博众精工-公司研究报告-3C自动化设备龙头切入新能源&半导体赛道打开成长空间-231130（22页）.pdf

1、证券研究报告公司深度研究自动化设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/22 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 博众精工（688097）3C 自动化设备龙头，切入新能源自动化设备龙头，切入新能源&半导体半导体赛道打开成长空间赛道打开成长空间 2023 年年 11 月月 30 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 罗悦罗悦 执业证书：S0600522090004 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)31.28 一年最低/最高价 22.18/34.48 市净率(倍)

2、3.52 流通 A 股市值(百万元)2,906.13 总市值(百万元)13,971.14 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)8.88 资产负债率(%,LF)48.60 总股本(百万股)446.65 流通 A股(百万股)92.91 相关研究相关研究 增持（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元）4,812 5,183 6,301 7,157 同比 26%8%22%14%归属母公司净利润（百万元）331 398 538 639 同比 71%20%35%19%每股收 益-最新股本摊薄（元/股）0.74 0.89

3、 1.21 1.43 P/E（现价&最新股本摊薄）42.15 35.09 25.95 21.86 Table_Tag 关键词：关键词：#第二曲线第二曲线 Table_Summary 投资要点投资要点 消费电子自动化设备龙头，业务多元化布局消费电子自动化设备龙头，业务多元化布局：博众精工成立于博众精工成立于 2006 年，系国内自动化设备龙头，主营业务包括：年，系国内自动化设备龙头，主营业务包括：1）消费电子业务：主要产品包括精密组装、量测、Bonding、检测设备等，并绑定苹果、富士康、立讯精密等国内外头部客户（2023H1 收入占比达 80.7%）；2）新能源业务：主要为客户提供注液机、高速

4、切叠一体机等锂电池制造标准设备，以及智能充换电站产品，2021 年进入宁德时代供应链后迎来快速发展期（2023H1 收入占比达 16.2%）；3）半导体业务和关键零部件业务。受益于受益于 3C、新能源领域需求放量，公司收入端稳健增长、新能源领域需求放量，公司收入端稳健增长，2018-2022 年营收从 25.2 亿元提升至 48.1 亿元（CAGR=17.6%）。利润端表现弱于收入端，主要系布局新能源业务持续投入和材料成本上升，导致 2018-2021 年公司归母净利润持续下降。2023Q1-Q3 实现营收 32.5 亿元，同比+6.6%，收入增速略有降低主要系选择性放弃部分低毛利的锂电业务。

5、利润端实现归母净利润 2.3亿元，同比+40.1%，增速有所下降主要系毛利率较低的新能源业务占比上升，同时汇兑损益的正向影响较 2022 年同期有所减小。我们判断未来随着公司 3C 业务筑底复苏，新能源等新业务迎来放量，公司业绩有望持续增长。3C 领域：背靠优质客户资源，把握可穿戴设备发展新机遇领域：背靠优质客户资源，把握可穿戴设备发展新机遇：短期来看全球消费电子仍处于周期底部，但我们认为，在机型革新不断带动在机型革新不断带动设备迭代、产能向印度、东南亚转移催生增量需求、智能制造渗透率提升三设备迭代、产能向印度、东南亚转移催生增量需求、智能制造渗透率提升三大因素下大因素下，苹果及其供应链的设备

6、需求具备较强韧性。2017-2020年苹果及供应商厂商订单收入在公司营收中占比均超 60%，近年来依旧保持较高比重。此外通过横向拓展 AR/VR 等新业务，公司有望持续巩固 3C 龙头地位。新能源领域：新能源领域：具备锂电设备技术优势，布局换电抢占市场先机具备锂电设备技术优势，布局换电抢占市场先机：注液机、切叠一体机为锂电池制造中段关键设备，注液机、切叠一体机为锂电池制造中段关键设备，市场空间广阔市场空间广阔，根据 GGII统计，2021 年国内锂电中段生产设备市场规模为 210 亿元。公司产品性能优公司产品性能优异，异，高速切叠一体机在叠片效率方面达到 0.125s/pcs 的高水平。客户方