【研报】精细化工行业系列报告之五：尾气催化材料国六带动相关配套材料放量-20200217[22页].pdf

1、 - 1 - 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金基础化工指数 2986 沪深 300 指数 3988 上证指数 2917 深证成指 10916 中小板综指 10100 蒲强蒲强 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130516090001 尾气催化材料：国六带动相关配套材料放量尾气催化材料：国六带动相关配套材料放量 行业观点行业观点 汽车是大气污染的首要来源：汽车是大气污染的首要来源：汽车工业的发展在给我们生活带来越来更多便 利的同时也对我们生存的环境带来污染，根据生态环境部公布的中国机动 车环境管理年报（2018） ，我国的大气污染主要来源于汽

2、车尾气，汽车尾气 污染治理刻不容缓。 机后处理是目前最主流也是最行之有效的尾气处理方法，而其中催化剂是净机后处理是目前最主流也是最行之有效的尾气处理方法，而其中催化剂是净 化效果的关键：化效果的关键：目前，控制汽车尾气排放的主要措施包括机前措施、机内措 施和机后措施三种，机后措施是最行之有效的方法，其中催化剂是关键。汽 车尾气净化催化剂主要分为 4 部分，分别为贵金属活性组分、载体、 助剂 及涂层。 不同阶段不同类型的汽车尾气催化处理技术路线有所不同。不同阶段不同类型的汽车尾气催化处理技术路线有所不同。对于柴油车，在 国一至国三阶段，通过提升发动机内净化技术便可满足标准，国四至国五阶 段，机后

3、措 施 SCR 是主 流的技术 路线， 到了国六 阶段， 主要采用 DOC+DPF+SCR+ASC 路线；针对汽油车，国一至国五阶段，TWC 是主流 的技术路线，到了国六阶段，主要采用 TWC+GPF 技术路线。蜂窝陶瓷材 料作为催化剂载体在未来仍将保持主流地位，用量随着催化器数量的增加而 显著提高；而柴油车尾气处理技术的革新将带来国内沸石分子筛作为尾气催 化剂涂层材料应用的突破。 国六标准执行进行时，尾气催化材料空间有望大幅增长：国六标准执行进行时，尾气催化材料空间有望大幅增长：国六标准已于 2019 年 7 月 1 日开始分阶段执行，其中重型柴油车国六标准于 2019 年 7 月 1 日起

4、分阶段逐步实施，轻型汽车的国六排放标准于 2020 年 7 月 1 日起 分两个阶段实施。国六阶段，不同类型汽车均需加装催化器，其中重型柴油 车需加装 DOC、DPF、ASC 催化器，汽油车需加装 GPF 催化器。设备加装 也带来了尾气催化材料用量的大幅增长，其中蜂窝陶瓷材料作为催化剂载体 需求量增加约 1 倍，市场空间达到 95 亿；高纯纳米氧化铝作为基础涂层材 料需求量将增加 14776 吨，新增 10 亿左右的市场空间，沸石分子筛由于其 在柴油车的应用突破需求量将增加 7225 吨，新增 20 亿左右的市场空间。 投资建议投资建议 随着国六标准实施的逐步深化，对于汽车尾气污染处理的要求也

5、越来越高。 标准的提高，要求对燃油车尾气催化系统升级，这也将带来相关尾气催化材 料需求的增加。一方面催化器的个数增加带来催化剂载体蜂窝陶瓷材料的需 求提升，另一方面对于柴油车催化系统的改变也将带来沸石分子筛在国内尾 气处理应用的突破。我们建议关注催化剂载体供应商国瓷材料国瓷材料、奥福环保奥福环保， 沸石材料供应商万润股份万润股份。 风险提示风险提示 国六推进不及预期；产品价格下跌风险；市场竞争加剧风险；新能源汽车对 于燃油车的替代 2641 2800 2958 3117 3276 3435 3593 190218 190518 190818 191118 国金行业 沪深300 2020 年年

6、2 月月 17 日日 资源与环境研究中心资源与环境研究中心 精细化工系列报告之五 增持（维持评级） 行业深度研究行业深度研究 证券研究报告 行业深度研究 - 2 - 内容目录内容目录 一、汽车尾气处理是环境污染治理的重要环节 .4 1.1 汽车是机动车大气污染排放的主要贡献者 .4 1.2 汽车污染物主要来自汽油车和柴油车，尾气成分有所不同 .5 二、机后措施是汽车尾气处理的主流方式，催化器是机后措施的核心 .7 2.1 机后措施是汽车尾气催化处理的主流方式 .7 2.2 催化器是汽车机后尾气处理系统的主要部分 .8 2.3 催化剂是催化器的核心 .9 2.4 汽车催化剂组成之一：载体，主要为