【研报】石油化工行业能源化工系列专题报告（一）：油、气、煤三大化工生产路线对比及展望-20200403[25页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/化工/石油化工 证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 2020 年 04 月 03 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo -24.70% -19.06% -13.42% -7.77% -2.13% 3.51% 2019/42019/72019/102020/1 石油化工海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 低油价下美国页岩油企业现金成本及 经营压力分析2020.03.31

2、天然气价格市场化改革进一步深入 2020.03.17 EIA 下调美国原油产量增长预期 2020.03.14 Table_AuthorInfo 分析师:邓勇 Tel:(021)23219404 Email: 证书:S0850511010010 分析师:朱军军 Tel:(021)23154143 Email: 证书:S0850517070005 分析师:胡歆 Tel:(021)23154505 Email: 证书:S0850519080001 联系人:张璇 Tel:(021)23219411 Email: 油、气、煤油、气、煤三大三大化工化工工艺工艺路线对比及展望路线对比及展望 能源化工系列专题

3、报告能源化工系列专题报告（一）（一） Table_Summary 投资要点：投资要点： 主要结论主要结论。油、气、煤是化工产业的三大主要原料，各工艺路线互为补充、相 互竞争。目前我国化工生产以油为主，煤炭、天然气为辅，优化原料结构、降 低生产成本，是提升我国化工行业国际竞争力的路径之一。我们认为炼化一体 化、原料轻质化、煤炭深加工是未来三大主要发展方向。 我国能源消费结构：煤炭占比下降、清洁能源快速发展我国能源消费结构：煤炭占比下降、清洁能源快速发展。2018 年，我国一次 能源消费总量 32.73 亿吨油当量，占全球 24%，位居第一。我国富煤、贫油、 少气，2018 年煤炭消费占一次能源比

4、例 58%，油、气分别占 20%、7%。未 来我国将坚持绿色生产、绿色消费，降低煤炭消费占比，提高清洁能源比例。 我国化工原料结构：原油为主，煤炭、天然气为辅我国化工原料结构：原油为主，煤炭、天然气为辅。2018 年我国化工品消耗 的化石能源共 4.18 亿吨油当量， 其中原油占 62%， 煤炭、 天然气分别占 32%、 6%。原油在烯烃、芳烃生产中占主要地位；煤化工在甲醇、尿素、乙炔、乙 二醇等化工品生产中占重要地位； 传统天然气化工受政策限制， 整体占比较小， 近年来从湿天然气中分离出的乙烷、丙烷等轻烃加工工艺在国内不断发展，在 我国烯烃生产中逐步占据一定份额。 各工艺路线经济性对比各工艺

5、路线经济性对比。以烯烃生产为例，2017 年以来轻质化路线（乙烷裂 解制乙烯、PDH 等）由于原料成本低、产品收率高等优势，在绝大多数时间 具有更强的盈利能力；而当油价高于 55-60 美元/桶时，煤制烯烃与油制烯烃 路线的成本差距逐步缩小，煤制烯烃经济性开始逐步显现。 炼油化工：炼油化工：炼化一体化成发展趋势炼化一体化成发展趋势。炼油化工路线产业链长、产品线丰富，具 有一体化优势，外延空间较大。我国传统炼化成品油收率高、化工品收率低， 2018 年两桶油平均成品油收率 65.7%， 而乙烯收率仅 4.3%。 国内面临成品油 过剩、部分化工品不足的现状， “油头化尾”成为转型升级的主要方向。近

6、年 来，我国规划的炼化一体化项目中，炼油能力均在 1000 万吨/年以上，乙烯收 率基本在 6%-8%，PX 收率最高可达到 20%以上，成品油收率明显下降。 天然气天然气化工：化工：轻质化生产走上快车道轻质化生产走上快车道。轻质化路线产品收率高、成本低，在全 球烯烃生产中快速发展，尤其在中东、北美地区，轻烃裂解占乙烯生产 70% 以上。我国 PDH 已初具规模，2019 年底 PDH 产能 566 万吨，占国内丙烯 总产能的 14%； 轻质化乙烯生产路线稳步推进， 2019 年起逐步进入投产阶段。 煤化工：推动煤炭清洁高效利用，发展深加工产业煤化工：推动煤炭清洁高效利用，发展深加工产业。我国