1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分Table_Title评级：买入（首次覆盖）评级：买入（首次覆盖）市场价格：市场价格：5050.7575 元元分析师：冯胜分析师：冯胜执业证书编号：执业证书编号：S0740519050004S0740519050004Email：分析师：王可分析师：王可执业证书编号：执业证书编号：S0740519080001S0740519080001Email：联系人：杨帅联系人：杨帅Email：Table_Profit基本状况基本状况总股本(百万股)87.89流通股本(百万股)19.79市价(元)50.75市值(百万元)4460.43流通市值

2、(百万元)1004.43Table_QuotePic股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比公司持有该股票比例相关报告相关报告Table_Finance1公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入（百万元）8788641,0031,1871,404增长率 yoy%66%-2%16%18%18%净利润（百万元）102105121154183增长率 yoy%68%3%15%28%18%每股收益（元）1.161.201.381.762.08每股现金流量0.380.39-1.775.243.28净资产收益率2.82%-8.92%15.34%

3、16.38%16.19%P/E43.742.336.928.924.4P/B7.86.75.84.94.1备注：每股指标按照最新股本数全面摊薄；股价取自 2023 年 12 月 12 日报告摘要报告摘要恒工精密主营产品为连续铸铁件和精密机加工件。公司是少数掌握连续铸铁核心技术恒工精密主营产品为连续铸铁件和精密机加工件。公司是少数掌握连续铸铁核心技术并能为装备核心部件制造提供一站式服务的高新技术企业。并能为装备核心部件制造提供一站式服务的高新技术企业。公司连铸技术行业领先，连续铸铁件下游应用领域不断拓展，市场步入增量阶段；公司开拓机器人领域并实现技术突破，减速器已开始小批量供货。行业层面：球墨铸

4、铁优势显著，以铁代钢前景蓝海行业层面：球墨铸铁优势显著，以铁代钢前景蓝海1）材料优势）材料优势：相较于锻钢，球墨铸铁成本低、轻量化、温升低、易切削、对刀具磨损小，其可有效避免毛刺对自动化生产的影响，加工效率更高。2）球墨铸铁球墨铸铁应用领域应用领域不断拓展，市场空间持续扩大不断拓展，市场空间持续扩大球墨铸铁现已应用于空压、液压、传动等系统的加工件，产品形态有待拓展。连续铸造技术下，球墨铸铁型材截面大多呈圆形或方形，现阶段大多用来制作液压阀块、螺杆转子等外形相对简单的零部件。未来通过持续改进连续铸造工艺，球墨铸铁有望生产异形程度较高的加工件。连铸技术提升球墨铸铁生产效率，连铸球墨铸铁市场持续扩大

5、。2014-2021 年，我国球墨铸铁产量不断增大，其由 1240 万吨逐步增加至 1595 万吨产量，占全国整体铸件比例由 26.84%增长至 29.51%。连铸技术生产效率高，可同时生产大批量型材，未来连铸球墨铸铁市场有望持续扩大。国内恒工精密独占鳌头，海外同行应用场景丰富值得借鉴。国内方面，恒工精密技术和产能具备优势。海外方面，球墨铸铁企业除深耕传统的设备领域外，还拓展至天然气储运、海洋腐蚀防护等领域。海外球墨铸铁较为丰富的应用场景为国内企业拓宽了发展道路。3）机器人打开球墨铸铁成长空间）机器人打开球墨铸铁成长空间。乘机器人发展之东风，各头部减速器厂商积极寻求成本更低、性能更优异的核心材

6、料，以期获取成本优势、抢占市场份额。球墨铸铁的低成本、轻量化、低温升等优势，其“第一性”原理天然契合机器人核心部件对基础材料的要求，其现已成为各减速器厂商重点关注的新材料，市场空间广阔。目前恒工精密供货球墨铸铁已用于 RV 减速器的行星架座、行星架盖、摆线轮、针齿壳、偏心轴等部件，国外已有减速器厂商采用球墨铸铁作为谐波减速器中钢轮的原材料。公司层面：公司层面：“双轮驱动双轮驱动”增厚收益，乘机器人东风开拓新领域增厚收益，乘机器人东风开拓新领域1 1）双轮协同，驱动业绩增长。双轮协同，驱动业绩增长。连铸业务：连铸技术业内领先，连铸产量国内第一。公司通过多年对连铸技术的改良和发展，连铸技术现已实现