赛德斯-奔驰GLC F-Cell已发售2018年紧凑级跨界SUV的FCV

4、丰田汽车SORA已发售2018年大型公交客车 丰田汽车FC BUS已发售2017年大型公交客车的FCV 丰田汽车MIRAI已发售2014年4座中级三厢车的FCV 本田科技工业Clarity Fuel Cell已发售2016年中级三厢车的FCV 现代汽车NEXO已发售2018年中型跨界SUV的FCV 现代汽车H350 Fuel Cell Concept开发阶段轻型货车的FCV 中国 德国 日本 韩国 5 1.2.1 1.2.1 日本：政府补贴是其发展氢燃料的主要动力日本：政府补贴是其发展氢燃料的主要动力 从上世纪70年代开始发展氢能源，到80年代研发燃料电池，再到90年代启动燃料电池汽车 项目，

5、日本逐步推进燃料电池汽车的发展。日本大力推进氢燃料电池汽车，主要出于两点考 虑：一是保障能源安全，二是促进碳排放量降低。 时间事件 1973年日本成立“氢能源协会”，以大学研究人员为中心开展氢能源技术研发 1981年日本通产省在”月光计划“（节能技术长期研究计划）中，启动燃料电池的开发 1990年代丰田、日产和本田汽车制造商启动燃料电池车的开发 1993年由日本新能源和产业技术综合开发机构（NEDO）牵头，设立为期10年的“氢能源系统技术研究开发”综合项目 2002年日本氢能源及燃料电池示范项目（JHFC）启动燃料电池车和加氢站的实际应用研究 2005年NEDO开始固定燃料电池的大规模实际应用

6、研究 2008年日本燃料电池商业化协会（FCCJ）制定从2015年向普通用户推广燃料电池车的计划 2013年 安倍政府推出的日本再复兴战略，把发展氢能源提升为国策，并启动加氢站建设的前期工作；日本经济产业省成立了由行业、研究机构和政府 各界代表广泛参加的“氢和燃料电池战略协议会” 2014年 日本政府修订日本再复兴战略，发出建设“氢能源社会”的呼吁；日本第4次能源基本计划，将氢能源定位为与电力和热能并列的核心第 二能源，提出建设“氢能源社会”；公布日本氢和燃料电池战略路线图 2015年 安倍在时政方针演说中表达了实现“氢能社会”的决心，旨在继续建造燃料电池加氢站之后，通过氢能发电站的商业运作来