【研报】农业转基因玉米专题研究：转基因带来量价提升精选综合性龙头-20200104[15页].pdf

1、 2020.01.04 转基因转基因带来量价提升带来量价提升 精选综合性龙头精选综合性龙头 转基因玉米专题研究转基因玉米专题研究 钟凯锋钟凯锋(分析师分析师) 鲁家瑞鲁家瑞(分析师分析师) 李晓渊李晓渊(分析师分析师) 021-38674876 021-38677618 021-38674936 证书编号 S0880517030005 S0880518070001 S0880518070003 本报告导读：本报告导读： 如若转基因放开后，不仅种业利润空间扩容，而且行业龙头的市占率将借此得到大幅如若转基因放开后，不仅种业利润空间扩容，而且行业龙头的市占率将借此得到大幅 提升。本次转基因命名提到玉

2、米和大豆存在放开玉米转基因的可能，整体超预期。提升。本次转基因命名提到玉米和大豆存在放开玉米转基因的可能，整体超预期。 摘要：摘要： 投资建议投资建议： 选择即具备领先技术储备的企业， 又在传统杂交领域具备 领先优势的标的。受益标的：种业龙头隆平高科（杭州瑞丰为公司子 公司） 、大北农、荃银高科、登海种业。 转基因转基因技术技术逐渐被接受，未来拓展空间广阔。逐渐被接受，未来拓展空间广阔。自 1996 年开始推广转 基因以来，转基因在质疑声中快速商业化，根据 ISAAA 统计，2018 年，全球 26 个国家和地区种植了 1.917 亿公顷转基因作物，同比增 长 1.1%。地域方面，美国、巴西、

3、阿根廷、加拿大和印度五国的转基 因种植面积占全球的 90%；品种方面，大豆、玉米、棉花和油菜占推 广面积的 99%。 从区域和品种的推广高度集中来看， 转基因未来可挖 掘空间还很大。 国内转基因：市场倒逼放开，命名公示显催化。国内转基因：市场倒逼放开，命名公示显催化。从近日农业部转基因 命名的公告来看，时隔 10 年再现玉米转基因命名，我们认为转基因 玉米放开有其内在和外在的推动力，存在放开可能性，原因如下：1） 中美斗争阶段性缓和，进口美国转基因玉米、知识产权保护趋严，倒 逼国内政策放开并首先应用国产性状；2）东北市场已经违法烂种， 市场倒逼政策放开； 3） 草地贪夜蛾等虫灾威胁倒逼转基因技

4、术放开。 杂交之路任重道远， 转基因放开开启新天地。杂交之路任重道远， 转基因放开开启新天地。 转基因放开后，市场有转基因放开后，市场有 效利润空间可能得到效利润空间可能得到 4 倍扩容， 龙头市占率将大幅度提升。倍扩容， 龙头市占率将大幅度提升。 国内 5 亿 亩的玉米种植面临两大难题：1）杂交换代研发遭遇种质资源瓶颈， 短期难以解决换代的背景下，品种同质化严重，竞争激烈；2）东北 违法转基因种子销售，行业出现“劣币驱动良币” 。在此行业现状下， 转基因玉米如若放开， 对行业来讲一方面是一次彻底换代和洗牌， 其 次东北转基因问题也可以得到有效解决。 行业问题解决的同时， 有技 术储备的龙头公

5、司将迎来新的业绩增长期。 参照美国定价， 国内转基 因玉米单亩的利润提升空间可以达到 20 元。但考虑到国内国情，市 场有效利润空间达到 60 亿元， 相对放开前的 14 亿有效市场， 空间扩 容四倍。以美国市场为例，转基因放开后，行业门槛提升，唯有综合 性龙头企业才会凭借绝对优势完成市占率的大幅提升， 成为市场的最 大赢家。 风险提示：风险提示： 恶劣天气或者虫灾等自然灾害带来不可控风险； 非洲猪瘟 不可控带来的需求不振风险； 政策推广不及预期带来的潜在风险； 进 口量可能过大带来的市场冲击。 评级：评级： 增持增持 上次评级：增持 细分行业评级 农产品加工 增持 农业服务业 增持 基础农业

6、生产 增持 相关报告 农业转基因玉米事件催化 种业龙头率先 受益 2019.12.31 农业疫情加快供给侧改革 规模养猪迎黄 金期 2019.12.29 农业大猪抛售接近结束 享规模养殖黄金 周期 2019.12.23 农业把握疫情主要矛盾 享非典型猪周期 盛宴 2019.12.15 农业 高盈利可持续， 白羽鸡估值仍有上升 空间 2019.12.09 行 业 专 题 研 究 行 业 专 题 研 究 股 票 研 究 股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 农业农业 行业专题研究行业专题研究 2 of 15 目目 录录 1. 转基因：0 到 1 的科技创新 从恐惧到欣然接