京仪装备-公司研究报告-半导体设备行业系列报告之六：半导体温控、废气处理设备打破垄断市占率持续提升可期-231127（23页）.pdf

1、上市公司 公司研究/新股分析 证券研究报告 电子 2023 年 11 月 27 日 京仪装备(688652)半导体设备行业系列报告之六：半导体温控、废气处理设备打破垄断，市占率持续提升可期发行上市资料：发行价格（元）32.0 发行股数（万股）4200 发行日期 2023-11-20 发行方式 战略配售,网下询价,网上定价 主承销商 国泰君安证券股份有限公司 上市日期*首日上市股数-万股投资要点：公司专注 12 英寸集成电路制造领域的温控设备、废气处理设备，覆盖先进制程领域，客户资源优质。公司主营产品为半导体温控设备、废气处理设备、晶圆传片设备，超过 90%销售产品可用于先进制程逻辑及存储芯片生

2、产产线，1H23 公司温控设备、废气处理设备营收占比分别为 67%、28%。2022 年公司前三大客户分别为长江存储（28.3%）、华虹集团（14.3%）、中芯国际（13.8%）。2022 年公司营收 6.6 亿，20192022 年 3 年复合增速 42%，归母净利润 0.91 亿。温控设备产品性能具备优势，市占率持续提升。根据公司招股说明书，2022 年中国大陆半导体温控设备市场规模 1.6 亿美元，占全球 23.5%，行业前六大厂商合计市占率约 90%，其中公司在国内市场市占率达 35.7%，排名行业第一，且为前六大厂商中唯一国内厂商，市场地位优势显著。公司产品在温控范围、温控精度、冷却

3、能力等产品关键性能参数处于国内领先、国际先进水平，后续市占率有望进一步增长。废气处理设备市场空间更广，晶圆传片设备有望形成突破。根据公司招股说明书，2022年中国大陆废气处理设备市场规模 2.3 亿美元，较温控设备市场规模高约 44%，当前公司废气处理设备国内市占率约 15.6%，较 2018 年提升 12.5pcts，但与行业第一德国戴思仍相差 2.6pcts，相对较低市占率基数下公司废气处理设备增速或超温控设备。2022 年公司晶圆传片设备营收 0.19 亿，根据招股说明书全球晶圆传片设备市场空间不亚于温控设备，借助客户资源优势公司晶圆传片设备亦有望快速提升市场份额。盈利预测与估值。预计公

4、司 20232025 年营收分别为 7.7、9.2、10.8 亿元，对应增速分别为 15.3%、20.4%、16.8%，归母净利润分别为 1.25、1.49、1.69 亿元，对应同比增速分别为 37.1%、19.2%、13.5%。采用动态 PE 相对估值法，给予公司 2023 年动态 PE 67.6倍，对应目标市值 84.5 亿元，较公司发行价格上涨空间 57.4%。风险提示：晶圆厂扩产规模及节奏不及预期；国际贸易摩擦升温。特殊提示：本报告提供的估值数据不是预测上市后首日价格表现，而是现有市场环境基本保持不变情况下的合理估值区间。基础数据（发行前）:2023 年 09 月 30 日 每股净资产

5、（元）5.28 总股本/流通 A 股(百万)168/38 流通 B 股/H 股（百万）-/-证券分析师 杨海晏 A0230518070003 袁航 A0230521100002 李天奇 A0230522080001 联系人 李天奇(8621)23297818 盈利预测 2022 23Q1-Q3 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元）664 604 765 921 1,076 同比增长率（%）32.4 12.2 15.3 20.4 16.8 归母净利润（百万元）91 117 125 149 169 同比增长率（%）55.0 23.8 37.1 19.2 13.5 每股收益（元/

6、股）0.72 0.93 0.74 0.89 1.01 毛利率（%）39.6 37.9 38.6 38.4 38.2 ROE（%）16.6 17.6 6.2 6.9 7.2 市盈率-财务指标 2020 2021 2022 流动比率 2.7 2.1 1.8 资产负债率 44.3 49.4 58.4 应收账款周转率 3.7 3.0 3.4 存货周转率 1.9 1.2 0.8 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 新股分析 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共23页 简单金融 成就梦想 1.半导体设备细分赛道专精，覆盖先进制程领域.5 1.1 专注 12 英寸集成电路制造领域的