【研报】塔机租赁行业深度报告：装配式建筑驱动发展行业集中度有望提高-20200512[56页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 机械设备机械设备 推荐推荐 ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司 评级 相关报告相关报告 分析师： 石康 S1220517040001 张亚滨 S0190520010001 团队成员： 石康、张亚滨、李博彦、黄艳、 李雅哲、丁志刚 投资要点投资要点 塔机租赁业务本质上是业务分包，服务属性较强，拥有较高的进入壁垒。塔机租赁业务本质上是业务分包，服务属性较强，拥有较高的进入壁垒。塔 机设备租赁业务是一种向设备使用方

2、提供从设备进场安装、现场操作、维修 保养到最终拆卸离场等全方位的综合解决方案和服务，是一种以湿租模式为 主的外包服务，本质上是一种业务分包，具体包括塔机安装、拆卸、维修服 务，并配备操作手等服务。由于塔机具有单价高、型号多、专业性强、操作 难度大、安全风险高、运输成本高等特点，建筑施工企业往往选择租赁方式。 2018 年租赁市场的塔机采购占总采购量的 80%，建筑施工企业对塔机租赁的 认可度不断提高。塔机租赁业务具有较强的资质壁垒、经验壁垒和资金壁垒。 建筑业发展推动塔机租赁市场扩容。建筑业发展推动塔机租赁市场扩容。房地产占塔机租赁需求的 80-90%，建筑 业总产值持续增长推动塔机租赁市场规

3、模扩大。2006-2019 年，我国塔机租赁 市场规模从 142.8 亿元增长至 1064 亿元，年均复合增速 16.71%。据全球最大 的企业增长咨询公司弗若斯特沙利文预测，2023 年我国塔机租赁市场规模将 达到 1742 亿元，年均复合增速 13.12%。2018 年塔机租赁市场规模占工程机 械租赁市场规模的 14%，位列第三。我国塔机租赁市场参与者众多，竞争格 局非常分散。随着市场逐渐进入良性发展期，加之行业管理政策趋严，龙头 租赁商竞争力突出，未来行业集中度有望提高。 装配式建筑发展增加中大型塔机需求，有利于头部租赁商发展。装配式建筑 相比浇筑建筑，具有省材、省力、节能、环保和效率高

4、等优越的性能，虽然 当前成本略高，但随着人力成本上升及环保要求趋严，未来装配式建筑将得 到快速发展。我国装配式建筑起步较晚，2019 年装配化率约 18%，根据国务 院和住建部规划， 2025年我国新增建筑装配化率将达到30%。 据此预计到2025 年，国内装配式建筑新增面积达 92545 万平方米，相比 2019 年年均复合增速 14.16%，对应塔机需求 11.6 万台，需求缺口 8.0 万台。国家对起重设备安装 工程专业承包资质进行三级分类，只有具有一级、二级承包资质的企业才具 备装配式建筑的承包资质，有利于头部租赁商的发展。 我国塔机租赁的主要厂商有庞源租赁、达丰系、紫竹慧和正和租赁。

5、庞源租 赁 2018 年位列全球塔机租赁商第一位， 但按照收入口径国内市占率仍然只有 1.90%。对标国外巨头，美国联合租赁自 1997 年成立以来，通过持续并购成 为北美最大的设备租赁商，2019 年在北美市场市占率 14.89%。在装配式建筑 快速发展、政策管控愈加严格、塔机租赁行业集中度有望持续提升的背景下， 头部塔机租赁商未来持续跑赢行业增速，实现持续高速增长。 风险提示：房地产投资不及预期，装配式建筑发展不及预期，塔机租赁竞争激烈。 风险提示：房地产投资不及预期，装配式建筑发展不及预期，塔机租赁竞争激烈。 title 塔机租赁行业深度报告塔机租赁行业深度报告 装配式建筑驱动发展，行业

6、集中度有望提高装配式建筑驱动发展，行业集中度有望提高 2020 年年 05 月月 12 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业深度研究报告行业深度研究报告 目目 录录 1、基本情况：行业增长有望提速，市场集中度逐渐提高 - - 5 - 1.1、塔机租赁本质上是业务分包，行业拥有较高进入壁垒 - - 5 - 1.2、塔机租赁下游以房地产为主，未来市场增长有望提速 - - 7 - 1.3、塔机租赁竞争格局非常分散，未来行业集中度将提高 - - 9 - 2、驱动因素：装配式建筑的发展增加中大型塔机需求 - - 11 - 2.1、装配式建筑