1、 证券研究报告|公司深度报告 2024 年 01 月 23 日 强烈推荐强烈推荐（首次）（首次）外销为基内销为茅，自主品牌扬帆起航外销为基内销为茅，自主品牌扬帆起航 消费品/轻工纺服 目标估值：NA 当前股价：11.39 元 永艺股份是座椅行业龙头企业，掌握核心“撑腰”科技。永艺股份是座椅行业龙头企业，掌握核心“撑腰”科技。永艺股份是中国椅业领军企业，成立于 2001 年，专注于提供全球领先的坐姿健康解决方案。以核心的撑腰科技为支撑，公司在创新研发、智能制造和全球销售方面取得卓越成就，是国家级高新技术企业。永艺股份拥有五大生产基地，5000 多名员工，产品线涵盖办公椅、升降桌、按摩椅、沙发等，

2、构建了全面的座椅解决方案。永艺撑腰椅连续三年全球销量第一，出口至 82 个国家，以科技创新和用户体验为中心，致力成为全球坐健康领域的引领者。公司成立 20 余年，获得多个国家级奖项，专注久坐用户研发脊椎保护。核心撑腰科技体系包括主动撑腰、随动撑腰、可调撑腰、分区撑腰四条产品线，通过创新座椅结构，全面支撑坐姿健康。办公椅办公椅为为主要业绩来源，外销客户主要业绩来源，外销客户稳增稳增，内销潜力大。，内销潜力大。面对原材料价格上涨、疫情、库存波动等扰动因素，公司依靠提高市场份额、加强内销、内部降本增效等手段抵消了一部分不利因素带来的冲击，营收同比降幅逐步收窄。预计未来随着客户需求释放收入降幅将进一步

3、收窄，自主品牌营收增长，原材料压力减轻，美元升值等因素催化下，公司内外销增长前景可期。集中度提升头部企业受益，集中度提升头部企业受益，降息有望兑现，渠道备货信心有望恢复降息有望兑现，渠道备货信心有望恢复。中国办公椅产业以产业集群优势蓬勃发展，特别是浙江安吉地区成为坐具产业中心，形成了强大的区域品牌“中国椅业之乡”。中国在 2022 年成为全球最大的办公椅出口国，占据了 67%的市场份额。我国办公椅生产成本较低，从 2018 年到 2021 年，中国办公椅出口额年均增长率为 8%。在中国办公椅出口公司中，永艺股份是龙头企业，2022年的市场份额为12%。永艺股份在2018年至2022年期间，办公

4、椅出口份额从 9%增加至 11.5%，巩固了其在市场的领先地位。美联储加息放缓有望刺激消费，提升市场景气度，缓解库存压力。办公椅市场正在经历与智能马桶和功能沙发相似的发展路径办公椅市场正在经历与智能马桶和功能沙发相似的发展路径，由传统坐具向，由传统坐具向功能型坐具的转型。功能型坐具的转型。尽管目前渗透率较低，但人体工学办公椅以其明显的优势吸引着消费者。办公椅市场规模近年来呈现出稳步上涨的趋势，2021 年达到 308 亿元，同比增长 16.2%，反映了对办公椅持续需求的增加。随着企业数量的增加和对办公环境的重视，办公椅市场未来展望广阔，具备良好的发展势头。在这个发展趋势中，人体工学办公椅有望在

5、办公家具领域发挥越来越重要的作用。另外，中国健康办公产品渗透率预计将持续提升，尽管目前相对较低，但随着社会经济的发展和对健康关注的提升，中国办公室环境和用品需求迅猛增长。虽然人均消费额相对较低，但这也意味着中国在健康办公用品领域拥有更大的增长空间。展望未来，中国有望逐步迎头赶上其他国家，在办公健康领域实现更为均衡和健康的发展，为行业带来丰富的发展机遇。内销双十一数据亮眼，多渠道布局，核心产品火爆出圈内销双十一数据亮眼，多渠道布局，核心产品火爆出圈。线上方面线上方面，双十一数据亮眼，核心产品火爆出圈。线上与天猫、京东、拼多多、抖音、社群私 基础数据基础数据 总股本（百万股）333 已上市流通股（

6、百万股）303 总市值（十亿元）3.8 流通市值（十亿元）3.4 每股净资产（MRQ）6.2 ROE（TTM）12.7 资产负债率 34.0%主要股东 永艺控股有限公司 主要股东持股比例 32.5%股价表现股价表现%1m 6m 12m 绝对表现 8 28 28 相对表现 11 43 51 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 1、永艺股份（603600）外销为基内销为茅，自主品牌扬帆起航2024-01-20 赵中平赵中平 S1090521080001 王月王月 S1090523080003 -30-20-100102030Jan/23May/23Sep/23Dec/23(%)永艺股份