1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main证券研究报告|公司首次覆盖 宁德时代(300750.SZ)2024 年 01 月 09 日 买入买入（首次首次）所属行业：电力设备/电池 当前价格(元)：148.70 证券分析师证券分析师 彭广春彭广春 资格编号：S0120522070001 邮箱： 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)-9.10-22.49-26.76相对涨幅(%)-5.96-13.67-16.00 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 宁德时代宁德时代（300750300750.SZ.SZ）：锂电龙头护城河锂电龙头护城河稳

2、固，储能第二增长极稳固，储能第二增长极+新技术驱动新技术驱动 投资要点投资要点 公司公司深耕电池新能源领域多年深耕电池新能源领域多年，为全球客户为全球客户提供新能源解决方案提供新能源解决方案与与服务服务。公司成立于 2011 年，前身是 ATL 新能源科技的动力电池部门，其管理层团队从事锂电池领域多年，实战经验丰富。公司布局电池材料、电池系统及电池回收等各产业链，专注能源替代。截至 2022 年，公司动力电池使用量连续六年全球排名第一，储能电池出货量连续两年排名第一。公司公司掌握多项核心技术，掌握多项核心技术，稳居行业首位。稳居行业首位。公司高度重视研发创新，在电池性能的能量、寿命、快充和安全

3、等方面拥有多项核心技术。其中，麒麟电池采用首创的 CTP 高效成组技术，电池包体积利用率达到 72%，能量密度可达 255Wh/kg，领先市场。目前，公司已成功实现海外动力电池客户的大规模量产交付，2023 年上半年市占率进一步提升至 36.8%，稳居行业领先地位。储能储能业务极速放量，有望成为第二增长曲线业务极速放量，有望成为第二增长曲线。公司储能产品在安全性、长寿命等方面行业领先，产品广泛应用于全球大型重要储能项目。基于长寿命电芯和液冷 CTP 电箱技术，已成功推出储能系统 EnerC 和储能电柜EnerOne 等产品，实现大批量出货。2022 年，公司全球储能电池出货量市场份额达 43.

4、4%，同比提升 5.1 个百分点。新产品陆续发布新产品陆续发布，扩大，扩大差异化差异化优势。优势。公司产品技术持续创新升级，动力电池方面，推出 M3P 多元磷酸盐电池、凝聚态电池等产品，推进钠离子电池产业化，进一步降低电池成本。储能电池方面，推出户外系统EnerOnePlus 和零辅源光储融合解决方案，提升储能系统效率、响应速度和安全性。另外，公司于 2023 年 8 月发布首款 4C 超充电池产品，续航、安全等多方面性能显著提升.投资建议：投资建议：我们预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 4128.61/5111.70/6271.66 亿元，归母净利润为 428.55/556.4

5、8/693.95 亿元，对应 EPS 为 9.74/12.65/15.78 元，对应 PE 为 15x/12x/9x，行业平均 PE 为29x/18x/13x ，公司 PE低于行业平均 PE。首次覆盖，给予“买入”投资评级。风险提示：风险提示：新能源汽车销量不及预期风险；原材料价格波动风险；公司市场份额下降风险。Table_Base股票数据股票数据 总股本(百万股)：4,399.04 流通 A 股(百万股)：3,894.85 52 周内股价区间(元)：146.97-263.16 总市值(百万元)：654,137.43 总资产(百万元)：671,832.21 每股净资产(元)：40.94 资料来

6、源：公司公告 Table_Finance主要财务数据及预测主要财务数据及预测 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)130,356 328,594 412,861 511,170 627,166(+/-)YOY(%)159.1%152.1%25.6%23.8%22.7%净利润(百万元)15,931 30,729 42,855 55,648 69,395(+/-)YOY(%)185.3%92.9%39.5%29.9%24.7%全面摊薄 EPS(元)3.62 6.99 9.74 12.65 15.78 毛利率(%)26.3%20.3%23.8%23.1%22