1、证证券研究券研究报报告告本报告仅供华金证券客户中的专业投资者参考本报告仅供华金证券客户中的专业投资者参考请请仔仔细细阅阅读读在在本本报报告告尾部尾部的的重重要要法法律律声声明明以以“芯芯”助先进算法，以助先进算法，以“算算”驱万物智能驱万物智能半导体半导体行业评级：领先大市行业评级：领先大市-A-A分析师：孙远峰 S0910522120001分析师：王臣复 S09105230200062024年2月18日华金证券电子团队华金证券电子团队走进走进“芯芯”时代系列深度之七十四时代系列深度之七十四“算力芯算力芯”请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2核心观点核心观点u 半导体景气度有望迎来复苏：半

2、导体景气度有望迎来复苏：从半导体行业景气度来看，在经历了2022、2023年的去库存周期后，半导体销售额有望在2024年迎来复苏。据WSTS数据显示，全球半导体产品销售总额从1999年的1494亿美元增长到2022年的5741亿美元，期间复合增速约6.03%。WSTS预计2023年全球年销售额同比下滑9.4%，但2024年将有望增长13.1%。u 逻辑芯片国产替代空间巨大：逻辑芯片国产替代空间巨大：从半导体产品销售额来看，逻辑器件是半导体产品市场规模最大的细分品类，根据SIA的报告显示，2022年全球逻辑器件市场规模达1766亿美元，包括MPU、GPU、SOC等。根据集邦咨询统计的2023年第

3、三季度前十大IC设计业者营收中（仅统计公开财报的），前五大厂商中，仅博通的主业不是逻辑芯片为主。国产厂商无论从料号的布局还是企业整体营收规模来看与国外厂商都有巨大的差距，目前具有较大的替代空间。u AIAI技术快速发展催生算力需求快速提升：技术快速发展催生算力需求快速提升：大模型技术所带来的突破以及商业化前景促使全球进入AI竞赛，其中，美国在AI领域依旧担当着创新者和引领者的身份。大模型的发展依托于强大的算法、庞大的数据量以及巨大的算力支撑，当下大模型逐步从单模态走向多模态，对于以英伟达GPU为代表的算力需求快速爆发，全球范围内算力芯片的供需缺口一定程度上降低了多模态大模型的发展速度，但依旧无

4、法阻止AI技术向前演进以及商业化逐步落地，因此而对国内外算力产业链带来了巨大的发展机遇。国产算力同样面临着巨大的需求，但却要面对高端GPU芯片无法进口的局面，进而为国产厂商崛起带来了发展机遇。u 走向推理，创新硬件不断涌现，边、端算力机遇有望启动：走向推理，创新硬件不断涌现，边、端算力机遇有望启动：以AI手机、AI PC、AI PIN等为代表的终端创新不断涌现，代表着AI从训练走向推理阶段，我们认为是AI技术走向商业化的必然之路，新技术的出现有望带来硬件应用场景的重新定义，并进而推动边、端侧算力的需求向前演进。u 风险提示：技术创新风险、风险提示：技术创新风险、宏观经济和行业波动风险、国际贸易

5、摩擦风险、复苏或需求不及预宏观经济和行业波动风险、国际贸易摩擦风险、复苏或需求不及预期相关风险期相关风险请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3目录目录0102040305逻辑芯片市场规模巨大，产业链具备高门槛逻辑芯片市场规模巨大，产业链具备高门槛大模型大模型走向多模态，技术持续演进，商业前景广阔走向多模态，技术持续演进，商业前景广阔算力板块投资的几条主线算力板块投资的几条主线相关标的相关标的风险提示风险提示请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4u 据WSTS数据显示，全球半导体产品销售总额从1999年的1494亿美元增长到2022年的5741亿美元，期间复合增速约6.03%。u WSTS预

6、计2023年全球年销售额同比下滑9.4%，但2024年将有望增长13.1%。2024年全球半导体销售有望迎来复苏年全球半导体销售有望迎来复苏资料来源：WSTS，华金证券研究所图：1999-2024年全球半导体产品销售总额预测（亿美元）图：2024年全球半导体产品销售总额预测（亿美元）1,4942,0441,7681,4221,6642,1302,2752,4772,5562,4862,2632,983 2,9952,9163,0563,358 3,3523,3894,1224,6884,1234,4045,5595,7415,2015,88436.8%-13.5%-19.6%17.0%28.0