1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业深度报告 2024 年 01 月 14 日 推荐推荐（维持）（维持）水下对抗装备水下对抗装备行业报告行业报告 中游制造/军工 深海空间是新域新质作战力量布局重点之一，深海空间是新域新质作战力量布局重点之一，水下攻防体系建设箭在弦上，水水下攻防体系建设箭在弦上，水下对抗装备有望核心受益。其中，重点关注水声装备及无人装备两个方向。下对抗装备有望核心受益。其中，重点关注水声装备及无人装备两个方向。深海深海是“新域”作战的新领域之一是“新域”作战的新领域之一，水下攻防体系建设箭在弦上，水下攻防体系建设箭在弦上。党的二十大报告提出，增加新域新质作战力量比重。深

2、海是“新域”作战的新领域之一。根据解放军报发布的新域新质作战力量“新”在哪里，在先进技术推动下，新域新质作战力量已经突破陆、海、空、天等传统空间，深海、太空、地下、极地等都已成为新域新质作战力量角逐比拼的新领地。建立水下建立水下攻防体系是海军信息化攻防体系是海军信息化+新域新质作战力量建设应有之义。新域新质作战力量建设应有之义。水下攻防对抗体系是指跨域作战单元按照统一部署，综合运用探测、指控、打击、保障等作战要素，形成执行水下攻防作战任务的有机整体。其中，以水声装备为主以水声装备为主的深海感知链、通信网等反潜作战网络建设，以及以无人装备为主体以无人装备为主体的水下移动平台的投入将成为后续发展的

3、重点方向。水声装备：深海反潜作战网络建设的关键装备水声装备：深海反潜作战网络建设的关键装备。在深海反潜网络化作战中，以声纳系统为主体的水声装备是开展侦察探测、通信、导航、定位等任务的关键装备。在水下预警系统、水下声学通信网络及水下导航定位网络建设中，以声纳设备为主的水声装备具备广阔的应用空间和市场规模。根据QYResearch 的统计及预测，2022 年全球军用声呐市场销售额达到了 20 亿美元，预计 2029 年将达到 44 亿美元，CAGR 达到 12.4%。地区层面来看，亚太是最大的市场，占有大约 47%份额，其中中国市场在过去几年变化较快，中国的军用声呐市场在 2023 年达到了 3.

4、6 亿美元，预计 2030 年将达到 8.2 亿美元，复合增长率为 12.2%。水下无人装备：海上军事竞争新制高点之一水下无人装备：海上军事竞争新制高点之一。根据邱志明院士发表的水下无人装备前沿发展趋势与关键技术分析，水下无人装备是海上军事竞争新的制高点之一,是赢得新时代水下攻防对抗的重要保障。根据 Emergen Research，全球水下无人航行器（UUV）市场规模在 2020 年达到 19.6 亿美元，预计在预测期（2021-2028 年）内收入年复合增长率 15.8%，预计于2028 年达到 62.2 亿美元。其中，自主式水下航行器（AUV）预计实现收入年复合增长率达到 16.4%，增

5、速高于整体市场增速。推荐关注：推荐关注：中科海讯、中国海防、长盈通、海兰信。风险提示：风险提示：1、由于行业下游客户集中度较高，受军方采购安排的影响较、由于行业下游客户集中度较高，受军方采购安排的影响较大，在订单、收入确认上有一定不确定性；大，在订单、收入确认上有一定不确定性；2、新型装备的研发及批产进程、新型装备的研发及批产进程不达预期；不达预期；3、改革不及预期的风险。、改革不及预期的风险。重点公司主要财务指标重点公司主要财务指标 公司简称公司简称 公司代码公司代码 市值市值 22EPS 23EPS 23PE PB 投资评级投资评级 长盈通 688143.SH 3.9 0.66 0.49

6、64.6 3.2 强烈推荐*中科海讯 300810.SZ 2.7 0.11-*中国海防 600764.SH 17.6 0.82 0.93 26.5 2.3-*海兰信 300065.SZ 6.7-1.09 0.11 84.8 3.4-资料来源：公司数据、招商证券（截至 2024 年 1 月 12 日；*采用 wind 一致预期；市值单位为十亿元）行业规模行业规模 占比%股票家数（只）107 2.1 总市值（十亿元）1320.8 1.8 流通市值（十亿）元）1116.6 1.7 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现-11.1-22.3-9.8 相对表现-6.9-7.7 8.4 资料来源：