【研报】油服行业深度报告：国内油气开发热火朝天油价波动不改景气成色-20200210[36页].pdf

1、 请务必阅读正文后免责条款部分 2020 年年 02 月月 10 日日 行业研究行业研究 评级评级:推荐推荐（首次首次） 研究所 证券分析师： 范益民 S0350519100001 国内油气国内油气开发开发热火朝天， 油价波动不改热火朝天， 油价波动不改景气景气成色成色 油服油服行业深度报告行业深度报告 最近一年行业走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 机械设备 -8.8 1.0 13.1 沪深 300 -6.4 -1.8 20.1 相关报告 机械设备行业事件点评报告： 疫情对智能装 备 行 业 回 暖 持 续 性 影 响 偏 短 期 2020-02-01 机械设备行业周报：工业机器人

2、销量提速， 制造业回暖在路上2020-01-22 机械设备行业周报： 开放油气勘探开采市场 有望激活油气供给2020-01-13 机械设备行业周报： 油价上行力促油服景气 上行， PMI 延续扩张态势支撑工控自动化持续 复苏2020-01-06 机械设备行业 2020 年度策略报告：聚焦确 定机会，布局复苏弹性2019-12-13 投资要点：投资要点： 国内油公司资本支出国内油公司资本支出水平水平已脱离国际油价影响已脱离国际油价影响：从全球来看，油公 司的资本开支核心驱动是国际油价走势。随着我国石油及天然气对 外依存度逐年攀升，已严重影响我国的能源安全。我国自 2018 年强 化能源安全战略，

3、三桶油纷纷制定“七年行动计划” ，明确落实提高 原油天然气储量和产量，力争把油气对外依存度控制在合理范围。 三桶油加大资本开支力度，开支水平已逐步脱离国际油价影响。其 受益上游主要在：设备方面，存量设备开工率将显著上升，新增设 备采购需求增加，低效老旧设备出清及替换；服务队伍方面，随着 勘探开发投入加大，各工艺段的服务队伍需求量将显著增长；工程 业务方面，资本开支的增加将直接带动工程业务量增加。 非常规油气为非常规油气为增储上产增储上产主力主力，将将迎黄金机遇期迎黄金机遇期：我国非常规油气资 源丰富，非常规天然气地质储量（2015 年）达 99.6 万亿立方，占 整体天然气地质资源量的 49.

4、7%，与常规天然气相当；非常规天然 气技术可采资源量占比达 61.2%，可挖掘潜力相当大。我国在页岩 气领域已建立重庆涪陵、 长宁-威远等示范产区。 2019 年陆相页岩油 勘探开发取得显著进展，先后发现鄂尔多斯盆地庆城、准噶尔盆地 吉木萨尔等区块。而随着设备、工艺、作业流程的不断优化，我国 的非常规油气开采成本有望呈现下降态势，并将迎来黄金发展机遇 期。 海上油服景气度国内显著好于海外海上油服景气度国内显著好于海外：海上钻井平台利用率均与油价 呈现同向波动，并相对油价有 6-12 月滞后。2016 年以来，半潜式 及自升式平台利用率均有明显回升，并仍处于提升周期。而目前平 台利用率的提升并未

5、明显拉动日费率上涨，日费率仍处较低水平徘 徊。而随着此轮景气周期的推移，预计钻井平台利用率仍将保持上 行，利用率提升将拉动日费率进入上行通道。至 2019 年上半年，中 海油服平台利用率已提升至 76.6%， 超过全球利用率水平 13pct。 国 内平台利用率更快回升或意味着日费率在 2020-2021 年将先于全球 实现恢复性增长。 行业评级及重点行业评级及重点个股个股：给与油服行业“给与油服行业“推荐推荐”评级。”评级。国内油气开发 中期景气度明确，持续性或将超预期。国家能源安全战略推动落实 提升油气勘探开发力度，七年行动计划拉长景气周期；非常规油气 是主要增储上产方式，而电驱压裂技术进步

6、及工艺改进将提升其开 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% 机械设备 沪深300 证券研究报告 2 采的经济性。另一方面，向民营和外资开放油气勘探开发领域，配 套探采合一等政策落地，有力激活能源供给侧。油服装备重点推荐油服装备重点推荐 杰瑞股份杰瑞股份（002353.SZ） ，重点关注石化机械，重点关注石化机械（000852.SZ） 、如通股如通股 份份（603036.SH） ；技术服务和工程领域重点推荐中海油服；技术服务和工程领域重点推荐中海油服 （601808.SH） ，重点关注海油工程，重点关注海油工程（600583.