1、 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20232023 年年 1212 月月 2828 日日 华勤技术华勤技术(603296.SH)(603296.SH)公司深度分析公司深度分析 智能硬件智能硬件 ODMODM 龙头龙头，拥抱拥抱 AIAI 乘势而起乘势而起 证券研究报告证券研究报告 消费电子设备消费电子设备 投资评级投资评级 买入买入-A A 首次首次评级评级 6 6 个月目标价个月目标价 94.7594.75 元元 股价股价 (2023(2023-1212-2 28 8)7 76 6.5050 元元 交易数据交易数据 总市值总市值(百万元百万元)55,789.1

2、6 流通市值流通市值(百万元百万元)4,580.05 总股本总股本(百万股百万股)724.25 流通股本流通股本(百万股百万股)59.46 1212 个月价格区间个月价格区间 67.91/83.18 元 股价表现股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 5.2 20.1 绝对收益绝对收益 0.2 10.2 赵阳赵阳 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450522040001 马良马良 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450518060001 袁子翔袁子翔 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450523050001 相关

3、报告相关报告 全球领先的智能硬件全球领先的智能硬件 ODMODM 厂商，多品类战略带动业绩快速增长厂商，多品类战略带动业绩快速增长 华勤技术是全球智能硬件 ODM 龙头。公司当前覆盖全部主流安卓机品牌，并拓展了平板、笔电、可穿戴等产品。得益于多品类战略，18-22 年公司营收由 309 亿元增长至 926 亿元，利润由 1.8 亿元增长至 25.6 亿元。2023 年公司数据中心业务开启高增，Q3 单季度实现营收 41.5 亿元，同增 670%。把握把握行业行业结构性增量，提升手机外品类市场份额结构性增量，提升手机外品类市场份额 行业层面，行业层面，我们认为消费电子 ODM 仍有增长空间。此外

4、，公司的属性也公司的属性也值得关注，值得关注，根据 Counterpoint，公司占手机 ODM 份额由 2017 年的 21%大幅上升至 2021 年的 31%。当前，公司在笔电行业又有望复刻上述过程，当前，公司在笔电行业又有望复刻上述过程，根据2023 半年报，公司公司 2023Q22023Q2 出货量进入全球前四，打破了台湾厂商对于笔出货量进入全球前四，打破了台湾厂商对于笔电电 ODMODM 前五的长期垄断。前五的长期垄断。我们认为在巩固手机、平板 ODM 行业龙头地位的同时，提升笔电等手机外品类的市场份额，是公司后续增长的关键。掘金两大高景气方向，掘金两大高景气方向，拥抱拥抱 AIAI

5、 乘势而起乘势而起 公司分别于 2017 和 2018 年前瞻布局数据中心和汽车电子业务。我们认为，上述两个赛道均是 AI 产业变革下的高景气度方向。1 1）数据中心受益于 GPT大模型推出带来的智算需求增加，AI 服务器持续维持高景气，根据 IDC 数据，2023H1 国内加速服务器市场规模达 31 亿美元，同增 54%。公司产品于公司产品于20232023 年导入数个国内头部互联网客户，年导入数个国内头部互联网客户，23Q323Q3 实现营收实现营收 41.541.5 亿元，同比增亿元，同比增长达长达 670%670%。2 2）汽车智能化在 Transformer+BVE 的技术路径下，渗

6、透率快速提升，同时规模化量产使得成本成为重要考量，为 ODM 模式创造了产业机遇。当前公司的布局包括座舱、车控、智驾、网联四大方向，其中基于基于 81558155平台的座舱域控已量产发货，并取得多个主流主机厂平台的座舱域控已量产发货，并取得多个主流主机厂定点定点。投资建议：投资建议：公司是全球领先的智能硬件 ODM 厂商，当前积极布局企业级数据中心和汽车电子两大高景气方向，有望拥抱 AI 乘势而起。我们预计公司 2023-2025年收入分别为 864/1052/1285 亿元，归母净利润分别为 27.4/29.4/37.5 亿元。首次覆盖，给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为 94.75