1、第 1 页 共 26 页谨请参阅文末重要申明公司研究报告公司研究报告【公司深度公司深度】20232023 年年 1212 月月 1313 日日丰茂丰茂股份股份:A A 股传动系统再添股传动系统再添“单项冠军单项冠军”，前瞻布局空气弹簧前瞻布局空气弹簧，争创世界一流争创世界一流报告摘要报告摘要张娟娟研究员证券时报中国资本市场研究院(证券时报 CMR)传动系统专精特新传动系统专精特新“小巨人小巨人”登陆创业板登陆创业板。公司是橡胶传动带行业龙头之一，具备产品与整车厂同步开发和自主开发能力，曾荣获“传动带行业八强企业”、“制造业单项冠军产品”等称号，主要产品含传动系统、流体管路系统等四大模块。其中传

2、动系统产品 2022 年营收占比突破 60%，对公司业绩增速贡献较大。8 月 4 日证监会同意公司首次公开发行股票的注册申请，12月 13 日丰茂股份上市。传动系统产品知名度较高传动系统产品知名度较高，出海竞争优势明显出海竞争优势明显。相比国内同行小而分散、专业化程度不高、专注于少数品类的劣势，公司产品品类齐全，具有明显的技术研发和制造工艺优势，其橡胶带传动系统产品在市场中具有较高的美誉度、知名度。随着产品升级及国外市场需求放大，产品出海竞争优势明显。与优质客户群体保持长期稳定的合作关系。与优质客户群体保持长期稳定的合作关系。凭借优异的品质、丰富的型号、良好的售后，公司获得较高的客户满意度及较

3、强的行业影响力，目前公司与上汽集团、吉利汽车、纳威斯达、博世、舍弗勒等国内外知名企业建立长期稳定的合作关系，这是公司的重要核心竞争力之一。未来公司将不断增强客户粘性，以保证业绩的稳定增长。偿债能力提高，净资产收益率持续领先。偿债能力提高，净资产收益率持续领先。公司主营突出，现阶段订单充足、经营情况及市场环境良好。基于公司经营规模稳步提升，银行借款逐年减少的背景下，公司资产负债率逐年下降，长期偿债能力日益提高。公司2020-2022 年净资产收益率（摊薄）均超过 25%，持续领先可比公司。积极推进新领域产品研发积极推进新领域产品研发，前瞻布局空气弹簧前瞻布局空气弹簧，争创世界一流品牌争创世界一流

4、品牌。公司将加大研发，积极拓展传动带、张紧轮、流体管路、密封件等四大系统在新能源汽车、工业机械、家电卫浴等领域的新品开发，在新能源领域，公司还进行空气弹簧领域研发。公司通过不断创新应用，将产品积极推向境外市场，实现进口替代和出海竞争，提高公司市占率的国际市场地位，打造传动系统、橡胶密封系统“中国第一品牌、争创世界一流品牌”。联系我们：地址：广东省深圳市福田区皇岗路5001 号深业上城南区 A 栋 57 层邮编：518026电话：0755-83517021 公司研究报告谨请参阅文末重要申明第 2 页 共 26 页目录目录公司概况.3公司核心竞争力.7未来发展看点.13主要财务指标与可比公司估值.

5、21风险提示.25版权声明.26图表目录图表目录图表 1：丰茂股份主营业收入结构（单位：万元）.3图表 2：丰茂股份主要产品及应用（部分）.4图表 3：丰茂股份最新前十大股东明细（截至 12 月 13 日）.5图表 4：丰茂股份预计募集资金总量及使用（单位：万元）.6图表 5：丰茂股份自主研发且大批量生产的核心技术（部分）.7图表 6：丰茂股份 2020-2022 年、2023 年 1-6 月核心技术产品收入及贡献度.8图表 7：丰茂股份传动带工艺流程.8图表 8：丰茂股份与可比公司出海规模对比（单位：亿元、%）.9图表 9：丰茂股份国内外稳定且持续的合作客户（部分）.10图表 10：丰茂股份

6、部分高管主要研究成果.11图表 11：丰茂股份与可比公司综合毛利率对比（单位：%）.12图表 12：我国合成橡胶年产量（单位：吨）.13图表 13：全球及中国新能源汽车销量情况(单位：万辆、万辆、%).14图表 14：我国居民每百户主要家电卫浴拥有量(单位：台).15图表 15：我国工程机械行业营业收入及增长率(单位：亿元、%).15图表 16：我国传动系统行业市场规模（单位：亿元）.16图表 17：全球及中国汽车流体管路市场规模统计与预测（单位：亿美元、亿人民币）.17图表 18：我国密封件行业市场规模（单位：亿元）.18图表 19：丰茂股份与可比公司研发人员占比、研发强度对比（单位：%）.