【研报】电化学储能行业深度报告：破晓之时经济性初具等政策风来待模式演进-20200106[29页].pdf

1、 -1- 证券研究报告 2020 年 01 月 06 日 电气设备电气设备行业行业 破晓之时：经济性初具，等政策风来，待模式演进破晓之时：经济性初具，等政策风来，待模式演进 电化学电化学储能行业深度报告储能行业深度报告 行业深度研究行业深度研究 开文明（分析师）开文明（分析师） 丁亚（联系人）丁亚（联系人） 021-68865582 证书编号：S0280517100002 证书编号：S0280119060013 电化学储能：电化学储能：潜在潜在大蓝海市场，经济性大蓝海市场，经济性初具初具 储能深刻地改变了电力的生产和消费方式，具备广阔的市场空间。众多储能 技术路线中，电化学储能是储能的发展方向

2、，而其中锂电池路线更为主流。 随着电池成本和 BOS 成本的快速下降，电化学储能经济性拐点开始出现， 未来潜在市场空间广阔。据 CNESA 预测，2023 年国内电化学储能累计规模 达到 19.3GW。据彭博新能源财经（BNEF）预测，到 2040 年，全球储能项 目累计装机规模将达到 1095GW/2850GWh，对应投资规模 6620 亿美元。 储能应用场景：多方探索，全面开花储能应用场景：多方探索，全面开花 储能是电力系统中的关键一环，可以应用在“发、输、配、用”任意一个环 节。从储能在电力系统的实际用途来看，有新能源配套、调峰、调频、其他 辅助服务、峰谷套利、需求侧响应等多种用途。电力

3、系统中，各方对于储能 的应用都处于积极探索和尝试的状态，包括新能源电站业主、电网企业、独 立储能运营商、工商业用电企业等。 成本快速下降、经济性凸显，储能成本快速下降、经济性凸显，储能风风口口将至将至 过去几年中， 由于新能源汽车产业的快速发展， 带动了锂电池产业链的成熟， 锂电池价格下降较快， 锂电池成本以每年 20%-30%的速度在降低。 另一方面， 储能的应用场景和商业模式在不断拓展。据宁德时代计算，到 2020 年储能 度电成本（LCOE）有望降至 0.25 元/KWh 以下，电化学储能在不需要任何 补贴的情况下已经初步具备经济性。 发展现状：发展现状：短期弹性看海外，长期国内市场将成

4、熟短期弹性看海外，长期国内市场将成熟 海外市场由于电力市场化更加成熟， 储能的应用更广， 随着成本的快速下降， 未来将是储能市场增长的主要贡献力量。 储能企业近期也在海外接连斩获大 单，如宁德时代与 Powin Energy 签订 1.85GWh 储能电芯供货合同、阳光电 源功签约马萨诸塞州 15MW/32MWh 储能项目。国内在电网侧储能由于政策 原因快速下滑的背景下，短期内从量的增速看，可能不会十分乐观，但随着 政策成熟、电力市场化改革推进、商业模式探索完善以及成本下降，国内储 能市场终将发展成熟，未来前景十分乐观。 投资建议投资建议： （1）推荐拥有成熟储能系统解决方案的龙头厂商，如阳光

5、电源、比亚迪、 科士达（与宁德时代合资公司）等。 （2）储能广阔的市场空间，未来将对锂 电池需求产生极大的拉动，推荐锂电池龙头宁德时代和锂产品龙头天齐锂 业、赣锋锂业。 风险风险提示提示：政策推进低于预期；储能成本下降低于预期；市场主体参与度 低于预期 推荐推荐（维持维持评级评级） 行业指数行业指数走势图走势图 相关相关报报告告 2020 年国内新能源汽车发展增速有望 恢复2019-12-03 电动新时代，风光大周期2019-12-11 双面组件重新列入 201 关税豁免清单， 双面组件产业链整体受益2019-12-07 打造国际领先的新能源汽车产业链 2019-12-04 为什么锂价在下跌，

6、而股价却开始上 涨？2019-11-21 -1% 4% 9% 14% 19% 24% 29% 34% 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 电气设备 沪深300 2020-01-06 电气设备行业 -2- 证券研究报告 目目 录录 1、 电化学储能：潜在大蓝海市场，经济性拐点出现 . 4 1.1、 储能深刻地改变了电力的生产、消费方式. 4 1.2、 电化学储能是发展方向，锂电池路线是主流. 6 1.3、 经济性拐点开始出现，电化学储能兴起 . 7 2、 储能的应用场景：多方探索，全面开花 . 8 2.1、 发电侧储能：主要用于新能源配套、火电联合调频