【研报】石油化工行业SARS对石化超级景气周期冲击的回顾：绽放的“石化金花”-20200209[24页].pdf

1、证券研究报告 绽放的“石化金花” SARS对石化超级景气周期冲击的回顾 作者：裘孝锋 执业证书编号：S0930517050001 2020年2月 2 问题的提出 近期市场有很多报告针对非典对 GDP、投资、消费和整体市场指数的影响做了回顾。但是缺少 中观和微观层面的描述和回顾。 在2003年的“五朵金花”行情中，石化是表现较为突出的一朵金花。通过对石化行业及主要个 股的回顾，可以清晰的回顾一个主流板块在非典疫情过程中基本面、股价之间的一个互动。我们相 信这样的一个回顾工作有意义，有助于大家对后续行情的把握。 3 2003年：绽放的“石化金花” 股票股票 涨跌幅涨跌幅 股票股票 涨跌幅涨跌幅 股

2、票股票 涨跌幅涨跌幅 扬子石化 137.7% 中远海能 82.8% 科达洁能 71.2% 韶钢松山 118.6% 福田汽车 81.6% 凌钢股份 70.7% 国投电力 108.8% 内蒙华电 81.0% 中国重汽 68.9% 上汽集团 107.2% 鞍钢股份 79.8% 酒钢宏兴 68.6% 通宝能源 96.2% 海螺水泥 79.6% 中国巨石 68.5% 齐鲁石化 95.1% 京东方A 78.1% 柳工 68.5% 山西焦化 88.1% 宝钢股份 76.3% 中国石化 64.3% 上海石化 88.1% 中兴通讯 74.9% 国电电力 63.8% 长安汽车 86.8% 福耀玻璃 74.0% 南

3、钢股份 63.7% 江西铜业 85.7% 一汽轿车 73.0% 招商港口 62.1% 表：2003年全年A股涨幅靠前的标的 资料来源：Wind 图：布伦特油价（美元/桶） 4 油价回顾：Brent先抑后扬，主要受疫情进展影响 非典短期冲击了油价，冲击了一个季度的航煤、汽油和柴油的需求。 03年3月7日Brent油价达到高点34.1美元/桶之后，后面受疫情的发展一路下行，在4月29日 跌到年度最低点23.26美元/桶，整体跌幅达到31.8%，之后受疫情的好转以及全球经济的好转，在 8月份回到了30美元/桶，收复了大部分跌幅。 15 20 25 30 35 40 2002-112002-12200

4、3-012003-02 2003-032003-042003-052003-062003-072003-082003-092003-102003-112003-12 图：2003年国内汽油需求同比 资料来源：Wind 5 油价回顾：汽油需求在5、6月份有较大的回落 14.7% 2.1% 9.0% 13.7% -5.8% -7.7% 13.4% 23.1% 0.5% 9.5% 9.3% 26.0% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 2003-012003-022003-032003-042003-052003-062003-072003-082003-0920

5、03-102003-112003-12 图：2003年国内柴油需求同比（%） 资料来源：Wind 6 油价回顾：柴油需求在4、5月份有较大的回落 11.8 13.0 7.6 4.9 (6.0) 10.6 19.5 18.7 11.2 11.9 14.0 14.1 (10) (5) 0 5 10 15 20 25 2003-012003-022003-032003-042003-052003-062003-072003-082003-092003-102003-112003-12 图：2003年国内航煤需求同比 资料来源：Wind 7 油价回顾：航煤需求在4-7月份出现了大幅回落 24.4% 1

6、8.6% 25.2% 2.9% -37.4% -37.1% -6.5% 25.2% 33.1% -4.0% -20.5% -7.8% -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 2003-012003-022003-032003-042003-052003-062003-072003-082003-092003-102003-112003-12 8 石化金花：2003年年初开始进入一轮超级景气周期 2003年年初开始，石化行业进入了一轮超级景气周期，尤其是自2003年10月份以后。 2003年年初HDPE的价格在6600元每吨，中间在2月份一度冲到7