1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|2022024 4年年2 2月月1 1日日煤炭行业研究框架煤炭行业研究框架行业研究行业研究 深度报告深度报告 煤炭煤炭 煤炭煤炭投资评级：超配（维持）投资评级：超配（维持）证券分析师：樊金璐010-S0980522070002证券分析师：胡瑞阳0755-S0980523060002请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容产业全景产业全景|基础产业，下游用户广泛基础产业，下游用户广泛图1：煤炭产业全景图资料来源：国家统计局，中国煤炭运销协会，国信证券经济研究所整理上游煤矿开采上游煤矿开采动力煤公司动力煤公司炼焦煤公司炼焦煤

2、公司煤炭洗选加工煤炭洗选加工下游四大行业下游四大行业褐煤褐煤褐煤烟煤低变质烟煤长焰煤不粘煤弱粘煤1/2中粘煤中变质烟煤气煤气肥煤肥煤1/3焦煤焦煤瘦煤贫瘦煤贫煤无烟煤 高变质煤无烟煤洗选洗选加工加工动力煤动力煤炼焦煤喷吹煤化工煤化工煤末煤末煤块煤块煤从形态分从形态分精煤精煤混煤混煤从煤质分从煤质分矸石矸石发电用煤发电用煤 59.1%59.1%钢铁用煤钢铁用煤 15.1%15.1%建材用煤建材用煤 11.2%11.2%化工用煤化工用煤 7.3%7.3%原煤原煤终端消费占比终端消费占比民用及其他民用及其他 7.3%7.3%农、林、牧、渔、水利业0.4%工业-采掘业4.0%工业-电力、热力的生产和供

3、应业55.8%工业-制造业：石油加工、炼焦及核燃料加工业12.8%工业-制造业：化学原料及化学制品5.3%工业-制造业：非金属矿物制品业5.6%工业-制造业：有色金属冶炼及压延加工业3.9%工业-制造业：其他9.8%建筑业0.1%交通运输、仓储和邮政业0.0%批发、零售业和住宿、餐饮业0.3%其他行业0.5%生活消费1.4%煤机公司煤机公司无烟煤公司无烟煤公司dVzWwUiUmV9XoXbRcMaQmOpPtRqMfQmMtRlOrRsQ8OqQwPwMrNzQxNtQxO请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容产业全景产业全景|煤炭供需及价格煤炭供需及价格表1：煤炭供需预测及价格趋势（亿

4、吨、元/吨）指标2010年2014年2015年2020年2022年2023年生产端（亿吨）产量34.338.737.539.045.646.6进口1.82.92.03.02.94.7 需求端（亿吨）商品煤消费量34.936.937.040.543.246.5电力-19.618.421.924.627.5 化工-2.32.52.93.23.4 建材-5.75.34.95.25.2 钢铁-6.36.37.36.87.0 其他-3.04.53.53.43.4 价格（元/吨）动力煤（广州港）-58238463314121052动力煤（秦皇岛港）7465184145681193949炼焦煤（京唐港）-9

5、74779149528402283资料来源：WIND，中国煤炭运销协会，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容报告摘要报告摘要1.1.基础知识：煤种较多，分布不均基础知识：煤种较多，分布不均煤炭种类较多，按用途可分为动力用煤、炼焦用煤、化工用煤，2022年分别占比62.8%、28.9%、8.3%。我国占世界煤炭生产和消费的半壁江山，2022年煤炭产量、消费量分别为45.6亿吨、42.3亿吨，分别占世界51.8%、54.8%。我国煤炭供需错配，煤炭资源储量与产量集中在华北、西北，而煤炭消费集中在华北、华东。2 2.政策调控：安全保供政策调控：安全保供，柔性供给柔性供给

6、政策调控对煤炭行业的影响主要体现在供给和价格两方面。政策调控对煤炭行业的影响主要体现在供给和价格两方面。供给端，2016年起，我国启动供给侧结构性改革，落后产能退出力度加大，先进产能稳步释放；2020年，疫后全球经济企稳复苏，国内外需求快速增长，我国通过核增释放优质产能快速增加供给；建立产量和产能储备制度，保障煤炭稳定供应；煤矿安全生产监管阶段性扰动供给。价格端，2022年5月，国家和地方明确动力煤中长期交易价格合理区间；形成炼焦煤“2+4+4”协商定价机制。在供给侧结构性在供给侧结构性改革和长协价制度支撑下改革和长协价制度支撑下,煤炭行业高景气有望延续。煤炭行业高景气有望延续。3.3.供需格