【研报】新三板主题报告：四大维度探析工业无人机龙头观典防务成长空间-20200113[33页].pdf

1、 1 思考思考一：一：观典防务专注无人机禁毒飞行服务，打造较高行业护城河观典防务专注无人机禁毒飞行服务，打造较高行业护城河： 公司专注于无人机领域，公司专注于无人机领域，推出“禁毒者”系列无人机产品，并开发多元化 信息数据库以及数据识别定位系统。2019 年 12 月，公司取得装备承制 单位资格证书 ，至此，公司公告显示获得全部“军工四证” 。目前在查打 一体无人机、靶机、靶弹等军工项目上的研发和储备已取得较大进展，未 来有望成为新的业务增长点。 公司重视研发，始终大力贯彻创新驱动战略。公司重视研发，始终大力贯彻创新驱动战略。2019 年前三季度公司研发费 用率 6.17%。截至 2019 年

2、底，公司累计专利数达到 39项（其中发明专利 2 项，分别为“基于无人机的毒品原植物种植侦测方法及系统” 、 “一种分体 式无人机” ） 。公司目前博士、硕士和本科人员占比54%。 公司公司收入收入主要来自飞行服务及数据处理、无人机及智能装备销售，客户主 要包括政府，国家禁毒委、各省市公安厅（局） 、各级禁毒部门、航天科 工系统等。在 2019 年前三季度公司营业收入达到1.14 亿元（+73.46%） 。 思考思考二：二：工业和消费级双轮驱动无人机市场升温，禁毒军工需求增长工业和消费级双轮驱动无人机市场升温，禁毒军工需求增长： 近年来人工智能技术逐渐完善，大量企业和资本入局，布局无人机领域。

3、近年来人工智能技术逐渐完善，大量企业和资本入局，布局无人机领域。 未来五年全球工业级无人机市场年复合增速预计为 25%（中投研究院） ， 农业植保领域目前领跑工业级无人机应用领域农业植保领域目前领跑工业级无人机应用领域。预计到 2024 年，我国军 用无人机市场将达到 118 亿元（中国产业信息网） 。 随着经济全球化和社会信息化加快发展，毒品、恐怖主义问题凸显，大数随着经济全球化和社会信息化加快发展，毒品、恐怖主义问题凸显，大数 据技术和无人机的结合预计将成为未来禁毒与反恐的大趋势。据技术和无人机的结合预计将成为未来禁毒与反恐的大趋势。禁毒无人机 在我国深入推进大力打击毒品犯罪的背景下扮演着

4、不可替代且愈发重要 的角色，硬件+大数据服务二者的市场总规模或将达到60 亿元。 思考思考三：三：大数据积累构筑禁毒领域核心护城河，实现产业链延伸大数据积累构筑禁毒领域核心护城河，实现产业链延伸： 目前 A 股市场无人机相关板块公司有 38 家。相比其他公司，观典防务市 场规模虽小，但成长能力较强，成长能力较强，20182018 年营收增长年营收增长 28.54%28.54%，20192019 年前三季年前三季 度营收同比增长度营收同比增长更是更是达到达到73.46%73.46%。 新三板无人机公司主要有无人机、臻迪科技、易瓦特和中天引控。这些公 司主攻消费型无人机市场，产品种类多，但在带来多

5、渠道收益的同时，也 增加了研发成本。而观典防务专注工业级无人机市场，尤其尤其在禁毒领域在禁毒领域形形 成成相对相对优势，同时，公司优势，同时，公司也在也在积极积极布局军工领域布局军工领域。 相比海外无人机企业，观典防务作为国内少数无人机禁毒飞行服务商有着 优势。公司从 2016 年起加强对地方政府进行合作。 思考思考四：四： A A 股可比公司均值在股可比公司均值在 4545- -50X50X： 历史角度来看， 公司的 PE 均值在 34X左右， 目前估值依然处于偏低位臵目前估值依然处于偏低位臵。 而可比公司的过去 5 年的整体PE 均值在 45-50X。 从当前时点来看，观典防务 PE（TT

6、M）在可比公司中处于中等偏上水平， PE30X左右。 航天彩虹PE41X左右， 航天电子PE34X左右， 长鹰信质PE22X 左右。 风险提示：风险提示：无人机行业发展无人机行业发展不及不及预期预期，公司盈利能力下滑风险，公司盈利能力下滑风险 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 01 月月 13 日日 四大维度四大维度探析探析工业无人机龙头工业无人机龙头观典防务成长空间观典防务成长空间 Tabl e_BaseI nf o 新三板新三板主题报告主题报告 证券研究报告 诸海滨诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号：S1450511020005 021-35082086 相关报告相关报告