【研报】数字货币系列报告（一）：全球央行加速布局数字货币呼之欲出-20200224[31页].pdf

1、 证券研究报告证券研究报告|策略研究策略研究 定期报告定期报告 全球央行加速布局，全球央行加速布局，数字货币呼之欲出数字货币呼之欲出 2020年年2月月24日日 数字货币系列数字货币系列报报告告（一一） 张夏张夏 86-755-82900253 S1090513080006 陈刚陈刚 S1090518070004 随着信息科技的发展，移动互联网、云计算、安全存储、区块链技术不断演进，全球 范围内的支付方式在发生着巨大变化。 2019 年 6 月， Facebook 主导的加密货币 Libra 横空出世，并发布 Libra 白皮书宣称要建立一套简单的全球货币和金融基础设施，数 字货币的概念引起市

2、场广泛关注。曾在 2019 年 12 月还表示未来五年内，无需发行数 字货币的美联储，近日对于数字货币的显示出更加积极的态度，称其正与其他国家央 行合作，增进对“央行数字货币”的理解。目前，我国央行对于有关数字货币的发行 全流程专利都已经申请完毕，包括生成、流通和回收，各国央行对于数字货币的研究 也明显提速，数字货币的落地指日可待。 数字货币的概念自数字货币的概念自 1983 年提出以来，经过近四十年发展沿革，理论与实践均取得年提出以来，经过近四十年发展沿革，理论与实践均取得 了重要的发展。了重要的发展。理论上：理论上：数字货币实现了从完全匿名到可控匿名、从在线到离线、 从单银行数字货币系统到

3、多银行数字货币系统、从中心化到去中心化的演变。实践实践 中：中：2009 年比特币作为第一个数字货币诞生，随后出现了莱特币、点点币、以太 坊、瑞波币等。目前较为市场关注的是比特币和 Libra。此外，值得注意的是预计 2020 年 5 月比特币迎来第三次奖励减半，大概率带来价格的再次走高。 我国央行数字货币呼之欲出。我国央行数字货币呼之欲出。我国央行从 2014 年开始数字货币的探索，主要目的主要目的 在于保护自己的货币主权、满足市场无纸化支付的需求、优化支付清算陈本效率以 及提高央行对货币供给流通的控制力。 我国数字货币定位定位是对 M0 的替代， 采用 “中 央银行-商业银行”二元运营模式

4、，关键要素是“一币，两库，三中心”，与其他形 态的货币和支付方式相比有较高的优越性。2020 年 1 月央行官微表示，基本完成 了数字货币顶层设计、标准制定、功能研发、联调测试等工作。央行数字货币的推 出指日可待。 全球央行加速数字货币的布局。全球央行加速数字货币的布局。Libra 推出以来，数字货币引发了各国央行的关注 和警惕，尤其 2020 年伊始，美日欧央行对数字货币的态度发生更加了明显的变化。 美联储曾表示五年内无需发行数字货币，2020 年 2 月表示已经开始研究数字货币 的可行性；欧央行此前持观望态度，1 月份也与 BIS 及几国央行成立了数字货币研 究小组； 此前不考虑发行数字计

5、划的日本， 国内立法者也开始敦促数字货币的发行。 我们按照已停止、已发行、研究中、计划推出和不持支的分类对部分国家数字货币 进度进行梳理，明显发现进入 2020 年其他国家对于数字货币的态度也变得更加积 极。央行数字货币的竞争势必加速对现有的货币格局的重新洗牌。 数字货币的发行预计对货币政策和支付系统带来重要影响。数字货币的发行预计对货币政策和支付系统带来重要影响。 私人数字货币私人数字货币的发行一 方面由于方便快捷的支付优势，会降低公众对现金的需求降低现金漏损率，也会提 高定期存款比率。另一方面，私人数字货币对现有存款的替代性使得央行存款准备 金率效果削弱，同时由于私人数字货币的交易信息不被

6、央行掌握会使得货币政策中 间目标的可控性、相关性受到影响，政策传导不确定性增大。央行法定数字货币央行法定数字货币由 央行发行，会提高央行对于经济动态的及时掌握，增强货币政策的传导，也会对货 币的派生机制产生影响。此外，数字货币为第三方支付提供了标准化、安全、统计 的基础支付环境，也便于其对接更多应用场景。 产业链投资机会梳理产业链投资机会梳理。顶层发行环节：。顶层发行环节：央行数字货币的本质是加密字符串，认证和 密码体系将会贯穿央行数字货币的发行流通的全过程，同时从国产替代和自主可控 的角度国产密码、安全认证国产密码、安全认证领域将会受益；此外央行作为货币运行体系的组织管理 者，在法定数字货币