1、证券研究报告|公司深度|非金属材料 1/28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 石英股份(603688)报告日期：2024 年 01 月 10 日 半导体国产替代加速，石英龙头半导体国产替代加速，石英龙头乘风破浪乘风破浪 石英股份石英股份半导体半导体深度报告深度报告 投资要点投资要点 公司是公司是石英耗材龙头石英耗材龙头企业企业，半导体业务，半导体业务有望实现高速增长有望实现高速增长 石英股份是国内石英材料行业龙头厂商，随着公司产品研发、下游认证不断突破，半导体业务高速发展。2020-2022 年，公司实现总营收 6.46、9.61、20.04 亿元，同比分别增长 3.73%、48.81%、1

2、08.62%；实现归母净利润 1.88、2.81、10.52 亿元，同比分别增长 15.31%、49.37%、274.48%。公司近年营收及利润增长的主要驱动因素是光伏和半导体行业发展迅猛刺激高纯石英材料需求提升，同时，公司凭借自身在相关领域核心技术的领先优势，加快国产化替代和市场开发，积极推进产能扩张。2023Q1-Q3，公司营收 59.00 亿元，同比增长378.27%；归母净利润 42.07 亿元，同比增长 638.32%。半导体石英半导体石英国产替代空间广阔国产替代空间广阔，各环节均存在，各环节均存在认证认证+产品壁垒产品壁垒 高纯石英为半导体制造关键耗材，用于半导体制造的氧化、刻蚀、

3、扩散、清洗等环节，技术壁垒高企。同时半导体市场空间广阔，2020-2022 年全球半导体产品市场规模分别为 4404、5559、5735 亿美元，同比增长 6.82%、26.23%、3.17%，2024 年全球石英制品规模有望达到 390 亿元左右，同比增长 13.12%。在下游半导体业务高景气拉动下半导体石英制品需求旺盛，目前国内石英耗材企业下游认证持续推进，该环节具备较强的认证、产品壁垒，石英股份在 TEL、LAM 等公司认证进度领先。同时国内优质石英砂矿源稀缺，全球仅尤尼明、TQC 和石英股份等为数不多的公司能够实现规模化量产，石英股份持续推进石英砂认证进度，未来有望实现国产替代。产品产

4、品+认证认证+产业链自供优势突出产业链自供优势突出，半导体业务盈利能力不断提升，半导体业务盈利能力不断提升 公司产品优势突出，半导体用石英制品产品矩阵丰富，涉及半导体制程多个环节同时，公司认证进度同业领先，半导体用石英管、棒、锭材料于 2019 年通过TEL 扩散环节认证，2021 年通过其刻蚀环节认证；2020 年公司石英筒通过 Lam刻蚀石英认证。同时公司通过自供高纯石英砂，有效降低石英制品生产成本，提升供应链优势，突破上游卡脖子环节，有望在半导体石英耗材领域率先实现国产替代。盈利预测与估值盈利预测与估值 维持盈利预测，维持“买入”评级。维持盈利预测，维持“买入”评级。公司是高纯石英砂以及

5、石英制品龙头公司，受益于光伏需求高景气而快速增长。我们预计 2023-2025 年归母净利润分别为62.8、120.2、150.0 亿元，对应 EPS 分别为 17.37、33.27、41.52 元/股，对应 PE分别为 5、3、2 倍。我们选取光伏板块耗材公司欧晶科技、天宜上佳，半导体石英制品供应商菲利华为同行可比公司，可比公司 2023-2025 年平均 PE 分别为19、13、10 倍。公司作为高纯石英砂的龙头公司，半导体业务高速发展，光伏业务维持高盈利，有望快速扩张推动公司盈利能力超预期，维持“买入”评级。风险提示风险提示 宏观经济波动的风险，公司新建产能投产进度不及预期的风险，半导体

6、业务拓展不及预期的风险。投资评级投资评级:买入买入(维持维持)分析师：张雷分析师：张雷 执业证书号：S1230521120004 分析师：陈明雨分析师：陈明雨 执业证书号：S1230522040003 分析师：谢金翰分析师：谢金翰 执业证书号：S1230523030003 研究助理：尹仕昕研究助理：尹仕昕 基本数据基本数据 收盘价￥84.45 总市值(百万元)30,509.85 总股本(百万股)361.28 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 1 下游高景气拉动石英砂需求，量利驱动业绩高速增长 2023.08.29 2 量利双增驱动业绩爆发，光伏+半导体业务稳步拓展 2023.03.23