1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main证券研究报告|公司首次覆盖 柯力传感(603662.SH)2023 年 12 月 29 日 买入买入（首次首次）所属行业：机械设备/通用设备 当前价格(元)：35.07 证券分析师证券分析师 陆强易陆强易资格编号：S0120523110001邮箱：研究助理研究助理 完颜尚文完颜尚文 邮箱： 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)0.89 28.65 8.61 相对涨幅(%)3.85 32.80 16.06 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 柯力传感柯力传感：智能智能传感器传感器“六边形六边形

2、战士战士”，平台化平台化布局布局全新全新出发出发投资要点投资要点 智能传感器行业领军者，稳健财务状况筑基，高研发投入谋远智能传感器行业领军者，稳健财务状况筑基，高研发投入谋远。公司连续 14 年国内称重传感器市场占有率第一。作为智能传感器行业领军者，公司旗下有二十余家子公司，业务覆盖生产、贸易、信息服务、设备制造等全产业链条。公司拥有稳健财务基础，2018-2022 年间营业收入持续增长且拥有较高毛利率水平，多年来强流动性资产超 10 亿元、现金流量健康，能够为公司打造“第二成长曲线”提供强大资金保障。此外，公司保持高研发投入构筑技术壁垒，2022 年研发费用同比增速高达 42.40%。六维力

3、传感器技术壁垒高企，人形机器人打开下游全新想象空间六维力传感器技术壁垒高企，人形机器人打开下游全新想象空间。六维力传感器能够感受六维的力和力矩而非一维数据，它能够测量物体在三维空间内的所有受力情况，是机器人实现柔顺化、智能化控制的关键。六维力传感器具有高技术壁垒，其在研发阶段与产品选型上难度大，因而该市场体量小企业少。而随着 2023年人形机器人概念新风潮的掀起，六维力矩传感器拥有全新应用场景。基于下游应用场景的扩张和市场入局者的不断增加，2027 年六维力传感器市场规模有望超过 15 亿元。锐意进取打造多物理量传感器锐意进取打造多物理量传感器“六边形战士六边形战士”，外延内生深图远筭机器人传

4、感器领外延内生深图远筭机器人传感器领域域。多物理量融合是传感器应用端的发展趋势，2023 年公司加快投资步伐，布局了光栅传感器、电量传感器、视觉传感器、激光传感器等物理量传感器，加速成为多物理量融合的传感器企业。此外，公司还投资了中餐自动化产线、新能源材料产线、矿井物探仪器等下游厂商，打造平台型工业物联网集团。在人形机器人领域，公司外延推进机器人传感器种子项目储备，内生进行多维力传感器研发试制，截至 2023 年 7 月，公司研制多维力传感器处于小批量试制阶段。盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议：2023 年公司发力对外投资布局，有望逐步进入收获期。预计公司 2023-2025 年归母净利润

5、 3.07/3.86/4.87 亿元，对应 PE 为 32.25、25.65、20.35 倍，参考可比公司估值，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：风险提示：宏观基本面风险、多维力传感器研制进展不及预期、对外投资不及预期。Table_Base股票数据股票数据 总股本(百万股)：282.50 流通 A 股(百万股)：280.83 52 周内股价区间(元)：16.29-38.71 总市值(百万元)：9,907.45 总资产(百万元)：3,782.51 每股净资产(元)：8.62 资料来源：公司公告 Table_Finance主要财务数据及预测主要财务数据及预测 2021 2022 2023E 20

6、24E 2025E 营业收入(百万元)1,031 1,061 1,305 1,538 1,861(+/-)YOY(%)23.4%2.8%23.0%17.8%21.0%净利润(百万元)251 260 307 386 487(+/-)YOY(%)14.2%3.6%18.0%25.8%26.0%全面摊薄 EPS(元)0.89 0.92 1.09 1.37 1.72 毛利率(%)38.3%40.2%42.3%42.9%43.6%净资产收益率(%)12.0%11.3%12.2%13.3%14.3%资料来源：公司年报（2021-2022），德邦研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润-29%0%29