1、中国商业零售变革之路花小伟 SAC编号：S0870522120001证券研究报告2023年12月1日行业：商贸零售增持 （维持）SECTION一、发现问题：传统商业零售模式持续没落二、分析问题：商业零售淘汰业态衰落成因三、他山之石，以史为鉴：日本的路径参考（日本大创、优衣库等）四、解决问题：掘金新零售，乘势扬帆六个变革突破：“性价比”、“兴价比”、数字化、即时零售、自营、出海五、风险提示目录ContentPB9ZcXaX9XeZoMmMnMrPmM8OaO7NpNrRsQmPiNnMtRjMrRmQ9PpOoOMYnOtQMYpNqO31.1 太平洋百货彻底退出上海市场，传统零售业态面临深刻变

2、革 太平洋百货徐汇店的谢幕太平洋百货徐汇店的谢幕，意味着太平洋百货在上海市场的彻底退出意味着太平洋百货在上海市场的彻底退出。太平洋百货公司于1993年开始进入大陆零售市场，在上海开设徐汇、淮海路、不夜城三店。其他城市方面，太平洋百货自1993年进入大陆百货零售市场后，曾布局北京、重庆、成都、大连等地。近30年的经营，太平洋百货徐汇店见证了徐家汇商圈的发展变迁，也见证了上海乃至中国实体零售30年来的起起伏伏。作为内地百货业黄金时期的代表，太平洋百货曾是大陆最大的连锁台资百货巨头，开设的商场数量最多时达到12家，并且选址几乎全在核心商圈，而且开业历史也较长，但如今却在激烈的商业竞争中节节败退。除太

3、平洋外除太平洋外，上海许多老牌零售业态都面临同样命运上海许多老牌零售业态都面临同样命运。2020年，运营了17年之久的巴黎春天百货虹口店宣布关门结业；2023年年初，在南京东路开了26年的置地广场也停止运营。图图 太平洋百货中国闭店进程于太平洋百货中国闭店进程于20232023年画上句号年画上句号资料来源：资料来源：2121世纪经济报道，上海证券研究所世纪经济报道，上海证券研究所图图 太平洋百货徐汇店太平洋百货徐汇店资料来源：新闻晨报，上海证券研究所资料来源：新闻晨报，上海证券研究所41.2 太平洋百货没落的“内忧外患”外部因素：传统零售业正遭受着前所未有的挑战和压力外部因素：传统零售业正遭受

4、着前所未有的挑战和压力，生存空间被电商和其他新兴业态挤压生存空间被电商和其他新兴业态挤压。传统零售被购物中心、奥莱、买手店以及家电、服装、美妆等品类专卖店分化市场份额，叠加电商快速发展和崛起对线下零售形成打压，导致传统零售业态生存发展越来越困难，急需转型升级。内部因素：与太平洋自身墨守成规不无关系内部因素：与太平洋自身墨守成规不无关系。伴随市场环境变化，商场同质化严重，当其他商场努力推陈出新，例如引进新店、首店，推动店铺转型升级时，太平洋百货仍旧在墨守成规。商场形象老化、运营策略保守不变、入驻品牌缺乏吸引力以及竞争对手过于强劲，才是太平洋百货走上关门之路的主要原因。图图 零售业发展已经历“四次

5、革命”，传统业态不进则退零售业发展已经历“四次革命”，传统业态不进则退资料来源：艾媒咨询，上海证券研究所资料来源：艾媒咨询，上海证券研究所51.3 传统零售集体进入“衰退期”，太平洋百货并非个例 太平洋百货的辉煌和沉寂是许多传统太平洋百货的辉煌和沉寂是许多传统商业零商业零售售的一面镜子的一面镜子。随着新消费潮流涌现，购物中心等零售业态推陈出新，像太平洋百货这样的传统零售业态很容易被时代淘汰。近年来全国多地知名商场发出撤场公告近年来全国多地知名商场发出撤场公告。据21世纪经济报道不完全统计，2022年，至少有42家百货门店发文告别，其中有27家为运营超过10年的老牌百货商场。传统零售日渐凋敝、门

6、可罗雀的现状令人唏嘘。2022年传统零售业态闭店情况一览（不完全统计，包含官宣闭店）项目名称所属地区闭店时间开业时间运营时间（年）闭店原因上海置地广场上海2023年1月31日1997年26租赁合同期满伊势丹春熙店成都12月31日2007年15业主决定出售土地和建筑物亚欣生活广场红旗路店乌鲁木齐12月30日2002年20租赁合同到期百联东方商厦嘉定店上海12月30日2008年14经营调整苏宁环球购物中心1-3楼南京12月5日2004年18经营调整新疆西单商场乌鲁木齐11月30日2005年17集团战略部署新世界百货昆明店昆明11月20日2004年18经营战略调整河南漯河大未来购物中心河南11月15