1、寿险渠道专题研究（二）他山之石银保篇，推动银保合作向更紧密的模式转型行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。行业报告 非银行金融 2024 年 02 月 19 日 强于大市（维持）强于大市（维持）行情走势图行情走势图 相关研究报告相关研究报告【平安证券】行业点评-非银行金融-上市险企 2023年保费数据：寿险新单如期增长，产险保费高开低走-强于大市 20240117【平安证券】行业年度策略报告-非银行金融-保险行业 2024 年年度策略：于变革中谋发展-强于大市20231212【平安证券】行业深度报告-非银行

2、金融-养老产业专题研究（六）：个人养老金试点首年追踪与展望-强于大市 20231123【平安证券】行业深度报告-非银行金融-寿险渠道专题研究（一）：保持战略定力，银保量增价升-强于大市 20231101证券分析师证券分析师 王维逸王维逸 投资咨询资格编号S1060520040001 BQC673 WANGWEIYI 李冰婷李冰婷 投资咨询资格编号S1060520040002 LIBINGTING 研究助理研究助理 韦霁雯韦霁雯 一般证券从业资格编号 S1060122070023 WEIJIWEN 平安观点：合作模式多样，银保亟待焕新合作模式多样，银保亟待焕新。2020 年以来，个险迎来深入转型

3、期，新单与 NBV明显承压，银保补位趋势明确。2023 年下半年以来，多项监管规定与行业自律公约落实后，行业费用率水平趋于一致，银保渠道的竞争焦点将从手续费转向保险公司和银行的合作关系，银保业务发展亟需合作模式焕新，预计头部险企有望率先突出重围。我国银保以分销协议合作模式为主，银行渠道资源有限、费用竞争激烈，不利于行业高质量发展，银保业务合作亟需转型焕新。总体来看，银保业务的合作模式根据商业银行与保险公司的合作紧密程度从低到高主要分为协议合作、战略合作、合资公司和金控集团 4 种，各有千秋。他山之石：亚洲发达保险市场之银保研究他山之石：亚洲发达保险市场之银保研究。1）从银保崛起背景来看，20世

4、纪末，在亚洲金融危机、利率持续下滑和寿险市场高饱和的多重影响下，亚洲主要发达保险市场相继放开金融混业限制。寿险产品兼具保障与储蓄性质、相对保底收益率更高，银保渠道迅速崛起，成为银行中间业务收入和险企保费收入的又一重要来源。2）从银保产品特征来看，银行客户天然具备稳健理财的意愿、银行网点在储蓄型保险产品的销售上具备一定比较优势。低利率环境下，风险偏好较低的人群购买保险产品的意愿增强，因此，从险种结构来看，普通寿险和年金险等储蓄保障混合型保险产品是银保渠道主力产品，纯保障型产品新单占比偏低；市场份额特征与险种结构类似。3）从银保合作模式来看，在金融混业经营下，金控集团可以实现旗下控股商业银行和保险

5、公司的深层次合作、且合作障碍较低，金控集团有能力迅速布局银保渠道、抢占寿险市场，迅速跻身行业龙头。根据中国台湾地区、中国香港地区和日本的银保渠道发展经验，金控模式和战略合作的展业效率更高、发展韧性更强。因地制宜，推动银保合作向更紧密的模式转型。因地制宜，推动银保合作向更紧密的模式转型。政策环境与业绩需求决定中国内地（大陆）银保发展以协议合作为主，保险公司和商业银行之间主要是简单委托代理关系，由保险公司提供产品和服务，商业银行销售产品、赚取手续费。协议合作模式下，险企与银行客户资源共享程度低、合作关系紧密度不高、合作一般不具有排他性，银保业务手续费竞争激烈、发展受监管政策影响较大。参考政策环境和

6、亚洲发达银保市场经验，我国银保合作模式未来应巩固现有成果，推动长期协议合作落地；发挥头部险企综合优势，推动银保渠道向战略合作转型；合资保险公司应当继续发挥银行股东方资源禀赋优势；适度发展金控模式（也即综合金融）。风险提示：风险提示：1）银保渠道“报行合一”政策落地效果不及预期。2）银行与险企合作拓展不及预期，对不同险企银保保费影响各异。3）银保业务监管进一步趋严。4）保险产品吸引力下降，银保渠道新单销售不及预期。证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。非银行金融行业深度报告 2/18 正文目录正文目录 一、一