1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 科技科技 日本研究日本研究半导体篇半导体篇:关注中国市场、关注中国市场、生成式生成式 AI 和汽车电动化三大机会和汽车电动化三大机会 华泰研究华泰研究 电子电子 增持增持 (维持维持)半导体半导体 增持增持 (维持维持)研究员 黄乐平，黄乐平，PhD SAC No.S0570521050001 SFC No.AUZ066 +(852)3658 6000 研究员 丁宁丁宁 SAC No.S0570522120003 +(86)21 2897 2228 研究员 黄礼悦黄礼悦 SAC No.S0570523070007

2、SFC No.BRH099 +(86)21 2897 2228 研究员 陈钰陈钰 SAC No.S0570523120001 +(86)21 2897 2228 联系人 廖健雄廖健雄 SAC No.S0570122020002 +(86)755 8249 2388 联系人 吕兰兰吕兰兰 SAC No.S0570121120040 +(86)21 2897 2228 联系人 郭春杏郭春杏 SAC No.S0570122010047 SFC No.BTP481 +(86)21 2897 2228 联系人 权鹤阳权鹤阳 SAC No.S0570122070045 SFC No.BTV779 +(86

3、)21 2897 2228 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2023年12月19日中国内地 专题研究专题研究 华泰观点：日本半导体设备材料是中国投资日本市场的重要入口之一华泰观点：日本半导体设备材料是中国投资日本市场的重要入口之一 以东京电子、DISCO、Advantest、SCREEN、Lasertec 等为代表的半导体设备行业，以及信越化学、SUMCO、Resonac 为代表的半导体材料行业是日本最具全球竞争力和中国关联性最高的行业之一，也是中国投资人投资日本市场的重要入口之一。展望 2024 年，我们认为日本半导体行业拥有三大投资机会：1）生成式 AI；2）中国市场；

4、3）汽车电动化智能化。生成式AI 布局企业包括 lasertec、Advantest、DISCO，中国市场布局企业包括 TEL、SCREEN 等，汽车电动化和智能化布局企业包括索尼、瑞萨、罗姆。同时建议投资者留意日元升值、新 NISA、东交所提高股东回报政策影响。发展机会发展机会#1：生成式：生成式 AI 带动先进封装等需求增长带动先进封装等需求增长 我们认为生产式人工智能相关芯片需求（数据中心用 GPU、HBM 存储、终端侧 AI PC、AI 手机用芯片）是 2024 年全球半导体行业主要增量。根据我们统计和彭博一致预期，相关企业 3Q 数据中心芯片收入已经超过 PC 和第三方手机基带的总和

5、，并有望在 2024 年保持 46%的高速增长。GPU 等数据中心芯片对 EUV 光刻等前道工艺，以及包括晶圆减薄、高性能测试、热管理等加工环节都提出了更高的要求。在以上领域有深厚布局的日本企业:lasertec（EUV 检测）、DISCO（减薄）、SoC/HBM 测试（Advantest）、热管理（Resonac）等。发展机会发展机会#2：中国市场成熟工艺扩产继续成为日本企业收入重要支撑：中国市场成熟工艺扩产继续成为日本企业收入重要支撑 根据我们统计，3Q23 日本四家主要半导体设备公司来自中国大陆的收入合计 2974 亿日元，和一年前的 3Q22 比增长 18.9%，占以上公司收入的 42

6、%。和一年前比提高 19pct。展望 2024 年，我们预计中国企业在硅基功率、成熟工艺逻辑等领域资本开支会有所放缓，但在 SiC、存储等领域会加大投资力度，总体保持稳健增长。成为日本相关企业业绩的重要支撑。发展机会发展机会#3：汽车电动化智能化推动：汽车电动化智能化推动功率，功率，CIS，MCU 等板块稳健增长等板块稳健增长 我们认为汽车电动化/智能化是全球半导体行业重要长期驱动力之一。根据英飞凌的数据，一台智能电动车和燃油车相比，半导体消耗量会从 490 美金提升到 950 美金。其中主要增量包括功率半导体、CIS、激光雷达等传感器，以及提供 ADAS 和无人驾驶功能的高性能计算芯片。日本