1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 消费电子消费电子 2023 年年 12 月月 06 日日 AI PC 行业深度研究报告 推荐推荐（维持）（维持）AI PC 革新端侧革新端侧 AI 交互体验，交互体验，PC 行业行业有望有望量价齐升量价齐升 硬件端与内容端持续创新，硬件端与内容端持续创新，AI PC 或有望成为首个大批量落地的或有望成为首个大批量落地的 AI 终端。终端。2023 年 10 月 24 日，联想宣布其首款 AI PC 将于 2024 年

2、9 月上市，打响 AIPC热潮第一枪。Smart PC 推出已久，但受限于成本压力普及较为缓慢。AIGC 的迅速发展可有效解决 Smart PC 的成本压力问题，助力 Smart PC 向 AI PC 转化。隐私保护与低延迟催生 AIPC 需求，同时除联想之外，多家头部 PC 厂商也在进行 AI PC 相关研发和合作，2024 有望迎来 AI PC 规模出货元年。由于AI PC 产品对硬件和软件基础设施的要求均有所提高，软硬件仍需持续迭代为产品落地创造条件。硬件方面，硬件方面，AI PC 催化硬件端迭代升级，英特尔催化硬件端迭代升级，英特尔 AI PC 芯片芯片计划计划于年底落地。于年底落地。

3、可获取性及安全性是办公领域核心问题，驱动 AI 从云端走向终端部署，从而保障数据安全和运行稳定性。高通已实现安卓手机上跑十亿参数大模型，证明大模型在本地终端运行的可能性。但随着未来在终端运行大模型的复杂度持续提高，终端处理器等硬件设备仍需进一步迭代。同时，AI PC 对笔记本电脑结构件、存储器等组件亦提出更高要求，有望驱动 PC 零部件价值量提升。内容方面，内容方面，AIGC 快速发展，微软快速发展，微软 Copilot 推出为推出为 AI PC 内容端创造环境。内容端创造环境。ChatGPT 代表通用人工智能突破的可能性，使得 AI 的“商业化”初步落地。AIGC 核心能力即为编辑及创作能力

4、，因此生产力提升为 AIGC 核心应用方向。目前微软已推出全新 Copilot 平台全覆盖 Office 颠覆办公方式，展示了AIGC 在 PC 端对生产力的提升。同时多家国内外的办公软件纷纷推出 AI 功能，AIGC 在办公领域迎来密集落地，后续仍有更多内容可期。库存周期见底，行业有望迎来修复。库存周期见底，行业有望迎来修复。全球 PC 行业在经过疫情红利期高速增长后，全球 PC 出货量自 2021 年四季度开始连续多个季度下降，经历近两年的出货下跌。据 IDC 数据，全球 2023 年三季度 PC 出货量环比增长 10.71%，同比下滑 7.6%。虽与去年同期相比仍呈下跌趋势，但跌幅明显收

5、窄。库存方面，几大 PC 供应商库存水平自 2022 年 Q2 起持续下降，目前已达到较为健康的库存水位。但前期以消化渠道库存为主，目前终端需求仍然疲软导致销售放缓，存货周转天数仍处于高位水平。但随着库存去化接近尾声，PC 行业有望迎来复苏。投资建议：投资建议：低延迟+隐私保护拉动大模型本地化需求，AI PC 具备边缘算力有望解决行业痛点，成为首个大批量落地 AI 终端。AI PC 能在 PC 用户端实现部分 AI 应用，有望拉动大量 PC 换机需求，或可带动 PC 行业进入新一轮上升周期。建议关注：建议关注：春秋电子、华勤技术、东山精密、长盈精密、领益智造、中春秋电子、华勤技术、东山精密、长

6、盈精密、领益智造、中石科技、珠海冠宇、德赛电池、澜起科技、江波龙、德明利石科技、珠海冠宇、德赛电池、澜起科技、江波龙、德明利、芯海科技、龙、芯海科技、龙迅迅股份、协创数据股份、协创数据。风险提示：风险提示：下游需求不及预期、产品导入不及预期、行业竞争加剧 证券分析师：耿琛证券分析师：耿琛 电话：0755-82755859 邮箱： 执业编号：S0360517100004 证券分析师：岳阳证券分析师：岳阳 邮箱： 执业编号：S0360521120002 证券分析师：高远证券分析师：高远 邮箱： 执业编号：S0360523080005 行业基本数据行业基本数据 占比%股票家数(只)94 0.01 总