房地产行业数据背后的地产基建图景（四）：地产基本面仍较弱看好基建投资增速年内企稳-231127（23页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20232023年年1111月月2727日日超配超配数据背后的地产基建图景（四）数据背后的地产基建图景（四）地产基本面仍较弱，看好基建投资增速年内企稳地产基本面仍较弱，看好基建投资增速年内企稳核心观点核心观点行业研究行业研究行业专题行业专题房地产房地产超配超配维持评级维持评级证券分析师：任鹤证券分析师：任鹤证券分析师：王粤雷证券分析师：王粤雷010-880053150755-S0980520040006S0980520030001证券分析师：王静证券分析师：王静联系人：朱家琪联系人：朱家琪021-60893314021-S0

2、980522100002联系人：卢思宇联系人：卢思宇0755-市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告房地产行业 2024 年投资策略-筑底期接近尾声，开工端值得期待 2023-11-17统计局 10 月房地产数据点评-基本面表现仍较弱，期待年底政策发力 2023-11-162023 年 10 月房地产数据点评-销售同比改善验证基数效应，期待需求端政策继续发力 2023-11-03房地产行业 2023 年 11 月投资策略-看好基本面修复与政策共振行情 2023-10-30数据背后的地产基建图景（三）-地产基本面拐点尚未出现，基建投资增速企稳可期 2023-10-25房地

3、产：基本面表现仍较弱，期待年底政策发力房地产：基本面表现仍较弱，期待年底政策发力1.1.销售：销售：从交易量看，累计降幅持续扩大。2023 年1-10 月，商品房销售额同比-4.9%，降幅较1-9月扩大了0.3个百分点；销售面积同比-7.8%，降幅较1-9月扩大了0.3 个百分点。10 月单月，销售额同比-8%，降幅较9 月收窄了6 个百分点；而销售面积同比-11%，降幅较9 月扩大了0.8个百分点。从价格分析，2023 年1-10月，商品房销售均价同比+3.1%，与1-9月持平；10月单月，销售均价环比+3.6%，同比+3.2%。截至目前出台的地产政策效果持续性欠佳，潜在购房者观望情绪仍较重

4、。2.2.投融资：投融资：开发投资和到位资金降幅均扩大。2023 年1-10 月，房地产开发投资同比-9.3%，降幅较1-9 月扩大了0.2 个百分点；10月单月，开发投资环比-17%，同比-11.3%，降幅与9 月持平。10月百强房企拿地积极，主要受热点城市土地供应节奏的影响，在城市维度土地市场表现依旧较弱。房企资金压力仍较大，2023 年1-10 月，房企到位资金同比-13.8%，降幅较1-9月扩大了0.3 个百分点；10 月单月，到位资金环比-15%，同比-17%，降幅较9月收窄了1.1个百分点。拆解房企资金来源，销售持续趋弱，回款占比下降，拖累效果明显；国内贷款和非银融资延续弱势，始终

5、未能起到正向拉动作用。3.3.开竣工开竣工：新开工表现依旧疲软，竣工增速略有收窄。根据统计局数据，2023年1-10 月，房屋新开工面积同比-23.2%，降幅较 1-9 月收窄了 0.2 个百分点；竣工面积同比+19.0%，较1-9月收窄了0.8个百分点。10月单月，房屋新开工面积环比-14%，同比-21.1%，降幅较9 月扩大了6.5个百分点；竣工面积环比+30%，同比+13.3%，较9 月收窄了12.1 个百分点。基建：景气边际回暖，全年投资增速企稳可期基建：景气边际回暖，全年投资增速企稳可期1.1.固定资产投资：固定资产投资：1-10 月全国固定资产投资完成额41.9 万亿元，同比增长2

6、.9%，基建投资及制造业投资支撑固定资产投资稳步增长。从投资主体看，1-10 月国有及国有控股投资累计同比增长6.7%，增速收窄0.5pct，民间投资自5 月起累计同比增速转负，截至9 月累计同比减少0.5%。从资金来源看，1-10 月国家预算内资金同比增长13.9%，国内贷款同比增长4.3%，自筹资金同比增长0.1%，债券同比增长2.1%，其余资金来源均同比减少。2.2.基建投资：基建投资：1-10 月广义基建投资同比增长8.27%，增幅缩小0.37pct，狭义基建投资同比增长5.9%，增幅收窄 0.3pct。从基建细分领域看，电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资同比增长25%，增速持稳，