【研报】机械设备行业投资策略：聚焦全球剧变中的中国力量-191219[48页].pdf

1、1 证券研究报告 作者： 行业评级： 上次评级： 行业报告| 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 机械设备机械设备 强于大市 强于大市 2019年12月19日 分析师 邹润芳 SAC执业证书编号：S1110517010004 分析师 曾帅SAC执业证书编号：S1110517070006 分析师 崔宇SAC执业证书编号：S1110518060002 联系人 朱晔 联系人 马慧芹 聚焦全球剧变中的中国力量聚焦全球剧变中的中国力量 行业投资策略 2 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 代码代码名称名称2019-12-18评级评级2018A2019E2020E2021E2018A2019E20

2、20E2021E 600031.SH三一重工15.85 买入0.731.321.591.7721.7112.019.978.95 603338.SH浙江鼎力71.71 买入1.391.702.473.5651.5942.1829.0320.14 601100.SH恒立液压46.88 买入0.951.411.671.9349.3533.2528.0724.29 000157.SZ中联重科6.45 买入0.260.570.700.8026.3112.009.778.55 300747.SZ锐科激光107.18 增持2.252.032.904.0347.6452.8036.9626.60 30045

3、0.SZ先导智能40.92 买入0.841.101.461.7848.7137.2028.0322.99 002353.SZ杰瑞股份34.79 买入0.570.971.3861.0435.8725.21 002747.SZ埃斯顿11.00 买入0.140.210.3078.5752.3836.67 002833.SZ弘亚数控34.19 买入2.513.705.0413.629.246.78 重点标的推荐重点标的推荐 股票股票股票股票收盘价收盘价投资投资EPS(元元)P/E 总量放缓，需求的结构性变化唱主角总量放缓，需求的结构性变化唱主角 经济体量庞大，增长逐步放缓成为常态，未来重点应该关注投资

4、结构、地区、人口等多方面差异化需求。这些基本面的变 化都将带来不同产业需求，对制造业的影响深远。在多项指标好转的背景下，可以对中国制造业抱有更乐观的期待。 共性规律总结：下一阶段重点看新共性规律总结：下一阶段重点看新产业繁荣和产业繁荣和周期周期龙头的全球化龙头的全球化 根据我们总结的新技术投资周期框架，分析重点龙头的成长历程，由此可以展望不同公司的不同主营产品所处的技术周期， 由此可以展望未来投资价值。其中，工程机械和油服两大传统行业均有细分领域处于第二周期、有机会实现戴维斯双击， 而部分新能源产业已基本实现进口替代和龙头集中过程、进入第三周期。梳理完需求的结构，对估值的探讨将尤其重要。 风险

5、提示风险提示：国内外经济下行，国内基建投资放缓，房地产下行，原材料价格上涨影响企业利润。国内外经济下行，国内基建投资放缓，房地产下行，原材料价格上涨影响企业利润。 摘要摘要 前言 在外部贸易摩擦和内部企业库存周期的影响下，中国制造业又走过跌宕的一年，有幸在四季度开始出现 经济转暖的信号，不管是从宏观的PMI、企业社融等指标还是机器人、叉车、注塑机、激光装备等行业销 量（或新订单）的角度观察，都已经出现好转迹象，我们对中国的未来和中国制造业的未来充满信心。 细品之，随着经济规模的扩大，未来增速放缓将成为常态，因此我们更应当重视经济的结构性变化，A股 也难再出现全行业性的普涨机会。 制造业的结构变

6、化会体现在很多方面，包括基建投资类别和地域性差异、不同行业的景气度差异、产业 政策、环保政策、跨国产业转移和全球化等，另一方面人口的收入、地域、年龄等差异也会导致消费端 和生产端的需求变化。因此未来结构性变化是我们核心关切。 尽管需求会出现结构性变化，但不同的产业至今会存在一定的共性规律，因此我们经过分析，总结出基 于技术更迭的研究框架，即“新技术投资周期”框架，这也是基于“万物皆周期”的一种分析总结。根 据此框架，我们能够在过往一些龙头企业的身上得到验证，因此我们也将此作为对众多新兴行业和周期 龙头分析的基础，总结过去、预判未来。 总之，细分龙头加强和新兴产业繁荣将不断给中国制造业带来惊喜和