1、华勤技术（华勤技术（603296.SH603296.SH）深度报告）深度报告全球智能硬件领先者全球智能硬件领先者，AIAI赋能打开成长空间赋能打开成长空间评级：买入(首次覆盖)证券研究报告2024年01月19日消费电子刘熹(证券分析师)S请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2相对沪深300表现表现1M3M12M华勤技术-13.7%-6.9%沪深300-1.9%-7.5%最近一年走势-20%-13%-6%1%8%15%2023/08/082023/10/082023/12/08华勤技术沪深300市场数据2024/01/19当前价格（元）67.1852周价格区间（元）66.20-85.25总市

2、值（百万）48,655.28流通市值（百万）3,994.39总股本（万股）72,425.24流通股本（万股）5,945.80日均成交额（百万）70.96近一月换手（%）3.07hYcZrUnYMB8VlVfWwUtRtRpN7NbP7NpNqQpNnRfQnNoPlOnPnPbRrQpPMYoPnRvPtPyR请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3核心提要核心提要u核心要点：公司为全球领先核心要点：公司为全球领先ODM大厂，受益大厂，受益“智能化、全球化、集约化智能化、全球化、集约化”三重成长驱动，迎来量价齐升。三重成长驱动，迎来量价齐升。u一、全球智能硬件平台型企业，构建一、全球智能硬件

3、平台型企业，构建ODMM核心竞争力核心竞争力 公司是在全球智能终端ODM领域拥有领先市场份额和独特产业链地位的全球智能硬件平台型企业，构建“运营能力、研发+跨品类整合、供应链稳定+成本优势、精密结构件”四大核心优势。根据Counterpoint数据及公司销量数据，以“智能硬件三大件”出货量计算（包括笔记本电脑、平板电脑和智能手机），2021年，公司整体出货量超 2 亿台，位居全球智能硬件 ODM 行业第一。u二、二、AI大模型赋能智能终端，产业转移推动大陆大模型赋能智能终端，产业转移推动大陆ODM发展发展 我们认为，端云混合大模型将会重新定义终端，更具效率、更好交互、更有个性，且伴随半导体产业

4、转移大陆的趋势，或带动ODM量价齐升。1）AIPC：IDC预测，2027年中国AIPC渗透率或超过84%。2）AI服务器：服务器：大模型训推带动算力需求，英伟达FY2024Q2-Q3数据中心收入连续两季翻倍增长。3）AI手机：手机：Counterpoint预测，2027年全球AI手机销量有望达5.22亿台、市占率40%。4）AIoT：大模型从数字世界走向物理世界的必经之路。u三、发展三、发展“2+N+3”产品矩阵，服务器产品矩阵，服务器+智能汽车增长迅速智能汽车增长迅速 1）笔电：）笔电：公司将轻薄化技术、窄边框设计等应用到笔电业务，未来有望受益于大陆笔电ODM市占率提升+全球PC市场回暖+w

5、indows10停用。2）手机：手机：2022年公司占全球智能手机 ODM/IDH 出货量份额约为28%，未来或受益 AI赋能+市场复苏+ODM渗透率提升。3）平板电脑：）平板电脑：根据Counterpoint，2021 年全球平板电脑ODM厂商公司位列第一。4）数据中心：）数据中心：公司是国内少数能提供从通用服务器、异构人工智能服务器等全栈式产品组合的厂商。2023Q3，业务营收41.53亿元，同比+670%。5）智能汽车：）智能汽车：公司在智能座舱、智能车控、智能网联、智能驾驶四大产品领域均已实现突破。2023Q3，公司座舱域控8155平台量产发货，已经定点到多个主流主机厂。u投资建议：投

6、资建议：我们预计公司20232025年分别实现归母净利润为26.74/31.17/36.98亿元，同比+4%/+17%/+19%，EPS为3.69/4.30/5.11，对应PE分别为18.20/15.61/13.16X。我们认为公司有望受益 AI 硬件发展与智能硬件回暖，有望从量、价两方面打开成长空间。首次覆盖，给予“买入”评级。u风险提示：宏观经济影响下游需求，风险提示：宏观经济影响下游需求，AI大模型发展不及预期，大模型发展不及预期，新业务发展不及预期、原材料价格波动、汇率波动、市场竞争加剧等。新业务发展不及预期、原材料价格波动、汇率波动、市场竞争加剧等。请务必阅读报告附注中的风险提示和免