1、 Table_Stock 掌阅科技掌阅科技（603533）证券研究报告证券研究报告 公司深度公司深度 免费阅读初显成效，免费阅读初显成效，塑造塑造 AI 数字阅读新范式数字阅读新范式 掌阅科技首次覆盖报告掌阅科技首次覆盖报告 Table_Rating 买入（首次）买入（首次）Table_Summary 投资摘要投资摘要 主营业务稳健增长主营业务稳健增长，保持韧劲彰显行业领先地位，保持韧劲彰显行业领先地位。公司深耕数字阅读十五年，是集海量图书、领先技术、版权保护、运营开发、多元终端于一体的数字阅读平台，与国内外千余家出版公司、文学网站等建立了良好合作关系，为全球 150 多个国家和地区的用户提供

2、高品质的图书内容和智能化的服务体验，并根据客户需求定制个性化的阅读场景，打造全球领先的多媒体、全平台数字阅读平台。2022 年实现营业收入 25.82 亿元，创历史最好水平，同比增长 24.71%；归母净利润0.58 亿元，同比减少 61.77%。2023Q1-3 实现营收 19.63 亿元，同比增长 5.39%；归母净利润 0.35 亿元，同比减少 7.31%。1、公司免费阅读蓬勃发展，推动公司流量、收入双增长，免费阅读业公司免费阅读蓬勃发展，推动公司流量、收入双增长，免费阅读业务为公司增长的主要驱动力。务为公司增长的主要驱动力。公司旗下“得间小说”和“七读免费小说”两款免费 APP 位居阅

3、读类 APP 推广买量排行榜前列。公司通过两款免费小说 APP 的买量推广来维持掌阅旗下产品整体的月活数据，公司 2022 年末月活 1.7 亿，较 2021 年末 1.5 亿增长 2000 万，驱动公司流量增长。公司通过免费阅读吸引用户，保障掌阅的 MAU，进而利用广告完成流量变现，同时通过收取用户的会员订阅费获取收入。2、公司在海量内容积累和强大的内容生产能力基础上，深入布局 IP衍生产业链，持续探索 IP 表达与版权衍生的更多可能。文学改短剧：文学改短剧：发力 IP 短剧领域来完善 IP 产业链。公司通过战略投资等闲内容引擎，成立西安阅闲文化传媒有限公司，打造短视频内容矩阵 MCN，形成

4、了“IP 方+平台方+制作方+播出平台”的产业联结，为公司 IP 增值和宣发打造全新的流量阵地。文学改漫画：文学改漫画：掌阅动漫拥有经验丰富的漫画团队和优秀的动画制作团队，形成以原创编剧漫画动画三个环节持续发展的二次元产业链。公司动画 IP 改编元龙总播放量破亿，在动漫领域用户基础的扩大，不断放大 IP 改编价值，不断提升 IP 内容商业增值前景。3、公司在拥有海量文学类内容数据及丰富阅读场景的用户数据基础上，从数字阅读升级至智能阅读，不断加快 AI 大模型在数字阅读垂直领域的调优工作，积极探索下游具体应用变现场景，塑造智慧阅读数字内容生产与交互新范式。TTS 系统：系统：公司加大研发力度，人

5、工智能与数字阅读平台相结合，上线 TTS 系统，实现从讲书到广播剧的数字阅读。TTS 系统，给用户提供多角色对话、主角定制化音色、真人对白三项功能，从单纯的听书升级为广播剧，提升用户听书的投入度和沉浸感。阅爱聊：阅爱聊：公司与 MiniMax 合作开展 AI 聊天式阅读平台“阅爱聊”。公司于公司于 2023 年年 6 月份发布了国内首款对话式月份发布了国内首款对话式 AI 应用“阅应用“阅爱聊”。爱聊”。公司与国内大模型创业公司 MiniMax 深入展开技术合作，全面探索智能化应用。基于 MiniMax 的自研大模型能力，Table_Industry 行业行业:传媒传媒 日期日期:shzqda

6、temark Table_Author 分析师分析师:陈旻陈旻 Tel:021-53686134 E-mail: SAC 编号编号:S0870522020001 Table_BaseInfo 基本数据基本数据 最新收盘价（元）16.50 12mth A 股价格区间（元）13.15-36.72 总股本（百万股）438.90 无限售 A 股/总股本 100.00%流通市值（亿元）72.42 Table_QuotePic 最最近近一年股票一年股票与沪深与沪深 300 比较比较 Table_ReportInfo 相关报告：相关报告：-27%-10%6%22%39%55%72%88%104%02/230