1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 芯瑞达芯瑞达（002983）证券证券研究报告研究报告 2023 年年 12 月月 25 日日 投资投资评级评级 行业行业 电子/光学光电子 6 个月评级个月评级 买入（首次评级）当前当前价格价格 28.71 元 目标目标价格价格 42.64 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)185.81 流通A 股股本(百万股)106.16 A 股总市值(百万元)5,334.55 流通A 股市值(百万元)3,047.82 每股净资产(元)6.63 资产负债率(%)23.35 一年内最高/最低(元)35.64/1

2、7.00 作者作者 潘暕潘暕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070005 许俊峰许俊峰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520110003 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 Mini LED TV 产业趋势向上，车载打开增长新曲线产业趋势向上，车载打开增长新曲线 1、十年风雨历程，造就智能光电系统、十年风雨历程，造就智能光电系统优秀企业优秀企业 芯瑞达科技股份有限公司成立于 2012 年，是国家高新技术企业，安徽省著名商标企业、安徽省专精特新中小企业。公司主营业务为新型显示光电系统、健康智能光源系统的研发、生产、销售。公司承接了 HDR 显示技术、

3、量子点显示技术、Mini LED 显示技术等政府重大课题项目的研发及产业化，在下一代新型显示技术领域已占据先发优势。2、光电模组量利双增，下游、光电模组量利双增，下游 Mini LED 销量加速销量加速 背光电视持续渗透，生产链条开始成形。Mini LED 出色性能可以加持 LCD，延续 LCD 产业寿命。根据 TCL 电子目标，未来 5 年 LCD 传统背光预计逐步被 Mini LED 取代，普通的 LCD 份额将会变得很小。Mini LED 的单机价值量为 20 美金30 美金，Mini LED 对 LCD 画质的改善是大幅优化的。从终端市场来看，Mini LED 背光技术在电视显示器领域

4、的渗透继续加大，双十一大尺寸电视机销售排行榜中，Mini LED 背光电视位居前列，看好 Mini LED 电视渗透率持续加速。3、拓宽新型应用场景，实现多维度竞争力、拓宽新型应用场景，实现多维度竞争力 直显+背光+车载并驾齐驱，打造新一代龙头企业。公司主营业务收入来源主要是显示模组和显示终端，其中，显示模组包括 Mini LED 背光模组，终端业务包括车载显示终端。在行业低谷期实现了利润和营收的高比例增长。从应用场景来看，Mini LED 主要应用于直显和背光。未来在苹果三星等终端品牌厂推动下，以及京东方、华星光电等面板厂的努力下，Mini LED背光的市场潜力值得深入挖掘。投资建议：投资建

5、议：预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 1.8 亿、2.6 亿、3.5亿，给予公司 2024 年 26X PE，目标价 42.64 元，给予“买入”评级。风险风险提示提示：竞争行业加剧风险，宏观需求不及预期风险，原材料价格波动风险，技术赶超和替代风险，股价波动风险。财务数据和估值财务数据和估值 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)820.92 954.25 1,460.01 1,971.01 2,660.86 增长率(%)46.65 16.24 53.00 35.00 35.00 EBITDA(百万元)138.37 198.64 234.23

6、 318.56 423.77 归属母公司净利润(百万元)82.68 105.93 182.40 263.25 353.76 增长率(%)(5.39)28.12 72.19 44.33 34.38 EPS(元/股)0.44 0.57 1.14 1.64 2.20 市盈率(P/E)64.52 50.36 25.28 17.52 13.03 市净率(P/B)4.99 4.69 4.22 3.76 3.26 市销率(P/S)6.50 5.59 3.65 2.71 2.00 EV/EBITDA 25.76 12.49 18.00 13.50 9.04 资料来源：wind，天风证券研究所 -14%1%16