1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。汽车与零部件行业 行业研究|深度报告 预计国预计国内乘用车销量增速放缓，零部件出海配套机会较大内乘用车销量增速放缓，零部件出海配套机会较大。经过数十年的发展，中国汽车产业逐步从成长期迈入平稳增长期。2021-2023 年中国新能源乘用车渗透率快速提升，2023 年 1-11 月新能源乘用车销量渗透率 34.3%，较 2022 年提升 6.1 个百分点。2023 年 1-11 月中国汽车零配件出口金额 5633.64 亿元，同比增长14.6%。近年来北美、

2、欧洲等主要汽车市场加快新能源转型，新能源乘用车销量及新能源渗透率快速提升。预计海外新能源车市场存在广阔的发展空间，有望为国内零部件公司提供新的出海发展机会。海外车企成本压力下海外车企成本压力下需要寻找新的供应商配套需要寻找新的供应商配套。海外整车企业营收增长出现放缓，降本诉求下将寻求性价比更高的供应商。随着美国三大车企面对 UAW 涨薪需求陆续妥协，预计三大车企用工成本将进一步上涨，车企为实现降本增利或将寻求新的替代供应商，从而为国内零部件供应商提供出海替代机会。零部件公司出海从北美市场扩大至欧洲市场。零部件公司出海从北美市场扩大至欧洲市场。除中国市场外，北美及欧洲地区是全球另外两个主要汽车市

3、场，2022 年北美、欧洲地区汽车销量均超过 1500 万辆，预计能够为国内零部件公司出海提供广阔的增量市场空间。在北美建厂基础上，国内零部件公司陆续开启欧洲工厂布局，加快推进国际化战略。欧洲地区系大众、奔驰、宝马等全球知名车企总部所在地，特斯拉亦在德国柏林建立了工厂，国内零部件公司在欧洲建厂将有助于开拓欧洲地区新客户、新订单，打开新增长空间。预计出海零部件公司海外市场将打开新的成长空间预计出海零部件公司海外市场将打开新的成长空间。为加快拓展海外产能布局、推进国际化战略，部分零部件公司近年来通过实施募集资金投资项目建设海外工厂。海外业务盈利拐点出现，预计盈利贡献比重将逐渐提升。除银轮股份外，预

4、计新泉股份、爱柯迪等零部件公司海外订单投产放量后，海外工厂亦有望逐步实现扭亏，随着海外订单持续获取、销售规模扩大，预计海外工厂将有望为零部件公司打开新增长空间。海外市场配套车型扩大：从配套新能源车到燃油车。随着海外工厂运营成熟，预计国内零部件公司有望逐步取得海外客户认可，持续开拓新客户、新项目，从而推动海外工厂配套品类拓展，实现单车价值量提升。从投资策略上看，零部件出海是必然趋势，预计未来海外基地将逐步从亏损到盈利，海外盈利将成为出海零部件公司增长弹性所在，打开新的成长空间。建议关注：新泉股份、银轮股份、岱美股份、爱柯迪、保隆科技、拓普集团、华域汽车、上声电子、博俊科技、华阳集团、三花智控、精

5、锻科技、星宇股份、伯特利、贝斯特、福耀玻璃、科博达、继峰股份、上海延浦、德赛西威、双环传动等。风险提示风险提示 零部件公司海外工厂进程及盈利低于预期、全球汽车销量不达预期、出海零部件公司海外政策不确定风险、假设条件变化影响测算结果。投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 汽车与零部件行业 报告发布日期 2024 年 01 月 18 日 姜雪晴 执业证书编号：S0860512060001 袁俊轩 执业证书编号：S0860523070005 问界 M9、极氪 007 订单火热，小米 SU7正式亮相：汽车行业周报（1225-1231）2024-01-02 问界M9等多款热门车型将于近期

6、上市，小米汽车即将亮相：汽车行业周报（1218-1224）2023-12-28 小米汽车打造人、车、家生态化，产业链公司有望受益：小米汽车系列报告之一 2023-12-25 拓品类、客户、市场，零部件公司出海将打开新的成长空间 汽车出海系列报告之二 中性（维持）汽车与零部件行业深度报告 拓品类、客户、市场，零部件公司出海将打开新的成长空间 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2 目 录 1 预计国内乘用车销量增速放缓，零部件出海配套机会较大.4 2 海外车企成本压力下需要寻找新的供应商配套.