【研报】化工行业：国六驱动尾气后处理市场高增长-20200706[44页].pdf

1、国六驱动尾气后处理市场高增长国六驱动尾气后处理市场高增长 证券研究报告证券研究报告 （优于大市，维持）（优于大市，维持） 邓勇（邓勇（SAC号码：号码：S0850511010010） 刘威（刘威（SAC号码：号码：S0850515040001） 朱军军（朱军军（SAC号码：号码：S0850517070005） 刘海荣（刘海荣（SAC号码：号码：S0850517080010） 张翠翠（张翠翠（SAC号码：号码：S0850517110003） 孙维容（孙维容（SAC号码：号码：S0850518030001） 胡歆（胡歆（SAC号码：号码：S0850519080001） 李智（李智（SAC号码：号码

2、：S0850519110003） 2020年年07月月06日日 概要概要 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 油价：供需面产生积极变化油价：供需面产生积极变化 2. 价差：价差：6月乙烯价差环比扩大月乙烯价差环比扩大 3. 投资机会分析投资机会分析 4. 投资建议投资建议 5. 风险提示风险提示 qRsNpRyQoOsNoOsNrPsMmP7N9R8OnPmMmOmMjMpPqPjMoOqPaQmMwPuOqQqRuOsPqM 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 油价：油价：关注供需变化关注

3、供需变化 预计布油全年震荡区间预计布油全年震荡区间30-50美元美元/桶；桶； 利多因素：利多因素： OPEC+达成减产协议、成本支撑等；达成减产协议、成本支撑等； 利空因素：需求放缓、库存增加等利空因素：需求放缓、库存增加等 第一节要点：第一节要点： 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 布伦特原油季度均价布伦特原油季度均价 2020年年5月以来，随着月以来，随着OPEC+减产开始执行、全球复工复产逐步推进，布伦特油减产开始执行、全球复工复产逐步推进，布伦特油 价整体趋势上涨，从价整体趋势上涨，从4月月21日的日的19美元美元/桶上涨至目前（桶上涨

4、至目前（6月月26日）的日）的41美元美元/桶。桶。 图图 布伦特原油季度均价（美元布伦特原油季度均价（美元/桶）桶） 资料来源：资料来源：Wind，海通证券研究所，海通证券研究所 118 103 35 76 69 64 68 62 62 51 33 0 20 40 60 80 100 120 140 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 原油需求与经济周期密切相关原油需求与经济周期密切相关 原油需求变动与经济周期高度正相关，如果全球经济复苏会促使原油需求得以改原油需求变动与经济周期高度正相关，如果全球经济复苏会促使原油需求得以改 善。善。 资料来源

5、：资料来源： BP能源统计、能源统计、Wind，海通证券研究所，海通证券研究所 图图 1966-2018年全球年全球GDP与原油消费同比变化与原油消费同比变化 -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 全球全球GDP同比同比 消费同比消费同比 6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 OPEC+达成减产协议达成减产协议 4月月12日日OPEC+达成减产协议：（达成减产协议：（1）2020年年5-6月减产月减产970万桶万桶/天；（天；（2）2020 年年7月月-2020年年12月，减产月，减产770万桶万桶/天；（天；（3）2021年

6、年1月月-2022年年4月，减产月，减产580万万 桶桶/天。天。 6月月6日，日，OPEC+决定将第一阶段决定将第一阶段970万桶万桶/天减产延长至天减产延长至7月。月。（减产的（减产的 基数为基数为2018年年10月）月） 资料来源：资料来源：Wind，海通证券研究所，海通证券研究所 图图 沙特原油产量历史走势沙特原油产量历史走势 0 20 40 60 80 100 120 140 6000 7000 8000 9000 10000 11000 12000 2010-01 2010-05 2010-09 2011-01 2011-05 2011-09 2012-01 2012-05 201